异常财务数据或为特殊“税收筹划”之结果，易见股份频暴各类问题

/梧桐枫年

因人均创利、销售费用、员工社保等多个问题，【易见股份(600093)、股吧】（600093）被媒体质疑财务造假。11月27日，上交所发来问询函，要求公司对其主营的保理业务、供应链管理业务的真实性、高盈利能力和高增长进行解释。

由于11月25日-27日，连续3个交易日易见股份股价累计下跌20%，27日当晚，易见股份发布了股价异常波动公告，并对媒体质疑和问询函中的部分问题进行了澄清。

随后，12月4日晚间，易见股份对上交所问询函进行了回复。然而，两则公告却进一步暴露出易见股份的更多问题。

一、秒杀任何同行的人均创利水平

在媒体质疑中，针对易见股份的第一个问题，是其人均创利水平——远高于茅台、工商银行、中证券、中国石油等大名鼎鼎的公司。

易见股份主营供应链业务、商业保理业务和息技术服务业务。对于三大主营业务，易见股份分别按从业人员、资产规模、盈利能力、人均创利，在此次的问询函回复中做出了解释，并与同行上市公司进行了逐一对比。

从上面的对比可以出，不管是供应链、商业保理还是息技术服务业务，三大主营业务易见股份与同行上市公司相比，都保持着从业人数最少、人均创利最高的特，将其他上市公司远远甩在了后面。从人均薪酬来，易见股份的员工平均薪酬还处于平均数以下的水平。

所以，是易见股份的员工太过优秀？还是别家公司员工太“弱”？

对此，易见股份将其解释为组织架构合理、人均创利高，地处云南所以人均薪酬偏低。不过，这样的解释显然很牵强。要知道，易见股份旗下很赚钱的公司——深圳市榕时代科技有限公司（2018年净利润2.07亿），注册和经营地都是在深圳，用云南的薪酬水平去解释，显然不合理。

二、是错报还是漏报？

被质疑的第二个问题，是销售人员的月薪。2016-2018年，易见股份销售人员数量分别为81人/94人/93人，各年的销售费用-员工薪酬分别为531.07万/236.75万/100.64万。经计算，销售人员的平均月薪分别为5363.65元/2098.81元/901.81元。——平均月薪只有900元！

对此，易见股份公告了公司2017和2018年的薪酬总额、员工人数和平均薪酬，并对销售人员月薪只有900元一事进行了解释。

易见股份的解释表明，公司2018年年报销售费用-员工费用，仅仅是旗下一家子公司——云南滇中供应链管理有限公司的7名销售人员的薪酬。

好了，问题来了。2018年，易见股份纳入合并报表范围的一共有8家子公司，而销售费用-员工费用却仅体现一家子公司的销售人员薪酬情况。

剩下7家子公司合计86名销售人员（总93人，扣除滇中供应链公司7人）所发生的员工薪酬，去了哪里？是计到了错误的会计科目？还是根本没有被纳入合并报表范围？除了销售费用员工工资外，其他业务是否还存在类似情况？

如果是出现了错报，入错了会计核算科目，那反映出易见股份内部控制的薄弱，在基本的业务类型判断就出错了。如果是出现了漏报，剩下的7家公司销售人员费用没有被计入到上市公司报表，那可能存在的就是财务造假问题。

三、盈利与人数不匹配，或为“税收筹划”之结果？

易见股份旗下有两家超级赚钱的公司——榕时代科技和霍尔果斯保理。

深圳市榕时代科技有限公司，是易见股份在2017年4月30日花120万元收购了100%股权。从2017年5月1日-2017年12月31日，实现收入1.28亿、净利润1.03亿。2018年实现收入2.6亿、净利润2.07亿。2019年1-6月，实现收入8148万、净利润6653万。而如此赚钱的榕时代科技，2017年缴纳社保的人数是18人，2018年只有3人。

霍尔果斯易见区块链商业保理有限公司，是易见股份在2017年10月17日注册成立的，易见股份直接持股51.61%，通过浙银基金间接持股48.39%，合计持股100%。2018年，霍尔果斯保理实现收入4.22亿、净利润3.2亿。2019年1-6月实现收入3.58亿、净利润2.5亿。而霍尔果斯保理2017和2018年均无人缴纳社保。

以上两家公司——榕时代科技和霍尔果斯保理，都有着极其相似的特：1.高盈利，收入高、净利润高，净利率高达80%以上；2.人员少，榕时代科技只有几人缴纳社保，霍尔果斯保理则根本没有人缴纳。

