三月贷激增，银行是喜是忧

与年初相比，招商银行总资产增长4.7%，贷款增长5.36%，存款增长6.59%，增速创近6年最高水平。背后是战疫情一季度银行业的大放水。

与年初相比，一季末金融业人民币贷款 增长4.63%，存款增长4.21%。创近4年新高。

尤其是3月份金融机构新增人民币贷款28500亿，同比增长了69%。过去十几年，只有金融危机时的2009年3月份的贷款投放增速超过这个数字。

重大危机的时候，央行都会放水救火，银行都会增加贷投放。然后银行的短期收入上升，但是随后不良贷款率也上升，不断上升的坏账就会吞噬银行的利润。这就是所谓的“收益前置，风险后置”。

危机的时候，银行增加贷款投放，救企业也是为了救自己。因为皮之不存毛将焉附。银行既是经济的血脉，也从经济体吸血。经济不行了，银行也活不好。

所以我赞成经济困难的时候，银行给经济以更多的资金支持。但在财务上要进行保守处理。

什么意思呢？危机期间的贷激增会导致银行收入上升，但是银行要明白，这个收入的上升是以风险的上升为代价的，在收入上升的同时，你必须把资减值损失也要相应地提上来。否则这个利润就是虚的。哪怕当前观察到的不良贷款率没有明显上升甚至还有所下降。因为当前救急发放的贷款在未来肯定会形成更高的坏账，这是逻辑推演的结果。现在不到，但是将来一定会发生。而且受疫情影响，将来整体资产质量都会下降，整体贷款的不良率都有可能上升。

这一招商银行做得很好。

招商银行在一季度营收增长11%的同时把资产减值损失增加了21%，这就是一种保守和务实的做法。它明白地告诉投资者，受疫情冲，我们的不良率可能要上升，所以我现在就开始增加不良的计提。

资产减值的大幅计提必然影响当期利润，如果资产减值保持同期差不多水平，如很多银行一样，那招商银行一季度利润增速会超过20%。但是招行只想把真实的一面告诉投资者，因此它的利润含金量也是最高的。

招商银行这种审慎的风格是一以贯之的。十年前，为了应对金融危机，我们推出了4万亿经济刺激计划，随后几年，银行营收暴增，招商银行计提的资产减值损失准备同样暴增，而且增速大幅高于营收，比当时大部分银行提的都要狠，而当时不良贷款率不但没有上升，还是下降的。

在这里提醒一下银行股的投资者，银行报表呈现的不良率是修整后的结果。你到的不良贷款=存量不良+新生成-核销清收转让后的结果，银行只要加大不良的处理力度，同时扩张贷款，即使真实的不良贷款在不断上升，它体现出的不良率也是下降的。

典型的如宁波银行，不良贷款率长期保持在1%以下，大部分时间在0.8%左右，这主要不是因为宁波银行的风控多么牛逼，是因为宁波银行的贷款扩张一直非常厉害。 分母一直高速扩张，不良自然很难升上去。

宁波银行2007年以来贷款扩张了14倍，同期招商银行是6.5倍，工商银行是4.3倍，建设银行是4.9倍，兴业银行是8.4倍，平安银行是10.5倍。

为什么说招商银行厉害？它的不良率在大行中最低，但是贷款扩张速度却只是略高于大行，大幅低于股份制行。 宁波银行的资产质量到底如何要等到它的贷款增速降下来，水落石出，才能见真容。一直高速扩张，不良数据不可能不漂亮。

招商银行一季度不良率有轻微下降，而且新生成不良贷款同比是下降的，这体现出了招商银行资产质量的优异。但是这很可能还是过去式，二季度招商银行的不良率很大可能还是要上升的，因为经济大环境摆在这里。

招商银行一季度公司贷款不良率下降，但是零售不良贷款率上升。特别是用卡贷款不良率由1.35%上升到了1.89%，上升了54个百分。这也是预料之中的。零售贷款对经济的敏感性更强一些，特别是一季度对小微企业的影响非常显著。一季度规模企业肯定也受影响，但多少有余粮，所以暂时不良还没有上升，但是经济持续下去的话，公司贷款不良肯定会增长。

但是，我觉得不用太过担忧。经济繁荣期的贷扩张远比经济低迷期的贷扩张可怕，因为繁荣期更加自自满缺乏风险意思，繁荣过后总是一地鸡毛，坏账总是更多地在繁荣期埋下种子，在低迷期显现。

在乐观时到危险，在悲观时到希望。所以，我对当前的银行股不悲观，乃至有乐观。

招商银行一季报的亮还有手续费及佣金净收入的大增，15%的增幅创近5年新高。疫情冲下还能有这个增速，可以说是一个奇迹。国有大行基本在5%以下，同城竞争对手平安银行只增长了1.34%。

另外，从季报，疫情来影响的是穷人，对富人似乎没多少影响。一季末公司零售客户数1.46亿户（含借记卡和用卡客户）， 较上年末增长1.39%，其中金葵花及以上客户（指在本公司月日均总资产在50万元及以上的零售客户） 278.91万户，较上年末增长5.34%；管理零售客户总资产（AUM）余额78,842.21亿元，较上年末增长 5.21%，其中管理金葵花及以上客户总资产余额64,065.58亿元，较上年末增长5.28%，占全行管理零售 客户总资产余额的81.26%。本公司私人银行客户（指在本公司月日均总资产在1,000万元及以上的零售 客户）86,188户，较上年末增长5.53%；管理的私人银行客户总资产23,440.81亿元，较上年末增长5.07%；户均总资产2,719.73万元。

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