关于同仁堂，说点无脑粉儿们不爱听的

这两天同仁堂股价大跌，很多朋友私问我对此怎么看？

同仁堂最近10年的年报前几天刚看完，还没来记得写企业分析，因为我认为相比其他医药企业同仁堂现阶段并不便宜。所以怕这个时间写分析会有吹票的嫌疑把一些朋友带到沟里，但既然球友们都比较关心我就先简单说一下，详细分析等后续更新….

作为一线从业人员，跟同仁堂也打过很多交道我先说下我第一视角的感受，在从产品和公司治理的角度谈谈我的看法

先直接了当说我的看法一流的品牌、二流的产品、三流的管理

一流的品牌大家应该都比较认可，300多年的历史国宝一样的存在毋庸置疑。电视剧《大宅门》里面百草厅的原型就是同仁堂，里面白家的原型就是乐家，分支出来的白家老号就是现在的乐家老铺，里面的很多故事现实中都可以找到影子。这样的品牌力放眼国内绝对是数一数二的、

二流的产品这个大概会有很多人来喷我，但我还是从经营的角度来说一说，同仁堂的产品可以说冰火两重天，安宫牛黄丸非常紧俏，供不应求，甚至需要搭配其他产品才能进到货。剩下其他的药品市场情况都不容乐观，比如六味地黄丸这样的产品市场量足够大，但是全年中至少有一两个月价格是到挂的，也就是零售价格低于批发价格，说明什么呢？大家脑补不明白可以问我，我不想说的太直白。还有一些产品会出先在批发端低价处理效期的情况，但我认为这些所谓的产品问题都不是主要问题，这些问题归根结底都是管理导致的，把很多一流的产品硬生生做成了二流。

三流的管理这个事最大的硬伤，同仁堂这个品牌如果交给华润来管理绝对比现在上一个台阶，市值管理和股权管理的部分这些留到以后详细分析再说，今天主要来说说另外两个方面

一渠道管理同仁堂的销售渠道主要采用分销模式，不同于其他厂家的直营模式，同仁堂一般在各个省份和当地的代理商成立合资公司来销售同仁堂的产品，大家在财报里的可以看到股权架构 。

这些持股51%的企业都是散落在各地的销售公司，也就是相当于同仁堂把销售权交给了各地的代理商，为了对代理商进行管控约束采用了成立合资公司的方式。但是在实际销售管理过程中因为各地公司独立运营，都有业绩考核，最终导致的情况是各地区之间各自为政，全国串货，比如某个产品全国售价10元，但是离北京比较近公司因为近水楼台政策更有优势就可以9元卖到全国（大家可以脑补下是因为什么，细思极恐），其他地区为了完成考核也会跟着降价，最种传到终端价格完全失去管控！终端没有利润就会转而推广其他产品。

二、产品管理这个大家看下在天猫京东上面，有多少打着同仁堂旗号养生茶和保健食品就可见一斑了，这些产品大部分是打着以同仁堂的合资公司（比如同仁堂兴安保健/诚安药材）为总经销的旗号，在其他第三方工厂代工生产的产品，质量参差不齐，长此以往必然消耗同仁堂的品牌形象。很多粗制滥造的产品上还赫然写着“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的祖训，长此以往下去我是真担心当年的蜂蜜事件会再来一次！

关于股价的涨跌是市场行为，夹杂着资金的情绪的影响，涨多了自然会跌，跌多了也自然会涨，保持理性看待就可以。但是经营管理是企业的基本盘丝毫不能马虎，如果不下硬功夫长此以往下去会出大问题。

今天就先写到这里，后面等合适的机会会结合财报详细梳理