追涨杀跌
群益证券(香港)有限公司费倩然近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《制冷剂景气行情开启,龙头有望充分受益》,本报告对巨化股份给出持有评级,认为其目标价位为18.00元,当前股价为16.2元,预期上涨幅度为11.11%。
巨化股份(600160) 事件公司发布2023年业绩预告,全年预计实现归母净利润9至10.6亿元,yoy-55.0%至-62%,业绩符合预期。Q4单季预计实现归母净利润1.53至3.13亿元,yoy-77.53%至-54.06%,qoq-40.37%至+21.90%。 结论与建议2023年受主营产品价格下滑影响,虽然公司以量补价,但盈利水平同比降幅明显。生态环境部发布2024年制冷剂配额,公司生产配额国内第一,加之收购飞源化工,三代制冷剂产能得到提高,氟化工产业链完备,行业龙头地位稳固。当前制冷剂价格上涨,价差拉大,行业长期景气行情开启。看好公司业绩修复,目前公司估值合理,维持“区间操作”评级。 量增价减,业绩同比下滑2023年公司主营产品价格下滑较为明显,其中制冷剂和食品包装材料量价齐跌,虽然部分板块量增价减,但整体业绩同比下滑幅度较大。分版块看,2023年公司制冷剂版块产品均价2.02万元/吨(yoy-2%),销量28.79万吨(yoy-13%),版块营收58.07亿元(yoy-15%)。基础化工材料均价1811元/吨(yoy-34%),销量159.36万吨(yoy+7%),版块营收28.87亿元(yoy-29%)。石化材料版块产品均价7711元/吨(yoy-5%),销量35.84万吨(yoy+72%),版块营收27.64亿元(yoy+64%)。食品包装材料版块产品均价1.28万元/吨(yoy-12%),销量达8.54万吨(yoy-16%),版块营收10.96亿元(yoy-26%)。氟化工原料版块产品均价为2886元/吨(yoy-40%),销量36.4万吨(yoy+33%),版块营收10.50亿元(yoy-20%)。含氟聚合物和含氟精细化学品版块总营收22.04亿元(yoy-10%)。原料端涨跌互现,萤石、无烟煤等矿物资源价格同比涨幅较大,但工业盐、电石等价格下行。Q4来看,制冷剂、含氟精细化学品、石化材料、基础化工产品均价环比上涨,但原料吨萤石、工业盐等价格上涨,预计公司盈利水平维持稳定。 制冷剂景气行情开启,价差扩大2024年三代制冷剂价格快速上涨,价差拉大。据百川盈孚,2024年1月R32均价1.95万元/吨,(较2023Q4+14%),R125均价3.07万元/吨(较2023Q4+15%),R134a均价2.91万元/吨(较2023Q4+8%),R410a均价2.50万元/吨(较2023Q4+17%)。R32-二氯甲烷价差为5967元/吨(较2023Q4+115%),R125-四氯乙烯价差为15163元/吨(较2023Q4+50%),R134a-三氯乙烯价差为13012元/吨(较2023Q4+59%),R410a-R125-R32价差194元/吨(较2023Q4扭亏)。制冷剂价差增大将增厚公司利润,当前公司制冷剂产能国内领先,有望充分受益于景气行情。 配额确定,供需格局优化2024年1月11日,生态环境部正式发放国内二代制冷剂以及三代制冷剂2024年的配额。此次国内三代制冷剂生产配额工74.6万吨,其中R32、R125、R134a、R143a的生产配额达66.6万吨,占比总计为89%。四大制冷剂品种CR3均在70%以上,后续随着配额的持续削减,落后产能退出,预计供需格局将持续优化,产能集中度进一步提高。公司2023年12月公告收购飞源化工51%的股权,进一步巩固行业龙头地位。加上飞源化工生产配额后,公司三代制冷剂生产配额达25.4万吨,市占率34%,国内第一,其中R32配额9.59万吨,占国内配额的40%,R125配额5.73万吨,占国内配额的35%,R134a配额2.07万吨,占国内配额的32%,R143a配额1.16万吨,占国内配额的45%。我们看好制冷剂步入长期景气行情,公司作为行业龙头,业绩确定性强。 盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2023/2024/2025年分别实现归母净利润10.24/22.8/33.8亿元,yoy-57%/+123%/+48%,目前A股股价对应的PE为42/19/13倍,24年估值合理,维持“区间操作”评级。 风险提示1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券翟绪丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.78亿,根据现价换算的预测PE为36.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为19.56。
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群益证券给予巨化股份持有评级,目标价位18.0元
