东北证券保利地产净利增速创 10 年新高，竣工加速业绩充分释放

  乐居财经讯 李礼 1月15日，东北证券发布保利地产研报。

  竣工加速高毛利项目结算提升，归母净利增速创 10 年新高。根据公司业绩快报，2019 年公司预计实现营收 2355.40 亿元，同比增长21.07%，预计实现营业利润 503.14 亿元，同比增长 41.36%，预计实现归母净利润 265.69 亿元，同比增长 40.55%，预计 ROE 18.81%，同比提升 2.18 个百分。公司归母净利润增速创下近十年最高值，因一方面是公司结算意愿充沛，2019 前 3 季度公司竣工面积同比增长47%，竣工加速推动结算规模高增，另一方面，结算结构改善高毛利项目结算占比提升，2019年前三季度公司整体毛利率为35.9%，较2018年底提升 3.4 个百分。从公司项目表进度推测，公司高毛利项目已经进入结转高峰期，截止 2019Q3，公司预收款项达 3829 亿元，公司业绩有望保持稳健增长。

  布局优异销售稳增，规模稳居行业前五。公司 2019 年实现销售金额4618.48 亿元，同比增长 14.09%；实现销售面积 3123.12 万方，同比增长 12.91%；实现销售均价 14788 元/平，同比提升 1.0%，销售增速有所放缓但仍然保持稳定增长。考虑到公司项目布局主要位于一二线城市且可售资源充沛，预计 2020 年公司销售仍有望保持稳健增长。

       全年拿地相对谨慎，12 月拿地力度回升。公司 2019 年全年新增拿地项目 127 个，新增土储 2681 万方，同比下降 12.9%，拿地金额 1553亿元，同比下降 19%。拿地金额/销售金额为 34%，拿地力度有所减弱。虽然全年来公司拿地力度不高，但 2019 年 12 月公司拿地力度明显回升，单月新获取 28 个项目，总地价支出超过之前 3 月总和。截至2019 年中报，公司拥有待开发土储 7618 万方，其中一二线土储占比60%以上，土储资源充足。

  公司业绩高增，销售稳健增长，子公司保利物业 H 股成功上市，受到投资者高度认可，为物管行业龙头，发展前景好。维持公司买入评级，基于公司业绩快报大超预期，上调公司 2019、20、21 年 EPS 至2.26、2.58、2.88 元，对应 PE 分别为 7.1、6.2、5.6 倍。

  风险提示调控政策放松不及预期、市场超预期下行

章来源:乐居财经