开源证券给予人福医药买入评级

开源证券股份有限公司蔡明子,吴明华近期对人福医药进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展》，本报告对人福医药给出买入评级，当前股价为19.28元。

　　人福医药(600079)　　业绩符合预期，维持“买入”评级　　10 月 27 日，公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营业收入 161.88 亿元，同比增长 8.93%； 实现归母净利润 22.77 亿元，同比增长 108.10%； 实现扣非归母净利润 12.69 亿元，同比增长 40.03%。 我们维持 2022-2024 年收入预测， 预计2022-2024 年公司营业收入为 225.91/249.77/275.84 亿元； 受非经常性损益的影响，我们上调公司 2022 年的归母净利润为 25.97 亿元（前值为 24.56 亿元）；维持 2023-2024 年的归母净利润预测，预计 2023-2024 公司归母净利润为22.34/27.83 亿 元 。 2022-2024 年 的 EPS 为 1.59/1.37/1.70 元 ， 同 比+86.9%/-14.0%/+24.6%，当前股价对应 PE 分别为 12.6/14.6/11.8，维持“买入”评级。　　坚定落实“归核聚焦”，资产负债率持续下降　　报告期内， 公司通过出售天风证券股权，收回转让款项 13.2 亿元，实现投资收益约 3.74 亿元；同时公司严格控制债务规模，积极优化债务结构，资产负债率由 2022 年期初的 54.64%降至报告期末的 48.83%。 截止 9 月 30 日，公司账上现金 39.90 亿元，随着公司非核心资产的持续剥离，以及核心资产良好的盈利能力，我们预计后续公司的资产负债结构将进一步优化。　　研发管线持续深入， 多个产品获批上市　　公司研发管线丰富， 报告期内琥珀酸美托洛尔缓释片、 氯巴占片、广金钱草总黄酮胶囊、盐酸羟考酮缓释片等产品获得药品注册证书； 注射用苯磺酸瑞马唑仑新增用于支气管镜诊疗镇静的适应症（前期已获批“结肠镜检查的镇静”和“全身麻醉诱导和维持” 2 个适应症）； 盐酸氢吗啡酮缓释片已申报生产，进入审评阶段； RFUS-144 注射液、 芬太尼透皮贴剂(II)获批临床。　　风险提示 产品降价风险；归核化力度和进展不及预期；新品上市不及预期；产品销售不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券罗佳荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.28亿，根据现价换算的预测PE为14.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，人福医药（600079）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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