平安银行与招商银行的财务分析（2017年年报版）

这是一篇上古时代的旧，只是发出来随便玩一下

该章的结论可能已经完全不适用于当前的市场环境

请不要以此做为自己的投资决策依据

有关平安银行最新的观，可以翻阅这篇章

重新审视平安银行2019年三季报财务分析—————————————————————————————————

银行的财务报表实在不是一般的厚啊（三四百页，用空闲玩手机的时间艰难了解了银行业，因此特地写一篇章纪念一下自己业余时间烧掉的脑细胞

一财报概览

从表里面可以出，招商银行的资产常年保持在平安的两倍，但却创造了三倍于平安的净利润，而且差距还在不断扩大，这组简单的数据也说明平安银行在经营上是有一定问题的

从两家银行的收入结构上来，很明显净利息收入都是占比最大的，由于金融监管的限制，这基本上也是中国银行业的现状，也意味着中国银行业面临的最大风险不会是汇率波动或者衍生品交易风险，而是单纯的人民币利率波动。不过需要注意的是，招商银行从15年之后修改过统计口径，是上市银行中唯一一个把“用卡分期手续费”计为利息的，这更符合该项收入的本质，因此其他所有银行的中间收入需要脱水处理。

二计息负债分析

如果对生息资产单独做分析，可以发现招商银行的收益率和成本率都比平安银行低，但总的来说平安银行的核心负债——存款的成本率比招商银行高出了整整55.9%，平安银行不得不向市场以更高的成本借资金，这对于两家银行的利润水平影响很大

如果将两家银行的负债成本率展开并进行计算，可以发现平安银行向市场借款的成本奇高，无论是吸引储户，还是发放债券，平安银行都必须付出更多的成本。客户存款的总体成本率也侧面说明了招商银行对储户的吸引远高于平安银行，后三类成本率说明，平安银行在向其他金融机构和金融市场借款时，必须承担更高的违约风险溢价。

从两家银行存款的日均余额上，招商银行24%左右的存款是成本最低的个人活期，平安银行这项存款比例只有7%左右，结合两家银行借记卡+用卡客户总数数据（招商10663.23万，平安6990.52万），以及零售客户存款余额（招商1.23万亿，平安0.34万亿），可以计算出招商银行平均每个零售客户有11534元的存款，平安只有4863元。

这组数据反映出招商银行对个人储户的吸引力极大，零售业务全面领先，央行数据也显示，招商银行零售存款余额是所有银行中最高的，它很明显通过零售业务有效拉低了资金成本，至于领先的因显然不是利息更高，是招商银行通过多项服务加大了客户在银行间的转换成本吗（类似Wells Fargo?）这是财报里没法出来的内容。

三生息资产分布、贷款结构分析

显然两家银行的生息资产里，收益率最高的都是贷款和垫款，招商银行在这项上的日均资产余额比平安银行大了8-10个百分，从收益率的角度上来说，分布更加合理一些。

平安银行的贷款收益率能达到惊人的6%左右，说明两家银行的贷款结构有非常显著的差异，如果把“公司贷款”按照行业拆解，细分为不同领域的贷款之后，两家银行的第一大贷款就分别变成了个人住房按揭和用卡贷款。

下表可以出，招商银行差不多四分之一的的贷款资金显然流入了房地产，整体的贷款结构很像四大国有银行（虽然与房地产的绑定没有建行那么丧心病狂，如果经济复苏缓慢，失业率上升，会不会产生更多的弃房断供呢？）；

平安则更像一家建立在透支消费上的银行，在我翻阅过的多家银行报表里面，还是唯一一个“汽车贷”大到要单独列出的银行，如果将用卡与汽车贷综合考虑为“透支消费贷款”的话，透支贷的也占到了差不多平安银行四分之一的贷款资金，与这家银行每隔一段时间就给我发骚扰短/骚扰邮件/打骚扰电话告诉我有三十万借款额度的形象相匹配。

