“十年股票投资业绩回顾”

这是2015年3月写在讨论里的十年总结，为便于阅，现转发到专栏。后续有时间再把最近几年的投资情况补上。

十年股票投资业绩回顾
近日见但斌博“2014年全年工作小结”中列出了近十年（2004-2014）的股票投资收益，其中还有上证指数的同期收益，正好可以偷懒借用一下，所以也将自己的近十一年的股票投资情况整理一下，以备忘。
时间  本期收益率&累计收益  但斌&累计收益  上证指数同期收益&累计收益率
2004      32%           32%      45%      45%             -15%         -15%
2005      55%         105%      38%    100%               -8%         -22%
2006    339%         798%    233%    566%             130%          80%
2007    145%       2101%      98%  1219%               97%         254%
2008     -53%         934%    -61%    415%              -65%          24%
2009      61%       1565%     72%     785%               80%         123%
2010        4%       1632%     17%     935%              -14%          92%
2011      17%       1926%    -13%     801%              -22%          50%
2012      10%       2129%      -2%     783%                 3%          54%
2013     -36%       1326%      -3%     756%               -7%          43%
2014      75%       2396%     40%    1099%              53%         119%
总体回顾来，在过去的十一年的绝大部分年度里主要的仓位（90%甚至以上）是茅台，期间还持有过海油工程（06-08年）、浦发银行（07-09，13-14）、新和成（2010）、招商证券、中证券、海通证券和光大证券等券商股票（2014）。其中最痛苦的是2008年和2013年，08年遭遇金融危机，13年遭遇限酒令。最磨人的是2010年，茅台几乎就是地踏步。
2014年是转折之年，上半年的主要仓位仍然是茅台和浦发，下半年开始分批卖出茅台，建仓南京高科（12-14元区间），沪港通以后全部清仓茅台。11月中旬开始用大约30%的仓位建仓招商证券、中证券和海通证券等券商股，12月全部获利了结，这是14年获得超额收益的重要因。自2004年建仓茅台并持有十年，收益巨大，今年将其出清，主要的考虑是茅台已经度过了高速成长期，进入一个低速的稳定成长期（每年一位数的增长），但茅台的品牌价值独一无二，不可动摇。
展望2015年（1）创业板、中小板已经达到70倍的市盈率，风险巨大，坚决不碰。（2）近几日，低估值的银行股又回到了跌破净资产的境地，但何时能起来真不好说，可以逢低建仓，价值投资不是时刻有效但一定有效；券商股已经起稳，但2015年不可能再获得2014年那样的超额利润了。（3）2015年最大的风口一定是国资改革，将会黑马迭出，是超额收益的重要源泉。
目前的仓位70%南京高科，30%浦发银行。南京高科已有三个月没有涨了，昨天、今天开始大幅拉升，如果没有意外的话，计划持有三年，直到国资改革兑现之时。
2015年初卖掉住房一套。新增资金在16元加仓浦发银行，现在被套；分别在16.67、18.21元两次加仓南京高科。