招财日报2021.05.12｜恒指急跌后，观望美国通胀数据

宏观及行业  

恒指急跌后，观望美国通胀数据。港股昨天急跌，恒指收市跌582或2.03%。科技股沽压沉重，恒生科技指数跌3.0%。美团(3690 HK)再跌5.3%，连跌第十天。大市成交升至三周新高1,887亿港元。港股通北水转为净买入，较前天之净卖出改善。昨夜美股继续偏软，忧虑通胀升温，道指收市跌1.36%，纳指曾跌2.1%，收市仅跌0.09%。今天焦于晚上美国公布4月份CPI通胀，市场估计CPI同比升3.6%，将是接近十年新高，扣除食品和能源的核心CPI料升2.3%。随着美国科技股盘中回稳，今天香港的科技股亦有望带动恒指温和反弹，恒指短期重要支持于3月份低位27,505。

中国4月份通胀上升，中下游企业短期面临成本压力。

国家统计局公布，中国4月份CPI／PPI同比升0.9%／6.8%，较3月份之0.4%／4.4%增速加快，并较我们预期高0.1／0.9个百分。CPI之中，非食品价格同比升1.3%，是2020年以来最大升幅，主要由于旅游和休闲需求强劲以及油价上升。食品价格则大致维持稳定，同比跌0.7%。PPI方面，虽然上游材料价格自去年底以来大涨，但据我们估算，成本压力尚未全面传导至产业链下游，意味中下游行业短期内将会面临利润率压力。

中国4月份挖掘机销量逊预期，轮式装载机符预期。根据中国工程机械工业协会，中国主要挖掘机生产商之总销量于4月份同比增长2.5%，逊预期，其中于国内市场下跌5%。轮式装载机销量同比增长9%，符预期。主要的工程机械生产商股价于近两三个月下跌，主要忧虑钢铁价格上涨。钢铁平均占OEM生产成本20%。我们相4月份疲弱的销售将令三一重工(600031 CH, 买入)和中联重科(000157 CH / 1157 HK, 买入)股价短期受压，而市占率高的恒立液压(601100 CH, 买入)则有较高议价能力将成本转嫁。整体而言，我们预期5月份销售数据的潜在改善将有望带动股价反弹。

个股速评

宝龙商业零售增长符合目标，维持「买入」评级。宝龙商业(9909 HK) 于五一黄金周（5月4-8日）期间之商场同店销售同比增长44%，高于市场平均之逾20%。我们相公司之2021年目标之能见度上升，因为 1) 零售及销售增长符合目标进度；2) 两家购物中心计划提前于6-7月开幕；3) 新CEO领导下，出租率改善和品牌升级。我们估计21年盈利同比增长45%。维持「买入」评级和目标价33.2港元，相当于22年预测市盈率30倍，重申为行业首选之一。

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