都是商誉减值惹的祸！年前A股进入比亏模式，多家公司接连暴雷

1月31日BTCC Global讯，过了昨晚，A股“地雷”基本就全炸完了。

因为根据沪深交易所规则，1月31日是年报业绩变动超50%的上市公司发布预告的截止日期。

不过，这也导致昨晚的业绩地雷集体引爆，上百份预亏公告刷屏，亏损10亿成了“起步价”。

“巨亏王”非“天神娱乐”莫属，公司预计2018年净亏损73亿元-78亿元！

这一亏损额是什么概念呢？目前天神娱乐的市值也仅为44亿元，2017年、2016年和2015年，天神娱乐的净利润分别为10.2亿元、5.47亿元和3.62亿元，其总和也远低于2018年的亏损额。

1、“天神娱乐”是干啥的？

天神娱乐主要业务游戏研发与发行、移动互联网平台服务及影视娱乐等业务。朱晔持有该公司1.31亿股，占比13.94%，为第一大股东。

值得注意的是，朱晔曾在2015年9月8日与“股神”巴菲特共进午餐，为获得这个资格，他付出了234.5678万美元。

这家以游戏为主业、布局影视、广告、移动互联网的泛娱乐企业，在上市的四年里营收和利润年均增速都在50%以上。

但朱晔和天神娱乐的2018年都过得不太顺利。

2018年5月，天神娱乐公告称，公司董事长兼总经理朱晔于2018年5月9日收到中国证监会的《调通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对朱晔进行立案调。天神娱乐表示，本次立案调事项系针对朱晔个人的调，公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。

目前，朱晔持有的天神娱乐股份已经全部遭到法院冻结，此前朱晔股权质押因跌穿平仓线而触发被动减持。

天神娱乐子公司一花科技的产品《一花德州扑克》在2018年9月30日停止运营。

2018年11月，芜湖歌斐资产管理有限公司向北京仲裁委员会申请财产保全，请求冻结被申请人天神娱乐在银行存款人民币 9.45亿元或封其他等值财产。

近一年来天神娱乐股价下跌超过73%。

2、“天神”为啥变成了“雷神”？

2009年底，朱晔投资300万元创建北京天神互动科技有限公司，即上市公司天神娱乐的前身。2010年，天神娱乐通过借壳上市，这之后，天神娱乐通过系列并购，对网游、手游、影视等产业都进行了布局。

但并购也累积了天神娱乐的商誉减值风险。所谓商誉，指的是对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。通常认为，商誉是企业预期未来超额利润的折现值。但是，如果企业未来预期超额利润不能实现，就应计提商誉减值准备。截至2018年9月30日，天神娱乐的商誉达到65.35亿元，而此次巨亏很大一部分就来自于天神娱乐49亿元的计提商誉减值准备。

游戏业务占总营收比重近一半、旗下多款棋牌类游戏的天神娱乐，受到了2018年游戏行业监管加剧、版号审批暂停带来的影响。该公司2018年前三季度营业收入为18.68亿元，同比下降16.48%，净利润为亏损2.51亿元，同比降低66.51%。

有分析人士认为，在这样的政策关注下，商誉较高的企业会更加积极地按照现行会计准则进行减值。

商誉势在必减，怎样在出清“包袱”后重塑市场心，关键在于企业能否稳定“后并购时期”的经营发展，并且挖掘新的业绩上攻方向。

　　3、商誉减值成业绩“变脸”重灾区交易所连发12道监管函

昨晚50多家上市公司发布预亏公告，20多家亏超10亿，其中连续发生的大额商誉减值分外扎眼。分析师认为，去年底有专家提议，商誉计提改成逐年摊销的方法，这一“政策预期”可能导致很多公司在2018年业绩中集中计提。因为很多公司一年盈利一个亿或几个亿，但是账上商誉躺了十几亿甚至几十亿，如果按照逐年摊销的方法，或将导致上市公司出现连续年度亏损，甚至导致公司退市。上市公司大规模商誉减值，业内认为风险很大，需要提高警惕。

业绩爆雷个股不断增加，交易所问询函、关注函也纷至沓来，直指上市公司业绩变脸，问询话题主要集中在计提大额商誉减值的因。

截至今日早上开盘前，深沪两大交易所连续向12家上市公司发了问询函/关注函，要求上市公司回复计提商誉减值的合理性。

上交所要求人福医药补充披露未在2017年计提商誉减值，而在2018年集中计提大额商誉减值的因，并说明是否存在通过减值对当期财务报表进行不当盈余管理的情形。除了人福医药，大洋电机等多家业绩爆雷公司也纷纷收到交易所的关注函。对于大洋电机，深交所认为公司在2016年和2017年年报中，对并购上海电驱动股份有限公司和北京佩特来电器有限公司时产生的商誉小额计提，但是到了2018年年报中却大额计提的合理性存在质疑。

4、地雷“连环爆” 如何操盘？

天风证券认为，节前应规避中小创的年报业绩风险，节后则是头部成长的可为阶段，市场将逐步修复和调整2019年一季度的业绩预期。头部成长重好的军工、5G、工业互联网和网络安全。

海通证券认为，受多股业绩爆雷消息的影响，市场短期内仍可能保持弱势，等待节后消息面及宏观层面的进一步走向来决定市场的走向。具体操作上来，建议重关注外资持续流入的大消费类板块，以及制造业技术改造和设备更新，5G及物联网，工业互联网为主的新基建板块。

国泰君安证券认为，业绩预告逐步披露，应该关注局部爆雷的风险。鉴于A股市场预期仍将处于反复波动状态，整体仓位上仍建议密切跟踪相关风险因素演化，保持谨慎。同时本次上涨已进入后半场，节后预期风险较高，建议逐步减仓。

备注：章转载自央视财经，由BTCC Global编辑。