众所周知，用卡贷款是一项受国家保护的合法高利贷业务，平安银行从这个角度上来说，向客户高价卖钱的能力还是不错的，这项贷款的年报日均余额增长率 最近都是40%，60%之类的数字。然而，用卡业务占比很大也意味着用卡交易量巨大，平安银行将“用卡分期手续费”这一本质是利息的业务算进了中间收入，也同时意味着该银行报表上的中间收入是被注水的，实打实的中间收入或许要大幅缩水。

四资产质量分析、资产减值准备

两家银行从资本充足率上，，并且资本充足率都在逐年提升，招商银行由于有权限使用高贵的高级计量法，明显通过内部计量模型节约了资本，在资产扩张的潜力上显然比平安银行大很多。

接下来应该是银行财务报告阅读最有意思的资产减值准备部分，从银行公布的表象上，两家银行的坏账率从16年之后就开始回落（最新抓取到的数据是，全行业坏账率在16年达到顶，并且从17年开始下降），招商银行的拨备更充足一些

如果试图分析两家银行不良贷款认定的严谨性，就会发现平安银行的不良认定有非常非常大的问题。一般来说，逾期90天的贷款应该至少被认定为监管五级分类中的“次级”，成为不良贷款的一个部分，不良贷款总额应该超过逾期90天的贷款，因为超期的因不止是逾期。从下表可以出，平安银行对不良贷款的认定非常宽泛，并进行了大幅度的美化，大量超期的贷款没有被认定为不良贷款。

管理层也显然比较清楚，严格的不良会对利润表造成很大的压力，也在逐年提高不良率的真实性，按照招商银行不良认定的标准，大概可以出不良贷款总额大概是逾期三个月贷款的150%以上，现以此比例重新评估两家银行的不良率。

以严格认定的不良率，再按照中国银监会《商业银行风险监管核心指标》，“贷款拨备率2.5%、不良贷款拨备覆盖率150%考核较高者“，计算银行多计提了多少减值准备，并重新评估银行的净利润水平。

可以非常明显地出，招商银行认定相对严格，多计提的减值准备可以达到至少400亿人民币的水平，16年至17年如果完全把计提的减值准备释放出来的话，可以到80%以上的净利润增长（amazing），而平安银行将贷款减值准备认定严格评估后，可以到净利润从披露的两百亿掉到直接亏损，因此平安银行的高管们是肯定不能在报表上严格认定自己的坏账贷款的，总的来说平安银行的资产质量实在是不怎么样，被招商银行全面碾压了，而且可能比我评估的还要糟糕。

以细分行业的坏账率来，平安银行各个行业的不良率显著低于招商银行和宇宙第一大银行，交通运输业招商0.97%，工银0.56%，平安0.06%，房地产业招商1.23%，工银2.72%，平安0.77%……而且从贷款迁徙率上，正常类招商、工银几乎从未超过5%，平安几乎从未低于5%，2014年平安的可疑类迁徙率甚至出现了98%这种数字，说明这个分类几乎是无效的，平安银行在这几年对贷款的分类或许有问题。

五结论

招商银行无论是资产质量还是借款成本，都比平安银行优质很多，招商银行的资产负债表内隐藏了大量的净利润，2017年新增计提的贷款减值准备从671亿减少到了644亿就实现了13%的净利润增长，可以明显出，经济一旦进入复苏期，坏账率继续回落，招商银行的净利润增长应该会达到相当惊人的程度；而平安银行正好相反，不得不用后面的净利润去弥补之前，贷款风控不严谨造成的拨备不足，如果监管层认定经济复苏，实行逆周期监管政策调整，平安银行的利润表可能会受到很大的压力，甚至净利润增长会比GDP还要慢，事实上他在报表上如此挪腾，净利润也只做大了2%。我比较奇怪的是，高盛对中国市场2019年按照流动性评估的前20资产中出现了平安银行，GS选择这家公司的理由是什么呢？