阿北北北
【研报同仁堂-600085-历史铸就品牌,改革焕发新生-220302】
核心观点
三百五十余年铸就大品牌同仁堂品牌始创于1669年(清康熙八年),至今已有352年历史,是首批中华老字号企业。
在最新的《2021胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》中,同仁堂更是以满分位列榜首,凸显其自身的品牌价值。
同仁堂股份隶属与同仁堂(集团),也直接或间接控股集团旗下的两家港股上市公司(同仁堂科技、同仁堂国药),三家上市公司分别覆盖传统剂型、现代剂型和海外销售,共同打造同仁堂老字号品牌。
公司2021年完成核心管理层改革,原公司总经理邸淑兵接任董事长。
董事长邸淑兵曾历任公司各项业务部门,经验丰富,其余核心管理团队也都是业务出身,有能力推进公司业务的进一步向好发展。
并且也正是在2021年公司迎来业绩回升,2021年前三季度公司实现营业收入106.83亿元,同比增长18.00%;归母净利润9.2亿元,同比增长28.67%。
安宫牛黄丸绝对龙头,大品种战略深扎市场安宫牛黄丸一直是传统中药中的知名品种,而同仁堂在众多竞争企业中是绝对的龙头,2019年占据市场份额高达74.5%。
并且公司对安宫牛黄丸定价权掌握十足,近20年来同仁堂三次公开调整安宫牛黄丸的售价,最近一次是在2021年底,安宫牛黄丸(3克丸/盒)的销售价格从780元提至860元,涨幅约为10%。
随着需求的不断提升和中药材成本的渠道,我们认为同仁堂安宫牛黄丸预计未来仍有持续的提价空间。
公司产品数量丰富,拥有400+个常年生产中成药品种,27+种中成药产品剂型。
并且紧密围绕大品种战略,前五大产品销售持续回暖,2021年上半年,公司销售前五名的品种实现收入22.37亿元,同比增长22.84%。
利空因素逐步消除,营销改革成效显著一方面利空因素消除。
2019年和2020年公司经历了一段时间的阵痛期,但现在已经逐步消除。
1.蜂蜜门事件影响消除,公司处理及时有效;2.疫情影响逐步消化。
2020年上半年疫情下公司工业和商业两大板块都受到冲击,随着疫情的常态化,公司经产能问题得到解决。
经营影响逐步消除,2020年实现归母净利润10.31亿元,同比增长4.67%。
3.产能问题得到解决。
2020年子公司同仁堂科技位于大兴生产基地及唐山基地正式投产,部分产品生产供应压力逐渐得到缓解。
另一方面营销改革成效显著。
公司销售团队于2020年启动营销改革,继续坚持“以品种运作为核心,以终端工作为方向”的指导思想,通过打造“4+2”(四个事业部加两个专项小组)经营模式。
此举缩减了经销商层级合理分配渠道利润,又直通了终端药店提升药店销售积极性。
改革以来,2020年第三季度同比增速转正,并一直延续增长,2021年前三季度分别同比增长22%/23%/9%,公司营收逐季度向好。
投资建议我们预计,公司2021~2023年收入分别150.0/173.2/197.1亿元,分别同比增长16.9%/15.5%/13.8%,归母净利润分别为13.0/15.2/17.5亿元,分别同比增长26.0%/17.3%/14.6%,对应2021~2023年EPS为0.95/1.11/1.27元,对应估值为49X/42X/37X。
首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示原材料的价格波动;核心品种提价销售不及预期;营销改革不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【20页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击
(看分析师研报,就来悟空智库,权威、专业、及时、全面!)
