路漫漫其修远兮：下一个大牛市在何方

牛市是A股的特色之一，回2007年的6124，大部分股票都涨了几十倍；回2015年的5178，大部分创业板的股票都涨了十多倍。

这两拨行情实现了很多人暴富的梦想，但更多人则是被狠狠的收割。我相作为股民，谁都想A股能出现一场像楼市一样轰轰烈烈的不回头的行情，跟美股那般引人注目。

那么我们什么时候才能迎来一场不回头的大牛市呢？

在写正之前，我们先要明白一个基础知识，指数反映的是什么？

上证指数的样本是所有沪市股票1600家，上证指数的涨跌代表了这1600家的整体走势（加权），而道琼斯指数的成分股是30家，代表的这30家的整体走势。

在指数中，市值大的股票涨的越多，对指数贡献就越多，换句话说上涨的市值比例越大，指数就涨的越多。

例如，道琼是指数的成分股是30家，只要这30家一直涨，就能保证整个指数一直涨，而上证指数是1600家，那么只有1600家整体一起往上涨，指数才容易涨，下跌的市值太多了，指数就会出现平盘或者下跌。

这也就是为什么大家喜欢牛市的因？

因为牛市来了代表所有股票都在往上涨，傻子也能赚钱。

朋友可以去下美股，美股涨了这么多年，并不是所有股票都在涨，美股是著名的小盘股绞肉机，有大量的股票跌到分不值。

回2007年的大牛市，跟那个时期的历史背景很有关系的，我们国家2001年底加入WTO，从此以后对外贸易开始爆发式的增长，其中外汇储备的增长是惊人的：

学过货币银行学的朋友都知道，广义货币M2的产生主要是依靠外汇占款和存款准备金率制度产生的，外汇储备的爆发式增长，带来的M2增长速度也是惊人的：

在这个背景下居民消费和投资需求大大增加，居民购买力提升了，城市化的进程也加快了，受益最直接的就是跟基建和消费相关的行业，我抽取了几个行业的业绩增长水平，大家可以下：

云南铜业 2002年到2006年业绩增长36倍江西铜业 2002年到2006年业绩增长27倍【格力电器(000651)、股吧】 2002年到2009年业绩增长10倍泸州老窖 2002年到2009年业绩增长55倍贵州茅台 2002年到2009年业绩增长10倍招商银行 2002年到2007年业绩增长12倍海螺水泥 2002年到2008年业绩增长10倍三一重工 2002年到2007年业绩增长8倍万 科 2002年到2007年业绩增长13倍万华化学 2002年到2007年业绩增长10倍中证券 2002年到2007年业绩增长100倍

在这个年代，很多企业的涨幅和业绩是相匹配的（可持续性另说），大量公司的业绩暴涨，推动了市值的暴涨，同时也推动了指数的暴涨，加上赚钱效应导致的流动性溢价，最终把上证市值的市盈率推到了70倍。

那么07年的暴跌元凶在哪？

在于前面说的指数编制问题，上证指数采用的是全成分股编制，刚好在07年发行了大量的大盘股，其中臭名昭著的中石油上市第一天涨到48块钱，中石油进入到指数的市值大概是7万亿左右，一年时间跌了80%，还有【中国神华(601088)、股吧】，中国平安这些大盘股，因为高市盈率发行并且进入指数，加上炒高了的工商银行、中国银行，一年间都跌了将近90%。

这些大盘股因为市值大，占上证指数的比例也大，所以暴跌带来的必然是指数的暴跌，这也是民间所传的“大盘股上市代表着牛市结束”这一说辞的来源。

从今天来，这一套指数编制是存在严重问题的，新股发行溢价这么高，上市第11天就进入指数，两三年全流通解禁后跌的一地鸡毛，上证指数就好比是一个在向上登山的人，登山过程用有源源不断的包袱加上去，请问这样的指数该怎么涨？

这样的指数，想要像美股一样长期上涨，只有两条路：

1.改变指数编制系统，弱化全股指，加强成分股指数，这样可以尽可能的剔除新股发行带来的影响。这条路起来不错，但是实际差距也很大，我们可以上证50，国内的成分股指数编制也不行，【长江电力(600900)、股吧】这样的长期大牛股进不了上证50就因为成交量不够，360这样的垃圾股高位进指数，底位踢出。2.耐心等待a股产生优质大市值股票，或者说优质股票占a股的市值比例越来越大

我们知道a股市值前几名长期被大银行股及两桶油霸占，这些股票业绩增长慢，股价上涨慢，甚至中石油这些年还一直创新低。这很大因也是a股这10年不涨的因，我一般都会推荐朋友去消费50和央视50这两个指数，这个指数告诉我们其实a股这10年还是有非常多的机遇的，只是大部分股民被上证指数这个失真的指数蒙蔽了双眼：

a股前20市值股票大概占据了上证指数市值的1/2，这些股票涨10%，其他股票在不涨的情况下，大盘可以涨5%。设想下，如果a股市值前20的股票占指数的80%，那么其他股票的下跌对大盘的影响就非常小了。

总结一句话：

要想上证指数来一次不回头的牛市，必须满足两个条件：

第一，两极分化，头部公司市值占比越来越大，其他占比越来越小。第二，头部公司足够优秀，能够保持长期稳定增长（跟微软、苹果、亚马逊、谷歌、脸书一样）。

近几年越来越多优秀的非银公司，在市值上冲前排，这些公司的成长性仍旧非常可观：

具体的我们可以理解为，在未来的某一天，中国平安、贵州茅台、招商银行、长江电力、【恒瑞医药(600276)、股吧】等20家优质股票的市值加起来超过40万亿，其他垃圾股跌到一毛不值甚至退市，整个上证指数规模在50万亿，那么我们就离一场不回头的大牛市不远了。

另，用一张图来形容我的观，a股长牛，是一条还要走很远的路：