市场八年一轮定律能否在今年再度上演？

“投资找老鹰，牛熊不心惊”。今年春节后大家都无比期盼股市开盘，各类消费数据都超预期的表现，但是市场最终给了大家几大闷棍，至于内外资是否能够形成合力，内资何时能够上班干活我们认为还需要等待一个加仓的号到来。

今天我们来给大家一起讲讲股市的周期定律，去年我们和大家介绍了周金涛先生的《涛动周期论》，那么今天我们来跟大家讲的就是简单粗暴的股市八年周期定论。回顾A股历史，几次特大牛市的行情基本集中在99-00年，07年，15年，按照规律推算，我们认为股市会在每八年形成新的一轮牛市行情，而2023年正是我们推算八年行情的关键时间点。当然，这种说法对于我们理性的投资而言属实有些荒谬，那么我们根据过往经验来仔细分析下那些年经济究竟发生了什么变化。

首先我们派出千禧年附近的时间节点，那时候股市尚未成熟，市场投机氛围严重，相对于目前一个成熟的市场当年可以说我们还是在过家家。我们主要先来看2007年那轮特大牛市行情，也是A股历史的顶点是如何形成的，研究07年之前，我们先来看下前两年的经济发展情况。

2005年初期，其实政策就在一直释放着善意，甚至印花税都下调了，也加大了保险公司入市的比例，市场也迎来一波短暂的反弹，但4月份，宝钢的增发50亿股消息落地，市场就开始了大跌，6月6号跌破千点大关，此时股权分置改革启动，股改和汇改同时进行。三一重工的方案获得通过。成为市场上第一个全流通的上市公司。当时给这批股票，都加了一个大写的G作为开头，但市场很不认可，三一重工股价因此跌去了30%。股市也继续大跌。

2005年的中国经济其实是非常好的，全年GDP实际增速11.4%，较上年提高了1.3%，但是工业企业利润总额同比只有13%，比上一年大幅回落。上市公司利润几乎零增长，这主要是宏观调控所致，通胀的形势被有效控制，PPI从2004年的7.1%，回落到2005年的3.2%。如果只分析经济不分析政策，其实2005年股市下跌，到也在情理之中。PPI下行期，股市大概率表现不会太好。2005年的时候，全年市盈率显著下降到了18.2倍，降到了历史最低点。

站在现在往前看，2005年可谓是遍地黄金，虽然跌破了千点，但是当年银行涨了21%，那会的银行，动辄都有20%的增速，俨然就是一个成长性行业的特征，军工涨了11%，休闲服务和食品饮料也是上涨的，周期消失的电子行业，跌了27%。

上市公司的利润跟经济增长背离，也就是经济好，但是没反应在利润上。5年时间，GDP年复合增长13.3%，累计增长87%，那么你猜猜上市公司净利润增长了多少？仅有1.7%。这就是股市不涨的原因。

为啥会出现这种情况，1当年最好的公司还都没有上市，2上游企业太多，跟国民经济的结构完全不同，PPI一跌，上游降的很快，3上市公司税率逐年提高，吃掉了净利润，4当年打击财务造假后遗症，毕竟2001年一下就业绩增速下滑一半。这个就挖了一个巨大的业绩坑出来。后面想爬出来也是比较困难。

接下来我们来看2006年，这是中国股市转折突破之年，股改，汇改奠定了良好的基础，再加上低利率和货币环境宽松，热钱流入，推升了资产价格暴涨。这一年上证综合指数，打破了所有的束缚，不断创出新高。大涨130%。

这一年最重要的标志，就是股权分置改革提速，启动新老划断，主要分3步走，1恢复定向增发的再融资，2择机恢复面向社会公众的再融资，3择机启动新股发行。而在外汇市场，人民币升值提速，3月份，就突破了8这个重要的心理关口。热钱开始持续流入。同时经济也表现很好，主要是这一年房地产投资很热，房价上涨很猛，全年GDP上涨了12.7%，固定资产投资增速24.3%，工业增加值16.6%，工业企业利润更是达到32%的增长，大幅提升了18个百分点，社消总额也在小幅提升。但CPI只有1.5%，PPI只有3%，属于是最好的经济状况。

这一年上市公司，利润增速出现较大改善， A股净利润增速达到55%，主板利润增速56%，比中小板的24%还要高。非金融行业净利润增速，也有51%。2006年典型的就是戴维斯双击行情，同时宏观上，还出现了高增长+低通胀的完美组合。

这一年如果说有什么利空，就是央行在加息，提高准备金，主要是遏制上涨的房价，但整体流动性还是相当宽松，所以银行成为了拉升的主力。工行两地同时上市，成为全球资本市场有史以来的最大IPO，募集资金220亿美元，但是这并未压垮股市，反而11月，银行股开始强势上行。带动其他大盘股，同时上涨。到了12月12日，上证指数，突破2200点。后面越涨越快，后面十几个交易日，又涨了20%上去，以2675点收官。

