时评两款新药临床获受理，创新药股票大跌背后的逻辑

2月15日上午，泽璟制药迎来6.18%的跌幅收盘，下午收盘跌幅4.3%。

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这个跌幅，与放出来的消息，其实是不匹配的，因为刚刚有两款新药临床试验被受理。

图源公告

都是1类新药，一个甲苯磺酸ZG2001片剂，用于治疗KRAS突变的肿瘤。一个是小分子药注射用盐酸ZG0895,用于治疗晚期实体瘤，而且基于该药物的激活机体先天性免疫系统功能，还有可能用于治疗抗乙肝病毒感染的治疗。

好事啊，妥妥的好消息。但就是在这两个公告发出后，股票也确实迎来了大跌。倒不是说股市针对泽璟制药，“我不是针对你 ，我是说在座的都是---”。因为人福医药也面临类似的状态，如果说临床获得受理，后面的程序繁杂，容易出变故，那么人福医药帕拉米韦注射液上市许可申请获得受理，距离成功只有一步之遥了，还能出现4.51%的跌幅，就说不通了。

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不仅是小分子新药或者说药企，哪怕你是和研发注册沾边的，都没法幸免于难。皓元医药，作为小分子药物研发服务商，上午也以4.81%跌幅收盘。坐实了一点，新药研发资本看不懂，看不好，也不看好。

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“一人得道鸡犬升天”的逻辑，也可以反着来，“城门失火殃及池鱼”。皓元医药没跑掉，药康生物作为国内实验动物培育公司，上午跌幅5.05%收盘。

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当然跌幅最大的泰恩康，14号刚刚表示后面可能增加CKBA相关药物新品种。只是一个“可能”，就拿到了10.28%的跌幅榜头一名。

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看上午的跌幅榜，就像是医药公司集合，集齐了泰恩康、华夏眼科、泽璟制药、昭衍新药、药康生物、皓元医药、人福医药、恩华药业、兴齐眼药、荣昌生物、三友医疗等等公司。说是创新药不被看好，不如说医药股被看弱。

我们想一下，国家鼓励新药研发的政策方向一直是不变的。而影响企业股票的，抛开国家政策，就是市场竞争份额和以往业绩报表。在研发注册监管没有突然又趋严的情况下，那么市场份额可能是重要一点。

市场份额从哪里看？最新的业绩报表。

现在临近2月底，可能有不少企业已经在赶制2022年成绩单。抛开那些新冠概念企业，多数企业的总产能销售，应该是不太乐观的。尽管后面放开后，迎来一波热浪，但一年到头只靠后面的加时赛，必定是不够的。担忧业绩不佳，从而提前抛出，这种概率是有的。

但我们也要搞清楚一点，现在很多小药企已经不再在研发上下功夫，“我不投新品，也不做继续深入的打算，吃到哪天算哪天。”这就意味着，放弃投入新药市场，躺平已经是他们的最优解。

这种研发压力，或者说与国际市场竞争的机会，也就推到了大型药企身上。不排除有药企目标赚的就是一波波阶段性胜利的股票钱，但多数还是希望能做出产品来。毕竟股票是要靠产品推动的，实力要靠产品说话。资本市场可以看空研发，但药企不能放弃自己研发创新，否则只能看着自己的市场萎靡没落。

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