【三一重工】股价大涨国内行业下行趋势还没结束，但已趋缓，龙头公司股价已提前见底。

事件三一重工价格上涨，涨幅超过5%

1、国内挖机行业销量下滑持续收窄，海外高增长。

根据中国工程机械工业协会行业统计及预测2022 年 5 月挖机销量下降 24%，降幅较 4 月收窄 23pct，出口同比增长 64%。预估6月挖机同比下降22%，降幅较 5月收窄 2pct，出口同比增长30%。

2、疫情缓解助力开工，稳增长边际改善行业需求。

2022M4 我国房屋新开工面积累计同比下滑 26.3%，目前部分地方政府开始放宽购房约束，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M4全国基础设施建设投资累计同比增 8.3%，有望形成一定支撑。随着基数效应弱化，疫情缓解，重大项目开工，行业需求边际持续改善。

3、海外高增长一定程度对冲国内下滑。

挖机 5 月出口持续高增长，如果对 2022 年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持 50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量 31%的下滑。

4、公司海内外市场份额仍在趋势上升中，产品结构也在持续优化改善中，电动化、智能化在加速推进，对外弯道超车全球龙头，对内进一步拉大和竞争对手的差距。

5、三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头。工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

6、预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 123/144/166 亿元，同比增长 2%/17%/16%，对应 P/E 11/9/8X，公司为挖掘机领域龙头，在工程机械智能化、电动化、国际化领域布局均处于行业领先地位，中长期看好公司强阿尔法属性，维持“买入”评级。

7、风险提示疫情影响开工，下游复苏不及预期，原材料价格波动