年报掘金 | 单一药物支撑起来的上市公司济川药业

一、财报重要科目分析

1、合并资产负债表异常科目（占总资产大于3%，增幅10%以上）

2019年

应收票据

其他应付款主要是风险责任金、应付报销款

2018年

存货

其他流动资产

固定资产

无形资产

其他应付款主要是应付报销款、风险责任金增加。

2017年

其他流动资产

固定资产主要是房屋设备的增加，没有闲置固定资产。

在建工程

其他应付款主要是风险责任金的增加。

2016年

存货主要是库存商品的增加

固定资产、在建工程

其他应付款主要是风险责任金的增加。

2015年

其他流动资产

在建工程

无形资产

资产负债表变动较大的科目，连续五年都没有问题。

2、总资产，判断公司的实力和扩张能力

【济川药业(600566)、股吧】

云南白药

同仁堂

济川药业5年增长141%，云南白药增长158%，同仁堂增长46%，云南白药的扩张能力最强，济川药业第二，同仁堂第三。

从规模来，云南白药第一，同仁堂第二，济川药业第三。

3、资产负债率，判断公司的债务风险

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的资产负债率都在40%，债务风险很小。

4、有息负债和货币资金，进一步判断偿债风险

济川药业

货币资金大于有息负债总额，短期没有偿债的风险。

5、“应收应付”和“预付预收”，判断公司的行业地位

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业的“应付预收”-“应收预付”小于0，说明被上下游企业无偿占用资金，两头吃的能力比较差，行业地位较低。

云南白药的“应付预收”-“应收预付”从负数到正数，有逐渐增加的趋势，说明能无偿占用其上下游企业的资金，两头吃的能力较强，行业地位比较强，而且还有进一步加强的趋势。

同仁堂的“应付预收”-“应收预付”连续五年大于0，说明两头吃的能力很稳定，行业地位比较高。

5、固定资产，判断公司的轻重

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的固定资产率都小于40%，是轻资产企业，维持竞争的成本较低，运营风险较小。

6、投资类资产，判断公司的专注程度

济川药业连续五年与主业无关的投资类资产都小于1%，占比很小，说明济川药业专注于主业，未来保持优势的几率很大。

7、合并利润表、合并现金流量表异常科目

①合并利润表

2019年

营业收入

②合并现金表

2019年

2018年

2017年

2016年

2015年

所有科目都没有问题。

8、营业收入，判断行业地位和成长能力

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”/“营业收入”连续五年大于100%，说明营业收入的含金量很高。

济川药业五年增长84%，平均每年13%，处在成长期，但是2019年有所下降，这是因为行业不景气的因。

从规模来，云南白药地位最高，其次是同仁堂，最后才是济川药业。

9、毛利率，判断公司竞争力

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业连续五年的毛利率大于40，甚至都在80%以上，说明产品有很强的竞争力。

三家公司相比，济川药业毛利率最高，说明产品的竞争力最强。

10、费用率，判断公司成本管控能力

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业连续五年“费用率”/“毛利率”的比例为74%、71%、65%、63%、63%，大于40%，说明对成本的管控能力较差。

云南白药的比例50%、51%、53%、53%、60%，大于40%；

同仁堂的比例62%、62%、60%、63%、63%，大于40%。

通过与同行业优秀公司对比，可以出重要制造行业的成本很高，管控能力普遍比较差。

11、主营利润、判读公司盈利能力及利润质量

济川药业的营业利润率连续五年大于20%，说明盈利能力很强；

连续五年的主营利润和利润总额的比例大于80%，说明利润质量很高，未来的持续性和稳定性很强。

12、净利润，判断公司的经营成果及含金量

连续五年的净利润现金比率都在100%左右，不过连续五年的比例大于100%，说明济川药业的利润含金量很高。

13、归母净利润，判断公司自有资本的获利能力

连续五年都大于25%，说明自由资本的获利能力很强。

14、经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力。

济川药业

云南白药

同仁堂

通过与同行业相比，可以出中药行业的经营现金净额有低。

不过济川药业“经营活动产生的现金流量净额”-“固定资产折旧+无形资产摊销+现金股利”的差额大于0，说明造血能力能够满足自身的发展需求。