对此问题，易见股份的澄清公告进行了说明：

简单说，对于榕时代科技、霍尔果斯保理的高盈利和低社保，易见股份解释为：下属公司内部员工跨组织合作，存在劳动关系保留在单位，但为其他内部公司提供服务的情况。

而这个现象最直接的影响是：易见股份无法准确核算下属各公司自己的业务与能力盈利。存在员工关系在A公司，而为B公司工作，其投入（工资等）与产出（收益等）不配比的情况。换句话说，易见股份下属公司之间各自的业绩是交叉而混乱的。

而这样做，最根本的目的，也是榕时代科技和霍尔果斯保理均存在的特征是：税收优惠！

2018年年报显示，易见股份及下属子公司所执行的所得税税率主要是25%，只有两家公司是特别的。好巧不巧，就是榕时代科技和霍尔果斯保理。

榕时代科技享受高新技术企业所得税优惠，税率15%；霍尔果斯保理则享受特定地区企业所得税优惠，目前税率为0。

要知道，费用的发生是存在抵税的作用。例如，公司发生了100万的费用，放在A公司（税率25%），可以抵扣25万的所得税；放在B公司（税率15%），只能抵税15万。也就是说，将费用放在高税率的公司，可以少交所得税。

收入的发生正好相反。例如，公司实现了100万的收入，放在A公司（税率25%），需要缴纳25万的所得税；放在B公司（税率15%），则只需要缴纳15万所得税。也就是说，将收入放在低税率的公司，可以少交所得税。

榕时代科技和霍尔果斯保理，两家公司都存在高收入、高利润（也就是低费用）的特，而两家公司也同时享受着税收优惠。有很大可能，这两家十分“奇怪”的公司，是公司内部税收筹划的结果！

四、超90%货币资金使用受限制

高盈利的易见股份，其现金流却是“不忍直视”。2015年-2019年三季度末，累计实现净利润30.95亿，而经营活动净现金流却为-63.04亿，两者差距高达94亿！

对于长期处于经营活动负现金流的状态，易见股份解释为：“对于商业保理业务而言，资金的投放体量决定了业务的收益，一般情况下，保理公司会在保留相对合理的流动资金后，将剩余资金投放到项目上，以获得更大收益。公司的现金流为负，反映的是公司保理业务扩张。”

然而，数据本身却在打脸这样的说法。2019年三季报显示，易见股份的营业收入和利息收入同比下降了近20%，很显然，业务是在收缩的。公司的解释和数据的显示自相矛盾。

事实上，易见股份大量的经营现金流出，已经导致了严重的资金压力。2019年三季度报表显示，9月末公司货币资金余额为9.75亿，而实际可动用的货币资金只有964.05万（期末现金及现金等价物余额），可动用货币资金占比不足10%，大量的资金处于受限制状态！

五、前控股股东正在退出

易见股份的前身是1997年6月上市的禾嘉股份，彼时主营农副产品深加工、销售以及机器阀门制造。2012年，九天控股以3.17亿收购了禾嘉股份23.57%，成为了大股东。

2014年，禾嘉股份实施定增募资48.48亿元，用于电商供应链管理平台和商业保理项目建设。当时，云南九天投资控股和云南国企滇中集团分别出资20亿元认购。定增实施后，九天控股、滇中集团持股比分别为36.57%、29.40%，为第一、第二大股东。

随后，公司进行资产腾挪、处置传统资产，替换为供应链管理和商业保理业务。2017年，禾嘉股份更名为易见股份。一年半之后，2018年10月7日，九天控股放弃上市公司控股权，控股股东变更为滇中集团，实控人则变更为云南滇中新区管理委员会。

九天控股的退出还在继续。2019年10月27日，九天控股与上海港通签署股权转让协议，九天控股将所持5612.24万股（占比5%）转让给上海港通。转让价款6.47亿元。股权转让后，上海港通将以财务投资者的身份而存在；九天控股的剩余持股数量为37161.73万股，占比33.11%。

11月2日的《关于权益变动报告书的补充公告》显示，九天控股正在积极寻求战略投资者，后续预计转让股份数量在19%以内。可见，九天控股逐步在变现所持股权。而常年在90%以上的股权质押率也表明，九天控股非常需要变现这些股权。

笔者询“天眼”知悉，云南九天投资控股集团有限公司注册资本2.4亿元，股东为冷天辉、冷天晴、冷丽芬3人。提示的公司自身风险34条，周边风险39条。

还有10份开庭公告、法律诉讼26件、公司作为被执行人案件4件。

再公司员工数量，2017年末、2018年末缴纳社保的员工只有6人。

从上述息可以推测，九天控股可能处于各种麻烦中。

所持有的易见股份的股份，可能是九天控股最优质的资产。如今易见股份财务异常被公之于众，势必影响接盘者对易见股份投资价值的评估、判断，从而对九天控股的退出之路增添不少困难。