群益证券(香港)有限公司费倩然近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《制冷剂景气行情开启,龙头有望充分受益》,本报告对巨化股份给出持有评级,认为其目标价位为18.00元,当前股价为16.2元,预期上涨幅度为11.11%。
巨化股份(600160) 事件公司发布2023年业绩预告,全年预计实现归母净利润9至10.6亿元,yoy-55.0%至-62%,业绩符合预期。Q4单季预计实现归母净利润1.53至3.13亿元,yoy-77.53%至-54.06%,qoq-40.37%至+21.90%。 结论与建议2023年受主营产品价格下滑影响,虽然公司以量补价,但盈利水平同比降幅明显。生态环境部发布2024年制冷剂配额,公司生产配额国内第一,加之收购飞源化工,三代制冷剂产能得到提高,氟化工产业链完备,行业龙头地位稳固。当前制冷剂价格上涨,价差拉大,行业长期景气行情开启。看好公司业绩修复,目前公司估值合理,维持“区间操作”评级。 量增价减,业绩同比下滑2023年公司主营产品价格下滑较为明显,其中制冷剂和食品包装材料量价齐跌,虽然部分板块量增价减,但整体业绩同比下滑幅度较大。分版块看,2023年公司制冷剂版块产品均价2.02万元/吨(yoy-2%),销量28.79万吨(yoy-13%),版块营收58.07亿元(yoy-15%)。基础化工材料均价1811元/吨(yoy-34%),销量159.36万吨(yoy+7%),版块营收28.87亿元(yoy-29%)。石化材料版块产品均价7711元/吨(yoy-5%),销量35.84万吨(yoy+72%),版块营收27.64亿元(yoy+64%)。食品包装材料版块产品均价1.28万元/吨(yoy-12%),销量达8.54万吨(yoy-16%),版块营收10.96亿元(yoy-26%)。氟化工原料版块产品均价为2886元/吨(yoy-40%),销量36.4万吨(yoy+33%),版块营收10.50亿元(yoy-20%)。含氟聚合物和含氟精细化学品版块总营收22.04亿元(yoy-10%)。原料端涨跌互现,萤石、无烟煤等矿物资源价格同比涨幅较大,但工业盐、电石等价格下行。Q4来看,制冷剂、含氟精细化学品、石化材料、基础化工产品均价环比上涨,但原料吨萤石、工业盐等价格上涨,预计公司盈利水平维持稳定。 制冷剂景气行情开启,价差扩大2024年三代制冷剂价格快速上涨,价差拉大。据百川盈孚,2024年1月R32均价1.95万元/吨,(较2023Q4+14%),R125均价3.07万元/吨(较2023Q4+15%),R134a均价2.91万元/吨(较2023Q4+8%),R410a均价2.50万元/吨(较2023Q4+17%)。R32-二氯甲烷价差为5967元/吨(较2023Q4+115%),R125-四氯乙烯价差为15163元/吨(较2023Q4+50%),R134a-三氯乙烯价差为13012元/吨(较2023Q4+59%),R410a-R125-R32价差194元/吨(较2023Q4扭亏)。制冷剂价差增大将增厚公司利润,当前公司制冷剂产能国内领先,有望充分受益于景气行情。 配额确定,供需格局优化2024年1月11日,生态环境部正式发放国内二代制冷剂以及三代制冷剂2024年的配额。此次国内三代制冷剂生产配额工74.6万吨,其中R32、R125、R134a、R143a的生产配额达66.6万吨,占比总计为89%。四大制冷剂品种CR3均在70%以上,后续随着配额的持续削减,落后产能退出,预计供需格局将持续优化,产能集中度进一步提高。公司2023年12月公告收购飞源化工51%的股权,进一步巩固行业龙头地位。加上飞源化工生产配额后,公司三代制冷剂生产配额达25.4万吨,市占率34%,国内第一,其中R32配额9.59万吨,占国内配额的40%,R125配额5.73万吨,占国内配额的35%,R134a配额2.07万吨,占国内配额的32%,R143a配额1.16万吨,占国内配额的45%。我们看好制冷剂步入长期景气行情,公司作为行业龙头,业绩确定性强。 盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2023/2024/2025年分别实现归母净利润10.24/22.8/33.8亿元,yoy-57%/+123%/+48%,目前A股股价对应的PE为42/19/13倍,24年估值合理,维持“区间操作”评级。 风险提示1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券翟绪丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.78亿,根据现价换算的预测PE为36.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为19.56。
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