兴福电子多项财务数据异常 靠关联交易提升盈利能力？

集微网消息 湿电子化学品是电子工业中的重要支撑材料之一，是微电子、光电子湿法工艺制程中不可缺少的关键性基础材料，被广泛应用于集成电路、显示面板、太阳能光伏等领域电子产品的制造过程中。欧美、日韩企业依靠先发优势，占据了全球90%以上市场份额。

不过，伴随国内电子工业的快速发展，在国家政策大力支持下，国内湿电子化学品企业也得到了长足进步，部分生产、检测等技术已达到国际先进水平，部分企业在部分细分产品上突破明显，在显示面板、太阳能光伏领域拥有较大的市场覆盖率。

随着市场份额不断提升，江化微、晶瑞电材、格林达、上海新阳等国内湿电子化学品企业已先后登陆资本市场，而润玛股份、中巨芯、兴福电子也正处于IPO征程中，其中兴福电子科创板IPO已获得问询。

多项财务数据冲突，销售薪酬逆营收下降

兴福电子目前主要从事湿电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品。

招股书显示，2020-2022年（简称报告期内），兴福电子实现营业收入分别为25547.61万元、52962.98万元、79249.69万元，对应的净利润分别为-2167.05万元、9995.94万元、19137.90万元。

据笔者查询发现，尽管兴福电子业绩快速增长，但疑惑的是，招股书与兴发集团披露的多项财务数据并不一致。

来源兴发集团2023年3月披露分拆预案

据兴发集团2023年3月披露分拆预案显示，2020-2022年，兴福电子实现营业收入分别为25547.61万元、52962.98万元、79249.69万元，对应的净利润分别为-2023.50万元、9848.93万元、19137.90万元。可见，2020年、2021年净利润数据并不一致。

而据兴发集团2021年披露的拟分拆上市提示性公告，2018年至2020年，兴福电子收入分别为2.24亿元、2.56亿元、2.73亿元，同期净利润分别为47.55万元、522.96万元、-744.2万元。其2020年营收及净利润，与招股书、分拆预案披露更是存在较大差异。

来源兴发集团2021年披露的拟分拆上市提示性公告

除此之外，若仅与修订后的分拆预案相比，招股书披露的兴福电子2020年的净资产也存在差异。招股书显示，公司2020年净资产为3.07亿元，而修订后的分拆预案则显示该数据为3.08亿元。

除了各项财务数据不一致外，兴福电子在2022年营收出现大幅增长的同时，公司销售人员年均薪酬却大幅下降。

2022年，兴福电子营收和净利润分别为7.92亿元、1.91亿元，分别同比增长49.63%、91.46%。而公司销售人员平均薪酬则从2021年的29.58万元下降至2022年的23.19万元，同比下降21.6%。

一般来讲，一家公司营收大幅增长，销售人员的薪酬一般也会随之提升，但兴福电子却恰恰相反，不升反降。

对此，兴福电子解释称，由于部分原销售人员调整为管理人员，调入管理部门，同时部分原销售人员转岗至采购部；此外，公司为维系现有客户渠道新招聘一批销售人员，平均工资相对较低。

而在销售人员岗位持续调整后，兴福电子销售费用占营业收入的比例从2020年的5.29%下降至2021年的4.18%，2022年再进一步下降至2.58%。

关联交易价格低于市场均价

除了多项财务数据冲突、销售薪酬逆营收下降外，兴福电子与控股股东关联交易众多，且存在采购产品定价偏低等问题。

据了解，兴发集团直接持有兴福电子55.29%的股份，为公司控股股东。而宜昌兴发持有兴发集团19.38%的股份，为兴发集团的控股股东、兴福电子的间接控股股东。而在上游供应端，兴福电子依赖于间接控股股东宜昌兴发。

报告期内，兴福电子通用湿电子化学品实现营收分别为1.26亿元、2.94亿元、5.06亿元，占主营业务收入的比例分别为53.90%、57.57%、68.90%，是兴福电子最重要的业务。

据悉，黄磷与液体三氧化硫是兴福电子主要产品通用湿电子化学品（电子级磷酸、电子级硫酸）的主要原材料。报告期内，兴福电子向宜昌兴发主要采购普通黄磷、液体三氧化硫等，采购额分别为1.21亿元、2.06亿元、1.96亿元，占总采购金额的37.57%、25.38%、15.15%；分别为第一、一、二大供应商。

近几年，黄磷价格呈现大幅波动趋势。根据百川盈孚数据，以湖北地区为例，2020年7月上旬湖北地区黄磷市场含税均价为1.46万元/吨左右，2021年9月中下旬湖北地区黄磷市场含税均价涨至报告期内最高点6.58万元/吨左右，2022年12月底回落至3.15万元/吨左右。

2020-2022年，兴福电子向关联方采购黄磷均价分别为14184.81元/吨、23214.36元/吨和28579.09元/吨；低于各期市场均价14278.79元/吨、23818.06元/吨、29170.57元/吨，每吨黄磷价格差异率分别为-0.66%、-2.53%、-2.03%。

报告期内，兴福电子普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00%、91.79%、48.93%。

同时，液体三氧化硫是兴福电子生产电子级硫酸的主要原材料，报告期内，兴福电子液体三氧化硫全部从兴发集团下属子公司宜都兴发采购，液体三氧化硫采购金额分别为332.49万元、1569.94万元、2557.41万元，占兴福电子重大经常性关联采购总额的比重分别为2.72%、7.61%、13.12%。需要指出的是，兴福电子与兴发集团在报告期内还存在从事相同、相似业务的情况，包括食品级磷酸、工业级磷酸等。

报告期内，兴发集团食品级磷酸销售收入分别为1647.30万元、783.57万元，0元；工业级磷酸销售收入分别为829.69万元、256.92万元和36.33万元。同期，兴福电子食品级磷酸销售收入分别为766.58万元、2897.94万元和1929.29万元；工业级磷酸销售收入分别为0元、39.85万元和927.28万元。

对此，兴福电子表示，2022年度兴发集团及其控制的其他企业已不再对外销售食品级磷酸，全部用于磷肥和精细磷酸盐的生产，仅零星对外销售工业级磷酸；公司控股股东已经承诺不会在中国境内外以任何方式直接或间接从事与兴福电子构成重大不利影响的竞争性业务或活动。