下一个风电“黑马”，手握13万吨法兰产能，未来将迎飙升雄风

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今日导读

今天应该说是一个值得庆贺的日子，风电行业再次迎来重磅选手来到了二级市场展开群雄逐鹿，不得不说人家这波操作非常哇塞，就连上市的日子都是踩着风口而来，不过稍有可惜的就是人家此次登陆的是科创板，这也让很多人望尘莫及！

三一重能与三一重工虽然只有一字之差，估计很多人都会联想到两家公司有着密切的关系，但是真实的情况却是差之毫厘,谬以千里。

三一重工作为工程机械龙头自去年市值的顶峰4180亿如今只剩下了1550亿左右，仅仅1年左右的时间市值就蒸发了2630亿，但是三一重能凭借踩着风电最强的市场风口，首日便大获追捧，市值逼近500亿。

其实最大的受益者就是两家公司的实际控制人梁老板，但是从市场主体的层面来看，这两家企业也仅仅是同一的实控人而已，除此之外并无太大的关联，尽管三一重能市值大幅飙升，但是三一重工同样是望尘莫及。

从业绩表现来看，三一重工去年营收高达1069亿，净利润120.3亿，而三一重能去年营收仅为101.7亿，净利润15.91亿，如果拿两家企业相做对比不难发现，无论从营收还是利润水平来看，二者相差十倍之多，但是从市值来看，仅仅相差3倍左右，其实这个问题还是非常值得思考的！

笔者认为这背后的底层逻辑，其实就是市场对于风电行业的未来赋予了很大的预期！

图1/2021年中国新增风电装机与市场份额

根据国家能源局公布的数据显示，2021年我国新增并网的风电容量为47.57吉瓦，其中陆地风电30.67吉瓦，海上风电16.9吉瓦，2020年很多风电装机都为了拿到补贴提前进行了装机，这就是所谓的抢装潮，再此背景之下涌入的很多订单几乎都是预期之外的，所以抢装潮过后很多预期稍有下降，对风电行业造成了不小的冲击。

但是从另外一方面来看，去年全国新增的吊装容量高达55.6吉瓦，那么何为吊装容量，简单的理解就是已经组装好的风机，而这一数据相比成功并网的新增容量明显高出很多，这就说明虽然受到抢装潮的影响但是下游的装机意愿并没有减弱。

图2/风电市场公开招标数据

风电市场的公开招标数据其实可以理解为整个风电行业的晴雨表，公开招标的容量直接决定着未来的新增并网容量，2021年风电市场公开招标是54.2吉瓦，由此可以判断今年风电行业的新增数据有望重新恢复高速增长的预期。

不得不说的是今年风电公开招标的数据，今年1季度风电公开招标量达到了24.7吉瓦，同比增长了73.94%，并创下了历年单季度的新高，根据行业的预测来看，今年公开招标量有望达到100-120吉瓦，简单的来讲，如果今年公开招标量突破100吉瓦以上，那么毫无疑问，明年整个风电行业将会迎来新一轮的高景气周期。

图3恒润股份

●主营构成解析

以2021年为例，辗制法兰营收12.69亿，营收占比55.33%，毛利率33.39%，锻制法兰营收2.875亿，营收占比12.54%，毛利率20.66%，由此来看，无论是辗制法兰还是锻制法兰其营收占比合计高达67.87%，毫无疑问是公司主要的营收来源。

到底什么是法兰，我想很多人应该只是听说过但是并没有弄明白是怎么回事！

图4/风电产业链全景

如果单从风电产业链的全景图中来看，估计也很少有人能看懂，因为在整个产业链之中，法兰其实对应的并不是产业链中的中上游，与法兰配套的则是下游的塔筒领域。

图5/塔筒法兰

举个例子风电机高高在上，必须由塔筒作为支撑才能把风电机顶起来，但是这个塔筒的长度一般都在几十米上下，不仅运输困难，吊装更难，而此时就好比一节竹竿，每节竹竿处的那个连接处就是法兰。其实它的作用就是起到关键的链接作用。

通常来看，塔筒因为体格巨大，在锻造的过程中就必须进行分段锻造，而此时法兰则作为关键的连接部件成为塔筒吊装时必须使用的零部件。

图6/塔筒关键连接部件

通过上图我们可以清楚地发现，塔筒在进行吊装的时候必须使用法兰进行连接，而从需求量来看，如果一台风电机组对应5节塔筒则对应的法兰需求在10个。

以陆上风电为例，新增1吉瓦的装机容量对应的法兰需求大约为6500吨，2021年国内陆地风电新增装机41.4吉瓦，对应的法兰需求为26.9万吨。

以产能来看，公司2021年辗制和锻制法兰83563.7吨，销售84510.11吨，按照市场占有率来看已经达到33%左右。

以产能来看，公司2021年辗制和锻制法兰83563.7吨，销售84510.11吨，按照市场占有率来看已经达到33%左右。以法兰营收15.56亿来测算，公司2021年法兰每吨的平均售价为18417元/吨。

图7/海上风电大超预期

2021开始陆地风电与海上风电装机占比开始出现明显分化，去年海上风电占比达到了25.9%，而2016-2020年海上风电的装机占比仅仅维持在2.5-9.3%，另一方面来看，2021年海上风电公开招标占比仅为5.2%，今年一季度海上风电公开招标占比已经达到了21.9%，从需求端来看，海上风电无论法兰的需求数量还是价格都大幅高于陆地风电。

图8/定增新建产能

今年1月，公司通过了以定增形势展开的产能扩建，分别为年产5万吨的海上风电12兆瓦法兰项目，年产4000套大型风电轴承项目，如果这两个项目得以顺利投产，公司不仅在产能规模中得到大幅提升，并且还有重要的一点，就是通过定增顺利的推进公司继续向风电轴承领域的布局，而风电轴承这个领域可以说是这个风电产业链中最为核心的，从未来来看，有望打破公司未来二次腾飞的瓶颈。

图9/海上风电

海上风电发展较慢的主要原因还是因为度均成本的偏高，然而随着海上风电风机大型化发展的提速，这一格局有望迎来改变。

从行业竞争格局来看，虽然小容量风电法兰竞争普遍激烈，但是相对于大兆瓦的风电机组来说竞争则非常寡头。

图10/竞争格局

以今年1季度海上风电为例，4兆瓦以下风机法兰公司市占率仅为19.64%，5兆瓦以上海上风电法兰公司市占率高达81.3%，在未来海上风电风机大型化的发展趋势中，公司将会迎来海上风电法兰大型化带来的红利周期。

声明文中所涉数据，均来源于公司数据披露。

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