关于银行未来3年业绩的争论

最近几天，雪球上 几位老师对未来3年银行业绩的争论非常引入关注，银行板块也难得这么热闹。通过争论，让不同的意见进行碰撞，才能对银行的未来有更清晰的认识，形成一个比较准确的法。所以，我也来凑凑热闹。

首先，疫情给企业的冲，不一定会形成大量的不良。如果央行能成功实现货币市场利率向贷款利率的传导，流动性增加，贷周期进入宽松阶段，大量低息贷款触手可得，这个时候一般不会出现大规模的企业倒闭潮，倒闭潮往往发生在从宽松期进转入紧缩期的拐上。但如果央行没有进行政策调整，不能打破银行资产端与负债端的利率篱笆，那存款利率的高成本，加上用风险的加大，银行也会要求更高的风险溢价，在贷款端利率下行快于负债端成本时，那银行的放贷意愿就会下降，企业倒闭潮就会提前到来，不良就会大量出现。

其次，新证券法的债券发行注册制，加速金融脱媒。新证券法于3月1日实施，已经有许多上市企业提出注册制发行申请，大型优质客户可以通过直接融资市场享受更低的资金成本，使得银行的话语权进一步减弱，贷款实际利率被迫跟随市场利率下行。在M2增速高度关联GDP增速的情况下，银行的规模扩张也将受到金融脱媒的负面影响，从而影响长期业绩增长。

最后，LPR利率下行，息差有可能收窄。目前，金融市场实际贷款利率下行幅度低于LPR，企业没法真正享受到低息贷款，更多的资金进入股市、债市，出现股涨双涨的局面。这里的症结就在于流动性风险监管指标和同业业务监管指标中对同业负债的限制，使得银行要获得货币市场低成本资金，必须匹配更多的存款，银行间的存款竞争推动存款利率一直处于上限位置。一边是存款利率居高不下，贷款利率受金融脱媒冲，一边是企业资金周转困难，监管要求银行让利扶持，息差收窄大概率会发生。

综合以上分析，可以出，未来3年银行业绩更多地要监管政策如何变化。如果能够调整目前的负债端同业资金的监管限制，银行的息差收窄幅度将小得多，规模扩张幅度会加大，中小企业也能真正享受到宽松的低息贷款，银行不良不会大规模爆发，那么银行在规模推动下，业绩将好转。如果监管部门降低存款基准利率，那么银行的负债端成本会下降，息差收窄幅度会更小，但存款竞争还是一样激烈，规模扩张也会慢得多，效果比不上放松同业监管指标，企业坏账会更多，不良率难以下降，业绩很难说会转好。

以上观抛砖引玉，希望能有更多关心银行股的朋友参与讨论。