债务逾期遭申请重整 *ST保千解局迎曙光

已步入绝境的*ST保千(600074,股吧)(600074.SH)正迎来困境破解的一线曙光。

近日，*ST保千发布公告称，深圳市嘉实商业保理有限公司(下称“嘉实保理”)以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，存在明显缺乏清偿能力的风险为由，向法院申请对公司进行重整。

6月11日，由于*ST保千固定电话欠费停机，21世纪经济报道记者始终无法与*ST保千取得有效联系。不过在有关公告中，对于此次被申请重整，*ST保千却给予了积极回应，认为这一举措为妥善化解公司目前的危机风险提供了一个良好的契机。

尽管重整申请还未被法院受理，但这一消息对*ST保千的积极意义却一定程度体现在其股价反应上。周一，*ST保千开盘后一字涨停，报收1.26元/股。

债务逾期难偿还

6月11日*ST保千涨停的背后，是公司深陷困境无法自拔后抓住的最后一根稻草。

三天前，*ST保千发布公告称，由于公司债务逾期且无法清偿，同时存在资不抵债等原因，嘉实保理向法院申请对公司进行重整。

财务数据显示，截至2018年一季度末，*ST保千资产总计19.17亿元，负债合计52.15亿元，由此净资产为-32.98亿元，处于资不抵债状态。

*ST保千与嘉实保理之间的联系，则源于二者于去年5月曾签署的一份《票据资产转让合同》，后者受让前者持有的商业承兑汇票，*ST保千作为出票人进行了承兑，表示到期无条件付款。但随着公司债务逾期风险的爆发，至去年11月，上述商业承兑汇票到期后，虽然嘉实保理数次“催款”，但*ST保千都未能足额履行付款责任。

相关公告显示，虽然此后嘉实保理曾向法院起诉*ST保千，但双方随后达成和解，法院要求上市公司在今年3月19日前向前者偿还第一期欠款900万元，并在今年9月19日前偿还剩余所有欠款本金和利息。

21世纪经济报道报道记者注意到，去年12月时，*ST保千与嘉实保理之间的逾期本金为2220万元，到今年3月初时，这笔金额变为2090万元，这意味着在三个月时间中，上市公司可能偿还了后者130万元。

除与嘉实保理之间的债务逾期外，根据*ST保千此前披露的债务逾期进展公告显示，截至2017年12月25日，上市公司及下属子公司到期未清偿债务总额约9.36亿元，占公司2016年度经审计净资产的21.40%。

不过，当法院规定的第一期还款日期来临后，*ST保千表示无力偿还嘉实保理的相关欠款，这也成为嘉实保理申请公司重整的契机。

对于重整，虽然无法有效联系上*ST保千以确认其态度，但在相关公告中，上市公司却认为重整程序作为以挽救债务人企业，保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力为目标的方式，将给公司妥善解决目前的危机风险提供了一个良好的契机。

“在法院受理审查案件期间，公司将配合法院对公司的重整可行性进行积极的研究和论证。”*ST保千方面表示，“同时公司将积极争取控股股东的支持，实现重整工作的顺利推进。”

21世纪经济报道记者了解到，如果法院受理了针对*ST保千的重整申请，将指定管理人，债权人依法向管理人申报债权，并依法在规定期限内制定重整计划草案。

只是若上述重整计划草案最终不能获得法院裁定批准，法院将裁定终止*ST保千的重整程序，并宣告其破产。

最后救命稻草

由于债务逾期难以偿还，以及随之引发的连番诉讼、股权质押风险和业绩巨亏，此次重整被认为是*ST保千的最后一根救命稻草。

据*ST保千今年一季报显示，公司归属于母公司股东的净利润亏损达1.17亿元，同比下滑168.54%。去年全年，*ST保千归属于母公司股东的净利润更巨亏77.32亿元，成为沪深两市仅次于乐视网(300104,股吧)(300104.SZ)和*ST油服(600871,股吧)(600871.SH)外，亏损额度第三大的上市公司。

正因此，*ST保千2017年审计报告也被审计机构出具了“无法表示意见”，原因之一即是认为公司持续经营存在重大不确定性。

业绩巨亏也使*ST保千目前逾期债务的偿还更加遥遥无期，与此同时接连爆出的公司前实控人庄敏存在资金占用等问题，也使公司连续收到证监会立案调查通知书。种种利空消息的叠加，是公司股价的持续下跌，以及随之出现的股权质押爆仓风险。

数据显示，截至最新，*ST保千公告的股权质押总量累计达14.60亿股，占A股合计比59.89%，占流通A股比142.29%。同时有媒体统计，*ST保千质押融资市值共计114.25亿元，目前质押加权累计跌幅已经超过90%，为A股两市最高。

“无论是从经营风险还是股权质押风险、法律风险，保千里的未来都具有极大的不确定性，实际上如果悲观一点来说，如果不进行破产重整，公司看不到解决困境的希望。”6月11日，一位曾长期关注*ST保千的券商分析师说。

该分析师解释，当企业经营状况严重恶化且无希望依靠自身力量走出困境之时，其面临着继续亏损经营、破产清算或破产重整三个选择。其中，若持续亏损经营则极大可能面临更大亏损，并造成股权与债权投资者更大损失；破产清算则意味着股权价值清零，其余损失由债权投资者吸收。

“相比之下，破产重整是针对那些有能力改善经营，但暂时债务负担过重的企业进行重整，避免破产清算，属于挽救性措施的一种，可以将债权人的损失最小化。只是重整涉及多方利益，在实际操作过程中，也是多方利益博弈的结果。”上述分析师补充说。

实际上，*ST保千方面也表示，若法院裁定公司进入重整，公司将积极与各方共同论证通过延期清偿、降低利息、豁免债务、以股抵债等各种方式解决债务问题的可能性，并力争通过重整计划草案的执行，最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力。

值得注意的是，也许是出于对*ST保千重整的潜在预期，今年一季度，包括金鹰基金、华龙证券以及中车资本新进成为其前十大股东，分别持有1345.895万股、1330.83万股和1323.76万股。