聊聊南京银行

招商银行，【宁波银行(002142)、股吧】，南京银行和宁波银行是我目前持有的三家银行股，这次我想着重聊聊南京银行。我们先目前A股的整体银行估值水平与美股银行的估值之间的差异。

从上图中可以出，美股银行整体PB在1.5左右，A股银行股的整体估值集中在1左右，略低于美股银行股。这可能是由于国内银行长期业务不够透明，债务较复杂造成的，如果国内银行业债务问题，坏账率向好发展，相随着金融持续对外开放，A股银行估值会有所提高。总体来说，银行行业同质化较为严重，护城河较浅。尽管如此，优秀的银行仍然可以享受比同行平均水平较高的估值，比如美股的J.P.摩根，A股的招商，宁波银行。目前PB都在2左右，比普通银行股享受的估值高一倍。

我目前持有的三家银行有三家招商，宁波和【南京银行(601009)、股吧】。这两天的表现是招商（4.84%）+>宁波（+3.73%）>南京（+0.57%），去年一年的涨幅是宁波（+76.57%）> 招商（+53.14%）>南京(+42.03%)。如果历史回报率，招商，宁波也是明显领先于南京银行。南京银行表现明显拖后腿，所以今天就聊聊南京银行是否有低估的可能。

我们先三家银行的ROE的行业平均ROE比较

银行 2018年ROE 目前PB 行业平均ROE 行业平均PB

宁波银行 18.72% 1.99 11.64% 1

招商银行 16.57% 1.77 11.64% 1

南京银行 16.69% 1 11.64% 1

再三家银行的每年净利润增长速度

从上表中可以出南京银行在ROE表现上和宁波银行，招商银行一样大幅高于行业平均水平，而净利润增长速度介于宁波和招商之间，也远高于银行同行5%左右的增长。但是市场给的的估值PB却和行业平均水平一样，大幅低于招行和宁波银行。在巴菲特来股价的长期回报率和企业的ROE一致，那南京银行是否低估呢？我们再下面一张图。

我们从这张图可以出南京银行估值是从2017年开始下降的，之前的南京银行和宁波银行一样的优秀。那2017年后发生了什么让南京银行的估值一蹶不振呢？翻公司公告，2017年南京银行申请了140亿股票定增，银行申请股票增发，是银行资本充足率的重要来源之一，增发后，银行获得更多的资本，可以发展的更好。南京银行的140亿增发却在2018年定增意外被否，因是票据违规。由于这个事件，让市场担心南京银行的高增长率后续能否保持。

2019年5月南京银行重新向证监会提交了140亿定增的申请，第一任购方由紫金高科换成了法国巴黎银行。目前通过了江苏省银保局核准，处于证监局审核之中，2019年11月收到了证监局反馈意见的回复。而宁波银行的股票增发申请比较顺利，在12月份已经收到证监会核准通过意见了。我翻了南京银行这份回复意见，就银行的几个核心指标来。

首先南京银行的坏账率，2007年银保监会出台关于银行的《贷款风险指引》将银行贷出去的钱分为五类，分别是正常类，关注类，次级类，可疑类，损失类。从次级类以下三类需要列入坏账处理，同时规定贷款逾期90天未偿还的需要全额划入坏账处理。银行的坏账率是市场评价银行的重要指标之一。

银行 2016年 2017年 2018年 2019年09月

南京银行0.87% 0.86% 0.89% 0.89%

宁波银行0.91% 0.81% 0.80% 0.78%

行业平均1.42% 1.45% 1.35% 1.38%

从坏账率上，南京银行已经表现得很不错，虽然略高于宁波银行，但是比行业平均水平要风险控制得好得多。

再银行风险控制的第二个指标拨备覆盖率。银行的拨备覆盖率指的是银行为了防控风险，给坏账留的准备金比例，拨备覆盖率越高，说明银行对财务处理得越保守，同时也是优质银行隐藏利润的方式，国内银行里，拨备覆盖率最高的是宁波银行，达到了525.49%！南京银行和招商银行紧跟，分别为415.51%和409.41%！大大高于城商行平均水平的147.99%。前段时间，财政部发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》表示，要求银行的拨备率超过150%标准的2倍时都有隐藏利润倾向。这样来，招商银行，宁波银行，南京银行都存在隐藏了实际利润。

从南京银行的回复公告中，没有出明显的问题，加上南京银行大股东【南京高科(600064)、股吧】和资金集团分别增持了近4亿元和3亿元，说明这次增发比较大概率通过的。如果这次增发通过，南京银行的股价有可能迎来戴维斯双（涨估值和涨业绩）。

再者，南京银行的股息率高。

银行 估值 股息率

招商银行 1.77 2.62%

宁波银行 1.99 1.55%

南京银行 1 5.40%

因此，南京银行也符合我今年的主策略低估值，高股息，好公司策略。所以目前是我的第四大持仓股。当然如果后期南京银行的定增申请再次被否，我也会识情况减仓或者清仓，因为说明有我目前没到的严重问题。

以上仅是我对行业及公司的法分享，不作为投资建议。

今天就聊到这啦，如果大家觉得有收获，请关注我的同名公众号高山俯行 径水长流