今年港股不振，为啥资金还一直买买买？

今年来，港股表现一直逊于A股。年初至今，上证指数涨18.20%，沪深300涨28.70%，创业板指涨33.30%，而另一边恒生指数-0.53%。（wind，截至10/10）

但我们观察南下资金的流入情况，势头却并未如指数一般萎靡。

今年以来9个月，整体港股通累计净流入1592.5亿元，较2018年同期756.35亿元增加110.56%。时局变化也并未阻止内地资金的南下趋势，年初至今，港股已实现连续7个月净流入。

而具体到9月来，港股通上月日均成交环比有所增加，上月成交占指数成交比例为15.8%。（以上数据来源于wind）

为何港股今年表现不佳？

简单来说，有4个因：

1、过往经验，盈利向下时，港股表现会弱于A股

（来源：wind ）

2、市场开放程度高，香港市场对外部风险变动更加敏感

3、汇率因，对市场流动性有一定影响

4、本地局势问题

为何资金还坚持南下？

下图可见，今年进入4月后，港股通日均成交由净流出转为净买入，并且持续至今。

（来源：wind 截至2019/9/30）

南下香港的资金以机构为主，都是理性钱、聪明钱。香港股市的特也是机构占比高，由于都是机构厮杀，整体的波动和换手率都比A股更低，持有周期更长。他们为啥持续布局呢？

1、港股估值来到历史低位，带来一定安全边际

2、股息率回升，配置更有吸引力

3、盈利增速较美股更有优势，吸引海外长线资金流入

我们重下估值情况。

下图来自国金证券的一份研报，是2002年以来恒生指数的PE走势，黄色框线部分为2019年来恒指PE表现，目前恒生指数的估值已经很长一段时间处于低于均值的水平，并接近低位。

来源：Bloomberg、国金证券研究所，截至09/27

而主要指数的PE现值也都低于中位数（除恒生香港35指数），其中恒生国企股指数差值最大！

港股主要指数PE情况

来源：Bloomberg、国金证券研究所，截至09/27

南下资金都在买什么？

整体来，4月来机构资金主要增持银行、计算机、保险、医药生物、证券等行业。

来源 wind香港二级行业指数 截至09/27

而如果聚焦近期变化，9月港股流入资金则显示出一些变化，银河证券统计，港股通在过去两周录得最高净流出额的十只股票中，有一半是金融类股票，而录得最高净流入的十大股票中，有4只是科技股。

相关基金推荐：

中欧丰泓沪港深A （002685）

今年来收益：27.07%

➤ 港股仓位灵活，可以 0-95%的股票仓位投资于A股和港股通标的。

➤ 坚持低估值、高股息的价值投资策略

➤ 合同约定触发条件，每年的3月、6月、9月、12月即强制分红（条件为：符合基金分红条件，且每份基金份额可供分配利润高于0.01元（含）），成立以来已经分红7次。（截至2019/9/30）

➤ 港股“一线战士”加入：

而一个新变化是，这只基金在今年新增了一位港股投资经验丰富的基金经理罗佳明。

他从业已超过8年，一直在港股第一线从事投研工作，历任工银国际研究员、野村国际香港研究员、汇丰银行研究员、银河国际资产管理基金经理。2018年4月加入中欧，今年7月份开始，加入中欧丰泓沪港深的投资管理工作。

➤ 选股有偏重：

这只基金在港股的选择上，将更聚焦于公司主要收入来自中国大陆的公司，而非香港本土企业。一方面它们的收入与香港基本无关，所以即使一段时期内，因为一定的社会问题影响导致股价下跌，对我们来说是更将它做一个“机会”，因为公司基本面并未被影响。

（中欧丰泓沪港深A 2017年收益21.96%，同期业绩基准11.14%，2018年收益-16.15%，同期业绩基准-14.02%；2019年来收益26.64%，同期业绩基准16.68%，自2016年11月8日成立以来收益28.60%，同期业绩基准9.53% wind 截至2019/10/9）

基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律件。过往业绩并不预示其未来表现。

本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。具体风险烦请阅基金招募说明书中的“风险揭示”章节的具体内容。