周期中的二一，还是成长中的三一

Mark 站在21年的9月Review三一同学一季度的研报（能看的都看了）

1-2月份研报强调行业和公司的成长性，从海外市场规模、研发积累和数字化的角度，包括对标小松和卡特彼勒的销售规模和是指，3月份开始不在强调，盈利预测变化不大，PE预测逐渐下调，伴随着的是股票价格从高点45+开始回落，刚刚看了一下现在是26.37，一直在挨揍中。

同时3月份开始的研报中新增对于下游基建、房地产行业投资下滑，行业竞争加剧导致毛利率下滑的风险提示。

研报中担心的点确定性越来越高，事实也在进一步的叠加对风险点进行确认，整体风险处于释放过程中。

这些观点和风险不影响5-10年的公司和行业基本面，

股价和PE同学排毒ing中。

逻辑自洽的研报貌似都对，也都不对，看多了唯一能感受出来的就是各个研究员们随着股价的波动，他们的心情波动与市场中的大多数应该没有什么区别~~~

看这些文章结合股价很有意思，后续4-9月份的研报，包括报告中对于风险的提示下回继续分解

1月2月3月 - 研报KeyPoint 和个人学习

1、淡化行业周期性，重视公司成长性，主要观点，海外市场增长，多产品销售增长，地产基建、矿山、人工机器人替代需求能够替代公司周期属性，实现成长性转变。   

一季度初期的一个观点，好多研报都出现相关的描述，现阶段股价反应市场没有接受这个观点

2、公司人效事实，2019 年，公司人均收入达到 59 万美元，超过卡 特彼勒（CAT US）（53 万美元）。灯塔工厂和数字化深入，有希望进一步提高人效，提高企业全球竞争力。   

企业内部效率确实在提升，但是对成本和销售端的影响暂时未能量化体现出来

3、全球工程机械海外市场规模约为中国 3 倍,参考全球龙头卡特彼勒（7000 亿元），三一重工未来市值仍有翻番空间。 

此观点为行业预测，未来5-10年全球市场空间足够

4、三一重工没有推土机，有点儿小失望。  

有没有推土机对于企业影响不大，只是个人感受些许有些小失望，儿时最熟悉的莫过于推土机，来到城市之后才发现盖房子修路原来能有这么多的大机器

5、工程机械行业周期性原因工程机械处于产业链中 游，主要应用于下游基建和房地产行业，因此景气度受宏观环境影 响较大，叠加 8-12 年的更新换代周期，使得工程机械行业会表现出 一定的周期性；

和数学中的归纳总结一样，这个可能是市场对于行业公司的总结归纳，还是不太明白，但是感觉很有道理

6、区域全面经济伙伴关系协定接力“一带一路”，工程机械出海长期向好。  

一带一路投入落地暂无数字表明对业绩增长推动影响

7、对标国际巨头卡特彼勒和小松的崛起都是伴随着技术的突破。如柴油发动机技术确立了卡特彼勒龙头地位，而液压技术使小松实现了弯道超车。目前电动技术逐渐成熟，或许是公司弯道超车的一次机遇。  

电动化的机遇暂时只是乐观估计，暂无实际有效产品支撑

各研报中的预测