开源证券给予保利发展买入评级

开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告销售表现优于行业，投资拿地心增强》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为15.89元。

　　保利发展(600048)　　销售表现优于行业，投资拿地心增强　　保利发展发布6月销售情况简报。根据克而瑞1-6月销售排行榜，百强房企上半年销售总额同比下跌50.7%，但6月环比有明显改善。公司1-6月销售同比降幅26.3%，较行业整体表现出较强韧性，同时公司6月新增拿地已超过2021年同期水平。我们认为伴随行业竞争格局改善，地产托底政策持续出台，行业销售的持续修复，公司作为发展稳健的龙头央企，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应PE估值分别为7.3、6.9、6.0倍，维持“买入”评级。　　6月销售增速同比转正，上半年销售表现跑赢行业　　2022年6月，公司实现签约面积291.68万平方米，同比增长25.23%；实现签约金额510.03亿元，同比增长1.42%。2022年1-6月，公司实现签约面积1307.31万平方米，同比减少21.78%；实现签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。受前期调控政策叠加效应和多地疫情修复影响，6月以来多城销售环比改善明显，公司2022年以来单月销售同比增速首次转正。公司在一二线土储占比长期保持在60%以上，受益于一二线城市销售市场回暖，公司销售大幅跑赢行业，在2022年6月克而瑞销售榜单稳居第二。　　融资渠道畅通，公司投资拿地心增强　　公司于2022年4月以来分别发行了两笔共50亿元中票及20亿元公司债，融资渠道畅通，融资利率在2.8%至3.51%之间，融资成本持续低位。公司6月新增12个项目，对应建筑面积134.9万方，总土地款182.2亿元，其中7个项目位于两集中出让城市。公司1-6月累计新增计容建面416.3万方，对应土地总价621.4亿元，同比减少35.5%，降幅有所收窄。受市场修复进度缓慢影响，公司1-6月拿地金额与销售金额之比为30%，但6月拿地销售比值上升至36%。我们认为公司的拿地心正在逐渐增强，三季度投资力度有望同比加大。　　风险提示行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李宗儒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利294.38亿，根据现价换算的预测PE为6.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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