“一个正增速的企业，只有5.6倍的估值，本身就是不

“一个正增速的企业，只有5.6倍的估值，本身就是不正常。”这句话听着好耳熟噢，因为2年前，这句话是“民生只有3、4倍的估值，本身就是不正常的”，结果雷爆出来，变成5、6倍了，是不是稍微更正常一了，讽刺吗？民生利润从14年开始报表是做成正增速了，结果新行长过来真实暴露利润一下下滑了36%，你管这些年叫正增速？


你以为的基本面没变化是你根本不知道基本面是怎样的，如果你全知全能，请问有什么理由在风险暴露前的2019年用5块钱去梭哈民生呢？不等风险暴露后的今天用4.6买呢，不是更便宜更安全吗？

实际就是投资来说，特别是银行这种资产来说，你到的不正常某种层面都是正常的，你基本面没变化实际有内行人到基本面在逐步恶化，这就是股价一直阴跌最后风险出来后暴跌的节奏，要不解释下所谓同质化的银行，为什么招行、宁波，平安，兴业一路向上，民生一路惨跌呢，要不解释下为什么招行的高管一直增持，民生除了去年年底，便宜了那么多年，他的高管不增持还走了呢？按照中国的古话说是事出反常必有妖，只是作为局外人，是没法知道妖在哪的，只能远离。所谓的雷，只是以前的不良出清的过程中的数据显示，而本质上的基本面并没有变化，众所周知的是，银行是风险前置行业（需要拨备覆盖），当暴露出风险的时候，其实已经是安全的时候了。而基于基本面没有变化的前提下，变化的只有股价的下跌，那么这并不是风险，而基于基本面没有变化下的安全边际，永远是真实的，安全边际不是一个具体的位，而是一个下弧形区域。而基于格雷厄姆的估值系统，一个正增速的企业，只有5.6倍的估值，本身就是不正常。