如何将「产业思维」贯穿至投资业务各环节？｜九鼎观点

摘要投资机构只有通过持续、深入的行业研究，不断建立深刻的产业认知，才能更好的发现价值，判断价值，赋能企业。

如何理解产业投资？作为综合性投资机构，如何将「产业思维」贯穿至业务各环节，真正做好深入产业链的投资？

6月8日-9日，36氪WAVES新浪潮2023大会在北京金海湖国际会展中心举办。九鼎投资合伙人史巍受邀参与论坛，并在产业投资主题圆桌上与讯飞创投合伙人徐剑、松禾资本管理合伙人闫阳、中车国投总经理张鹏、丰源投资Falcon Invest创始人兼CEO符正一同，就「产业投资」相关问题进行探讨。

以下内容整理自其发言

九鼎投资成立于2007年，是一家以私募股权投资（PE）为主业的A股上市公司。截至2022年12月31日，管理资产规模累计约626亿元，投资企业累计约367家，累计投资规模约336亿元。

我们主要投资中国境内消费服务、医疗健康、先进制造三大领域中的优质企业，以参股投资为主，协助并购为辅，聚焦企业的成长期投资，这也是我们最擅长的领域。

我们很难仅将自身定义为产业投资机构，这与九鼎投资的现状有关。首先，作为一家上市公司，我们要为股东收益负责任。其次，作为一家PE机构，要为出资人的投资收益负责任。

过去十余年，九鼎投资管理多支人民币基金及美元基金。对于LP而言，投资收益是核心，在关注回报倍数的同时，更重要的是收益的稳定性和可持续性。因此，我们在投资布局上始终关注多个产业领域；通过参与多行业投资，应对不同周期的产业波动，实现长期、稳定的投资回报。

但是，这并碍我们坚持将“产业思维”贯穿于业务各环节。从项目来源到投资风控再到投后管理，只有通过持续、深入的行业研究，不断建立深刻的产业认知，才能更好的发现价值，判断价值，赋能企业。

比如，在项目开发环节，我们搭建了“行研驱动+按图索骥+属地开发”体系。通过投资部门的行业研究，结合地方团队在属地的精耕细作，以“自上而下”与“自下而上”相结合的体系，保证了源源不断的优质标的。

以农业领域为例，作为相对传统的产业，很少有投资机构关注。但我们曾经研究发现，中国的农药原药非常有竞争力，全球农药原药约70%产自于中国。因此，过去十余年，我们曾沿农业上游产业链深度布局，投资了利民股份（002734）、江苏中旗（300575）等多家龙头企业。事实上在我们投资过程中，该领域鲜有来自其他投资机构的竞争，部分企业直到上市时也只有我们一家投资机构。

这就是“产业思维”的一种体现，深入研究行业，掌握行业格局，了解企业竞争力背后的底层逻辑，进而更早一步找到值得投资及需要资金的项目。

在尽调、风控及投后环节，“产业思维”同样重要。

以医疗健康领域为例，我们在过去十余年围绕原料药、化药、中成药、医疗器械、医药流通、医疗机构全链条进行了系统性布局。这意味着，我们在投资尽调和风控过程中，能够对标的企业及其合作伙伴开展更全面的访谈，实现细节上的交叉验证。在投后赋能过程中，能够更精准地在企业间实现产业链上下游的业务赋能，同时为合适的企业提供并购支持。

当前，市场和行业均面临多重挑战。但我们认为，在任何时期，做投资始终要保持冷静。市场在每个阶段都有热门，也有波动。投资机构要在自己专注的领域，研究清楚细分赛道。只有真正了解产业发展规律，才能找到具备长期成长价值的企业，抵抗外部不确定性带来的挑战。

此外，作为一级市场投资机构，一方面要有坚定的长期主义念，用长期视角看待市场走向，才能做好投资，服务实体经济。另一方面，更要以脚踏实地的作风和勤奋的态度，在募投管退每个环节把事情做到实处，才能真正穿越周期。