2007年的开年，其实并不完美，特别是2月的时候，央行就提高了存款准备金率。印花税上调，给全市场泼了一盆冷水，上证指数下跌8%以上，5个交易日，跌幅达到15%。但是，股市再次超出大家的意料，盘整两个月，继续上冲，8月底就冲过了5000点，而在这期间，央行不断地调高存款准备金率，也上调利率。但每次市场都是低开高走。甚至最后大家都盼着加息，一加息就赶紧买入。

2013年也是一样，当时货币很紧，甚至出现了钱慌，市场利率大幅上行。在经济没有特别好的全局性机会的时候，市场就明显偏向成长股，高景气赛道，所以那一年创业板很好，但主板很差。到了2014年，货币政策开始转向，面对下行的经济基本面，开始纷纷降息降准。当时的PPI也是转入深度负增长，国际油价也开始暴跌。但直到2014年11月，才正式引爆了股市行情，市场转入全面上涨。蓝筹先涨，因为经济相关度高，接着成长再涨，直接上了5000点。一波大水牛就这么起来了。

2013年，这一年最大的特点就是主板和创业板冰火两重天，单看上证指数，这一年下跌7%，遭遇钱荒，乌龙指，债市风暴等多个风险事件，俨然就是一个熊市，但是看看创业板，这一年大涨84%，表现极其惊艳，已经率先走出大牛市的特征。这一年初，颁布了国五条，继续强调房地产调控，熟悉的味道熟悉的套路，依旧是调控楼市，股市倒霉，上证指数掉头向下。紧接着监管，开始整顿银行的非标理财。规定理财资金，投资非标的余额不能超过35%，监管的本意是让大家削减分子，降低非标，但是事与愿违，银行们都在债券市场上，争抢债券，努力做大分母。导致大量资金流入债市，监管也没想到这一点，于是4月，开始进行债市稽查。严查代持和利益输送。很多，托，资管，基金专户产品都被暂停。史称债市的四月风暴。股债在存量市场，几乎就是跷跷板效应，债市大涨的时候，股市通常下跌，而严查债市，股市就会利好。

到了5月，美联储退出QE，造成货币市场动荡，拉美亚太货币贬值，A股也遭遇到了海外压力，进入下跌周期，当然这只是其中一个问题，更深层次问题，是国内爆发了钱荒。隔夜回购利率一度暴涨到10%，也就是说，突然之间银行之间就没钱拆借了，流动性出现问题。悲观情绪快速爆发，7天回购利率高达28%。

2014年的2月份，其实也出现了人民币快速贬值，这也是汇改以来，人民币第一次大幅快速贬值，当时也是吓了市场一跳，股市出现了一定的回调，但是随后很快就止住了跌势，上证指数就在2000点一线反复震荡。而且幅度很小。2014年权益市场还出了一个大事，就是沪港通获批，总额度5500亿人民币，至此两岸开始互联互通，消息公布当日，股票市场大涨了1.4%。到了4月份，定向降准也来了，货币政策开始明确转向，稳定经济的态度已经十分明显，6月欧洲也开始降低利率，进入负利率区间。全球转向宽松。央行也同时再度降准。但是这时候股市还没有任何反映。因为上证指数虽然在横向波动，但创业板却在深度调整。从1500多点，已经调到了1200多点，跌去了20%。所以大家体感，这就是一波熊市的开始。连续降准，也没能带来大家的热情。

7月11日，证监会取消借壳上市意外重大资产重组行政审批，一周之后上证指数上了一个台阶。11月底，央行同时降息降准，金融地产同时爆发，最后一个月，这些超级蓝筹带动市场大涨了30%上去。杠杆资金大比例入市，两融余额从7500亿，增至1.1万亿。一场杠杆牛的狂欢开启。

到了11月再加码，从定向降准，改为了全面降息。这时候逻辑就彻底变了。MLF，更加精准和及时的为金融机构提供基础货币。引导市场利率和货币状况，另一个就是PSL，也叫作抵押补充贷款，支持国开行的棚改货币化，提供的专项资金。

从结果看，2014年的经济情况跟我们现在有点像，在增速持续下滑的基础下央行加大了马力降准降息，房地产在该年也相当乏力，甚至连老鹰在的新一线城市杭州都出现了降价大促销的局面。所以在这种情况下， 央行稳增长的态度是十分明确的。当年牛市之前也是如此，M2持续的高增长，一次次的降准降息利好刺激都没能让市场立马提振，但是放出来的钱总要流出来的，这事时间问题。至于今年2023年能否迎来特大牛市行情，老鹰在此无法做过多的保证，只能说我们期盼这样轰轰烈烈的行情能够被我们再次赶上。