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
59人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:2023-07-24详情>>
答:同仁堂所属板块是 上游行业:医详情>>
答:同仁堂的注册资金是:13.71亿元详情>>
答:同仁堂的概念股是:MSCI、医疗改详情>>
答:每股资本公积金是:1.46元详情>>
工业母机概念大涨2.84%,恒而达以涨幅20.0%领涨工业母机概念
青蒿素概念逆势拉升,浙江医药以涨幅10.0%领涨青蒿素概念
减速器概念逆势走强,形成阳孕线形态
阿北北北
【研报同仁堂-600085-历史铸就品牌,改革焕
【研报同仁堂-600085-历史铸就品牌,改革焕发新生-220302】
核心观点
三百五十余年铸就大品牌同仁堂品牌始创于1669年(清康熙八年),至今已有352年历史,是首批中华老字号企业。
在最新的《2021胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》中,同仁堂更是以满分位列榜首,凸显其自身的品牌价值。
同仁堂股份隶属与同仁堂(集团),也直接或间接控股集团旗下的两家港股上市公司(同仁堂科技、同仁堂国药),三家上市公司分别覆盖传统剂型、现代剂型和海外销售,共同打造同仁堂老字号品牌。
公司2021年完成核心管理层改革,原公司总经理邸淑兵接任董事长。
董事长邸淑兵曾历任公司各项业务部门,经验丰富,其余核心管理团队也都是业务出身,有能力推进公司业务的进一步向好发展。
并且也正是在2021年公司迎来业绩回升,2021年前三季度公司实现营业收入106.83亿元,同比增长18.00%;归母净利润9.2亿元,同比增长28.67%。
安宫牛黄丸绝对龙头,大品种战略深扎市场安宫牛黄丸一直是传统中药中的知名品种,而同仁堂在众多竞争企业中是绝对的龙头,2019年占据市场份额高达74.5%。
并且公司对安宫牛黄丸定价权掌握十足,近20年来同仁堂三次公开调整安宫牛黄丸的售价,最近一次是在2021年底,安宫牛黄丸(3克丸/盒)的销售价格从780元提至860元,涨幅约为10%。
随着需求的不断提升和中药材成本的渠道,我们认为同仁堂安宫牛黄丸预计未来仍有持续的提价空间。
公司产品数量丰富,拥有400+个常年生产中成药品种,27+种中成药产品剂型。
并且紧密围绕大品种战略,前五大产品销售持续回暖,2021年上半年,公司销售前五名的品种实现收入22.37亿元,同比增长22.84%。
利空因素逐步消除,营销改革成效显著一方面利空因素消除。
2019年和2020年公司经历了一段时间的阵痛期,但现在已经逐步消除。
1.蜂蜜门事件影响消除,公司处理及时有效;2.疫情影响逐步消化。
2020年上半年疫情下公司工业和商业两大板块都受到冲击,随着疫情的常态化,公司经产能问题得到解决。
经营影响逐步消除,2020年实现归母净利润10.31亿元,同比增长4.67%。
3.产能问题得到解决。
2020年子公司同仁堂科技位于大兴生产基地及唐山基地正式投产,部分产品生产供应压力逐渐得到缓解。
另一方面营销改革成效显著。
公司销售团队于2020年启动营销改革,继续坚持“以品种运作为核心,以终端工作为方向”的指导思想,通过打造“4+2”(四个事业部加两个专项小组)经营模式。
此举缩减了经销商层级合理分配渠道利润,又直通了终端药店提升药店销售积极性。
改革以来,2020年第三季度同比增速转正,并一直延续增长,2021年前三季度分别同比增长22%/23%/9%,公司营收逐季度向好。
投资建议我们预计,公司2021~2023年收入分别150.0/173.2/197.1亿元,分别同比增长16.9%/15.5%/13.8%,归母净利润分别为13.0/15.2/17.5亿元,分别同比增长26.0%/17.3%/14.6%,对应2021~2023年EPS为0.95/1.11/1.27元,对应估值为49X/42X/37X。
首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示原材料的价格波动;核心品种提价销售不及预期;营销改革不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【20页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击
(看分析师研报,就来悟空智库,权威、专业、及时、全面!)
分享:
相关帖子