复星医药价值评

复星医药是我比较好的一只股票，曾经是我的建仓标的之一，但是现在的股价已经很高，按我对这家公司的理解的话，目前54元的价位买进，年均回报率不会超过10%，现在谈谈我之前买入时的法。

复星医药在今年一季度的走势中是比较低迷的，主要是今年一季度全球市场出现了很大的恐慌，随着恐慌情绪的消退和复星医药在新冠疫苗的不断突破进展，投资者对这只股票出现了很大的追捧，股价已经从低位上涨了近2倍，我认为现在的价格已经高估。

5月28日股价在30元左右，市盈率在23倍左右的近几年低位附近，市净率也只有2.44倍，这是一个低估的价位，也是我建仓的理想价格。

为什么说现在复星医药的估值已经很高？目前复星的股价为54元，市盈率在42倍左右，市净率为4.2倍。我之前统计过各个行业前三的公司的估值，市场给予公司的估值随着行业发展呈周期性变化，包括行业初期、发展期、成熟期、衰退期，公司估值逐渐递减，一般当行业发展进入成熟期后期，市场给予该行业的优秀公司的估值在7倍左右，市净率在1倍左右。

目前医药行业处于快速发展期，所以医药行业的估值也一直很高，但现在复星医药的市盈率是42倍，医药行业进入成熟后期公司的估值会下降到7倍左右，如果要保持股价不变盈利就要增长6倍。我们预估从发展期到成熟后期还有20年时间，那就是说复星下个20年的利润要增长6倍，复合增长率为9.5%左右，对于一个有竞争力的行业前三公司，基本可以达到这个增速。

但是我们20年的时间成本就白白浪费了，如果我们想得到10%的回报率，那么复星医药下个20年的利润就需要增长40倍左右，年复合增长率为20.2%，根据我对各行业的统计数据，在行业发展期到成熟期这段时间，利润能够20年20%以上增速的只有极少数的行业龙头公司。虽然我好复星医药是一家优秀的公司，但是要长期达到20%以上的复合增长，风险不确定性很大，所以我认为目前复星医药的估值已经很高，达不到我理想的回报率。

如果我们在30元，市盈率23倍左右买入，那么复星下个20年的利润只需要增长20倍左右，年复合增长率为16%，就能取得10%的年均回报率，根据我对该公司的长期观察，我对复星医药能达到这个增速比较有心。

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