光大证券给予三一重工买入评级

光大证券股份有限公司杨绍辉,陈佳宁近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评国内销售有望触底反弹，海外出口仍有广阔成长空间》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为16.27元。

　　三一重工(600031)　　上半年业绩受行业景气度影响下滑　　三一重工发布2022年中报，22年上半年实现营业收入396.7亿元，同比下降40.9%，主要由于国内行业下行调整及疫情反复影响；归母净利润26.3亿元，同比下降73.9%，主要由于规模效应下降与原材料成本上涨；每股收益0.31元。经营性现金净流入29.9亿元，同比下降69.5%。　　利润率受疫情及原材料成本上涨等因素影响，但下半年有望改善　　上半年公司综合毛利率22.5%，同比下降5.6个百分点；净利率6.9%，同比下降8.4个百分点。上半年疫情影响部分基建项目正常施工，同时物流及供应链也随之受阻，对公司挖掘机等产品生产节奏造成影响；原材料成本上涨对产品毛利率形成压力。目前公司各厂区已复工复产，物流运输正常化，近期原材料价格也出现明显下行，下半年公司利润率有望随之出现反弹。　　主要产品收入受市场低迷影响下降，市场份额保持领先　　上半年公司挖掘机械收入167.4亿，同比下降35.6%，挖掘机在国内市场连续第12年蝉联销量冠军，超大型挖掘机市占率取得第一，市场份额提升11个百分点达近30%；混凝土机械收入83.5亿，同比下降52.8%；起重机械收入71.5亿，同比下降49.1%，汽车起重机市场份额显著提升并突破32%；桩工机械收入16.6亿，同比下降53.6%；路面机械收入13.5亿，同比下降25.0%。　　坚持国际化战略，海外收入大幅增长　　公司坚定推进国际化战略，上半年实现海外收入165.3亿元，同比增长32.9%；国际收入占比上升至41.3%。上半年公司全球主要市场业绩亮眼，其中亚澳区域收入73.2亿元，同比增长29.2%；欧洲区域收入47.7亿元，同比增长27.1%；美洲区域收入32.3亿元，同比增长64.5%；非洲区域收入12.2亿元，同比增长14.1%。上半年公司挖掘机械海外收入75.6亿元，同比增长50.0%；混凝土机械海外收入39.6亿元，同比增长9.2%；起重机械海外收入23.9亿元，同比减少5.0%；桩工机械等其他产品海外收入26.3亿元，同比增长107.5%。　　维持“买入”评级　　基于行业景气变化，我们下调公司22-24年净利润预测16.0%/5.3%/2.0%至66.0/95.0/121.4亿元，对应22-24年EPS预测0.78/1.12/1.43元。公司市场地位领先，盈利能力有望回升，海内外仍有广阔成长空间，维持“买入”评级。　　风险提示行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外疫情控制不力风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利64.98亿，根据现价换算的预测PE为20.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重工（600031）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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