价值异动（1）三美股份异动，三代制冷剂行业进入景气周期

走势异动提示交易号和预期差，深入甄别交易号，挖掘内在价值，寻找超额收益！

今天氟化工出现异动，制冷剂相关概念股涨幅靠前；

上涨的原因是

一代已彻底淘汰，二代制冷剂的主要用途已经转为含氟化学品的原材料，四代制冷剂成本较高，推广尚需时日。三代制冷剂 HFCs 将成为未来我国主流制冷剂。

供给端

《基加利修正案》的规定，我国属于第一组发展中国家，应在 2020 年至 2022 年 HFCs 使用量平均值基础上，于2024 年冻 结 HFCs 的消费和生产于基准值，也就是说2024年到2029年的产量受到了限制，2029 年还要削减 10%。

需求端

我国空调和汽车保有量稳步增长，维修市场对三代制冷剂的需求量有望不断提升，制冷剂行业盈利能力有望修复，或迎来发展拐点。

三代制冷剂供需结构将逐级缩紧，有涨价的预期。

个股方面， 今天表现最好的就是三美股份。

三美股份为什么涨幅靠前？有预期差吗？

主流的三代氟制冷剂主要包括R134a、R125、R32；

而三美股份的R134a的产能排在第一位。

如上图所示，截至 2022 年 9 月，R134a 产能为 33.5 万吨，产能前三名为三美股份、巨化股份、中华太仓，产能占比分别为 19.4%、 17.9%、10.4%，

前三名的产能达 47.7%，市场集中度较高。

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R134a 主要用于汽车制冷剂和气雾剂

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而R32主要用于空调制冷剂

2022 年 1-9 月我国家用空调产量为 1.75 亿台，同比增长 5.0%。

2022 年 1-9 月我国汽车产量为 1963.2 万台，同比增长 7.6%。

所以从下游应用上看，汽车用制冷剂的增速要高于，空调用制冷剂，

也就是说，R134a的需求比R32更旺盛！而从产能上看，三美股份是R134a龙头，理论上来说是最受益的，这应该就是三美股份涨得比较多的底气。

实际上，三美股份其他制冷剂的产能也还可以，R134a、R125a、R32 全国产能占分别为 19.4%、15.2%、8.0%，分别为全国第一、第二和第四。

如果后期真的涨价了，那怎么也可以分一杯羹，业绩肯定不会差到哪去。

2022 年 10 月份，R134a较 2022 年初上涨了 5.32%，已经有明显的涨价迹象。

而在2022年第二季度，大股东已经用脚投票了，可以说是春江水暖鸭先知！

机构对未来也是非常看好