万东医疗核磁技术薄弱，难改DR本色

作为国内普放头部厂商之一的万东医疗，随着2021年2月美的集团的股权收购，过去一年多时间里股价从2021年的1月29日9.15元一度上涨到36.73元（2022年2月23日），上涨的股价显然说明了资本市场对于美的集团投资万东之后的乐观期待。万东医疗也因为美的集团的入主，成为资本市场炙手可热的的重要投资标的，甚至在雪球开启了万东医疗成为千亿市值医疗公司的大胆想象。2021年7月，美的集团继续加码万东医疗，以现金方式全额认购20.83亿元万东医疗定增发行的股票。认购完成后，美的集团持有万东医疗股份将增至40.91%，成为万东医疗的控股股东。

美的入主万东医疗之后，迅速开启了对万东的全面改造，调整万东董事会的组织权力架构，美的系力量完全掌舵，同时确立了万东医疗摆脱普放走向大放的产品和技术路线。如果说，在过去的一年里，万东医疗在产品和技术创新上，有什么值得瞩目的成绩，那就是开天iVision1.5T无液氦超导磁共振的上市，引起行业关注。

无液氦超导磁体部件源自外购，宁波健是核心供应商

在美的入主万东之后，不到一年时间里，便推出无液氦超导磁共振产品，确实让人眼前一亮。在万东医疗关于开天iVision1.5T无液氦超导磁共振的新闻通稿里，更是将该产品描述为全球首台。实际上，在2020年6月，飞利浦医疗已经在中国获批上市了无液氦超导磁共振设备，随后的西门子医疗、GE医疗也相继推出了零液氦与超低液氦磁共振设备。去液氦作为全球磁共振设备厂商的技术发展共识，有助于实现磁共振设备维护的低成本化、安装简单化以及实现未来更具临床广阔前景的立位核磁扫描。

飞利浦无液氦磁共振IngeniaAmbition

那么万东医疗本次推出的无液氦超导磁共振，到底有何技术奥秘？据悉，目前在磁共振设备中磁体是其中最重要部件，磁体又可分为永磁体和超导磁体两种，当前采用的主流磁体均为超导磁体。由于超导磁体需要在极低温下方可工作，而液氦的温度极低能达到-270℃，可用于低温超导，因而目前常见的1.5T以上的磁共振均采用低温超导磁体。

由于超导磁体需要被浸泡在1500L-2000L的液氦中才能确保其处于稳定的超导状态。这也是为什么磁共振设备通常都比较“庞大”的原因，主要是设备外周都是液氦。但大量的液氦又导致新的问题，包括体积庞大笨重，占地面积大；液氦在使用中会蒸发需要经常补充，导致磁共振设备维修费高企。由于液氦目前依旧是我国的稀缺资源，100%依赖进口，因此去液氦一直是行业内技术共识。

根据磁共振业内专家的技术评论，从技术视角来看，从有液氦到无液氦的改进难度并不高，主要技术关卡就是解决设备低温运行的问题。除了液氦之外，通过高强度制冷机的进行降温处理，在制冷机达标后，对磁共振设备进行封装也是一种可行的技术路线方案。

万东无液氦超导磁体部件供应商健科技

透视磁共振的上游发现，万东医疗此次推出的无液氦核超导磁共振的核心部件“无液氦超导磁体”来自于宁波健科技的技术成果。根据宁波健发布的息显示，2021年11月9日，宁波市经局公布了《2021年度宁波市高端装备制造业重点领域首台（套）产品公示清单》，宁波健核磁技术有限公司“1.5T无液氦超导磁体系统”被认定为国际首台（套）产品，是2021年宁波市唯一一个获评的国际首台（套）产品。据悉，该技术是宁波健和中科院电工技术研究所合作成果，采用冷头直接传导冷却技术，全固态传导模式，成功研制无液氦1.5T超导磁体系统。

作为一家成立于2003年，长期专注致力于磁共振主要硬件—磁体及梯度线圈的研制的核心部件厂商，宁波健是国内多家磁体及梯度线圈的供应商，其客户包括贝斯达、万东医疗、安科医疗等，万东医疗此次率先抢占无液氦技术高点，将有望加速国内多家核磁设备厂商布局无液氦超导磁共振设备，包括安科医疗、贝斯达在内的国内多家核磁设备厂商已加紧向健订购无液氦超导磁体系统，并在内部加速工程化进度，推进上市注册。

