小米上市一个月：否极泰来，获多家机构买入评级

　　今天(8月9日)，距离小米港交所上市已经过去整整一个月。

　　7月9号上午，港交所小米正式敲钟，这家全球科技公司前几大IPO、港交所首个同股不同权试企业，把今年以来的IPO热推向了第一个高潮。

　　小米从年初曝出上市行动时候的1000亿美元估值，到800亿，到路演询价690亿，到最终定价543亿美元，经历了一个颇为艰难的过程。“最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。”雷军用这句话来安慰小米员工。

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上市首日遭破发

　　小米上市首日，开盘价17港币，盘前竞价即跌破发行价，开盘后一路走低，最低跌至16港币每股，跌幅5.76%。对此，雷军在接受媒体采访时表示，最近大市不好，短期股价不是最重要的，长期的表现才是最重要的。

　　股价破发，除了宏观环境的不景气，因还在于：四面出的小米公司把自己陷入“四战之地”——手机、IOT、生活消费品、新零售，乃至游戏、金融、电商打头阵的互联网服务，小米在十多条战线上同时与华为、阿里、腾讯等顶尖对手展开较量，但是没有一个战线有领先优势，这恰恰犯了多元化战略的大忌。

　　在资本市场的评估体系中，多元化公司的成长性不如专业化公司那么清晰可衡量，所以多元化公司通常有一定的折让，没有专业化公司那么高估值。所以，雷军在香港路演时情急之下喊出，“应该是腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的”。

　　其实，首日破发在互联网上市公司中并不罕见。2012年Facebook上市第一天微涨了0.6%，次日即大跌11%，跌破发行价，而亚马逊上市后的13个交易日里，有5天都在发行价以下，更何况7月10日小米股价开始高开高走。

　　不可否认，雷军是个成功的创业者，小米是一家优秀的公司，这家仅用了7年就突破千亿元营收大关、仅用8年便成为全球第五大手机厂商的公司，是现象级超大型IP，也是当前甚至很长一段时间为人津津乐道的创业神话。

　　而股价的长期表现是上市转折出现后最能呈现公司价值的标尺，只不过就目前来，小米真的有驱动股价攀升的机会吗?

否极泰来，小米迎买入评级

　　据报道，小米为时一个月的IPO静默期结束后，分析师们开始将其纳入评级范围。中金、高盛、摩根士丹利和摩根大通都给出了买入或同等评级。

　　中金分析师黄乐平和陈旭东在报告中预计，小米2018-2020年收入和每股盈利复合年增长率将分别达45%和60%，其物联网业务有独到之处，将其目标价定为22港元。

　　摩根士丹利表示，小米的硬件、新零售、互联网服务三合一业务模式将助其2018-2020年净利润复合年增长率达到61%，将其目标价定为20港元。GraceChen等分析师在报告中作出估算，称按2019年收益预期计算，其市盈率将达到29.5倍，低于阿里巴巴和腾讯，但高于苹果。

　　瑞信对小米的初始评级是中性，目标价18.60港元，较周三收盘价高8.5%。

增长的本质

　　小米靠什么驱动?雷军说：“小米不是一家单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。”但是在2017年，手机和硬件产品为小米带来了91%的营收，互联网服务仅贡献9%。毕竟过去，手机一直是小米增长的火车头，有没有手机对小米很重要，重要到生死系之。

　　有人说小米这家公司就是放大版的小米手机：它讲究工业设计和性价比，有着漂亮的外观、货真价实的用料和火力全开的营销，而在更深层次的专利技术的研发上，却显得有心无力。相比华为公司每年把30倍的金钱投入研发，小米高管团队把过多的精力和资源分散到了商业模式的推广，技术层面的突破乏善可陈，产品创新也大多停留在透明后壳等奇技淫巧的地步。

　　“互联网要对客户有价值才有意义，不管是远期价值还是近期价值，只有对客户有价值才能活下去，光取悦投资者是没有价值的”。这是20年前雷军对王俊涛的奉劝，这句话也同样适用今天的小米。