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国金证券-Fed意外降息评美联储非常规降息，会

作者：失落的菜鸟
2020-03-04 11:19:09
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国金证券-Fed意外降息评美联储非常规降息，会有用吗？-200304

息来源互联网，不构成投资建议

这次美联储的“非常规”降息会有用吗？第一，降息能稳定美国经济增长吗？降息向市场传递了货币宽松的号，不但意味着美联储转向宽松，也意味着全球主要央行一致转向宽松，这将通过预期和心对经济活动产生部分正面影响。但是，由于导致本次降息的因是因为传染病引发的疫情，经济活动在短期对利率的下降可能并不敏感，这意味着降息的短期效果将打折扣。第二，降息能进一步压低无风险利率从而稳定美股吗？美国10年期国债收益率在上周已经大幅下行并创下历史新低。如果美联储不进行大规模QE，长债收益率进一步下行的空间已经有限，这意味着其对股市的支撑也有所削弱。第三，降息能使美元指数下跌吗？短期来，美元指数确实在近期跌幅较大；但是，随着欧央行和其他央行也转向宽松，美元指数的进一步下行空间也相对有限。

对中国意味着什么？首先，降息空间进一步打开。随着全球央行一致转向宽松，汇率贬值压力对中国货币政策影响削弱。我们认为，存款基准利率下调的概率在上升。其次，中国金融资产吸引力上升。一方面，中国的疫情已经基本得到控制，对宏观经济的冲也在逐渐削弱；另一方面，中国的政策空间相对更大，A股和国债的估值优势也进一步加强。第三，中美经贸摩擦短期进一步升温的可能性下降。在全球经济均受到疫情冲的背景下，中美货币政策趋同，稳定经济增长和资本市场是一致共识，短期经贸摩擦升温的概率明显下降。

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