宁波健核磁部件供应客户群

在没有无液氦自主可控的核心技术之下，万东医疗希望借助市场化的运作方式，占领无液氦磁共振技术的头把交椅并不现实。作为万东两大产品结构之一的磁共振产品线，在短期内也并不能迎来业绩的改善，万东医疗依旧在核心技术的掌控上实力孱弱。

DR底色不改，中短期结构难调

根据万东医疗2020年年报显示，公司旗下主要为DR与核磁两大产品线。其中DR产品线2020年销量为1800套，核磁销量为57套。相较于2019年，核磁销量同比下降30%。

万东医疗2020年年报

截止到2021年，万东医疗目前仍然是一家以X光机生产为主的医疗设备厂商。透过2020年的年报数据，可以看到，X光机产品线的营收占比依旧保持在80%左右，万东的底色仍然是一家以X光机立足市场的影像设备厂商。根据万东年报披露，其过往在DR市场的核心业绩来源于过去十年基层市场的批量招标，是基层市场X光机集采的最大赢家。2015年~2020年五年间，平均每年集采中标X光机总量约为1000台上下规模，主要产品为万东医疗旗下的低端双立柱1000N系列机型。

万东医疗双立柱DR1000N系列

作为万东医疗主业的X光机产品，万东医疗在数字化X线机上的技术积淀如何？透视万东医疗的过往年报息与技术产品布局看到，万东医疗在X光机上的主要成果是实现了普放全系列的产品布局，包括胃肠、悬吊、双立柱、臂式、移动X光机、乳腺钼靶X光机等。这其中主要贡献来自于鱼跃系吴光明对万东医疗的高效变革，加强X线产品线的上市注册，补齐X光产品线，快速响应基层市场的批召需求。在X光机的核心技术保障上，与国内探测器一哥奕瑞科技合作，由奕瑞科技为万东医疗提供核心探测器设备。目前，万东医疗已经成为奕瑞科技国内第一大客户。

上海奕瑞科技（万东医疗X线探测器核心供应商）

在以市场需求为主导的产品开发路线下，万东医疗迅速占据了基层市场的头把交椅，在X光机市场的占有率稳步攀升，从2015年1000台左右规模迅速扩展到2020年的2000台规模，成为国内首个在X光机年销量上突破2000台的设备厂商，预计在未来很长一段时间内国内厂商都将无法超越这一数据，这其中主要源自于万东医疗的广泛合作技术策略。

基层市场退潮之后，X光机市场同时进入了后疫情时代，万东医疗不得不面对的问题，如何进入二、三级医院市场。依靠过往买部件，集中精力做外观的产品开发策略显然已经难以满足二三级市场的需求。短期在X光探测器技术上难以取得进展，万东医疗瞄准了奕瑞科技最新研发的100微米平板技术，试图通过百微平板技术路线，重新定位自己的高端X光机产品形象。很快事与愿违，100微米平板迅速成为行业内普遍采用的探测器技术方案，包括普爱医疗、深图医疗、蓝韵医疗、天地智慧等设备厂商纷纷采用百微平板技术方案，100微米平板探测器迅速从蓝海变成了红海，国产X光机厂商又进入新一轮的技术同质化的价格竞争格局之中。

另外一方面，来自西门子医疗、GE医疗以及日本柯尼卡等X光机厂商，在新的创新领域正在开疆拓土。2021年，西门子医疗推出新一代双悬吊智能机器Multitiom Rax，引领DR走向立位三维成像，解决CT和MR无法提供的站立位下的脊柱关节真实影像学息。GE医疗通过加强人工智能算法，强化其移动X光机对PICC置管位置与通气量的精准智能评估。柯尼卡与岛津医疗，一起致力于动态功能运动成像技术，通过X光对胸部运功功能的即时成像，评估胸部器官运动功能状态，重新定义X光技术在胸部的影像学价值，X光摄影技术在今天呈现出多模态融合检查的趋势。

X线动态功能成像技术

万东医疗在未来较长的一段时间内，仍将难改变以X光机为主的营收结构，DR依旧是万东本色。在DR产品之中，万东医疗当前主要的困境，是如何在新一轮的市场结构调整中，实现DR设备从基层市场到二、三级医院市场的跃迁。要实现这一点，摆在万东医疗面前最迫切的问题，就是产品和技术创新。过往依靠广泛外部合作，快速注册的产品开发路径，已经无法满足当前二、三级医院市场的迫切需求。如何从X光机的低端制造中脱离出来，解决在X光机核心探测器技术以及图像算法技术上短板，是万东医疗当前仍然最迫切的问题。寄希望于通过核磁等大放设备，完成从普放影像设备厂商到高端影像设备厂商的转型，万东医疗依旧还有一条漫长艰巨的路要走。