三一重工总市值跻身世界建机三强

创 日经中网

中国建设机械企业三一重工在股票市场作为与美国卡特彼勒和日本小松展开竞争的“3强”之一崛起。从2019年7~9月来，三一重工是3强中唯一实现营收利润双增长的企业。投资者非常好三一重工的增长，该公司的股票总市值正在逼近小松。借助中国的“一带一路”政策，三一重工还计划加速拓展海外市场，但在财务方面也能到快速增长带来的问题。

三一重工7~9月营业收入同比增长18％，达到153亿元，与4年前相比增至3倍以上。净利润同比增长61％，达到24亿元。在建机企业展开激烈竞争的中国市场，三一重工的份额（2018年）达到23％，在7年里增至2倍，正在巩固作为中国最大企业的地位。

7~9月，卡特彼勒、小松和日立建机等日美大型建机企业的业绩均陷入低迷。因之一是在世界最大建机市场中国的销售低迷，同时被三一重工挤压的影响也比较大。

三一重工的营业收入不到排在首位的卡特彼勒的2成，但投资者非常好该公司的增长。该公司的总市值激增，目前逼近排在第2位的小松的逾7成水平。

三一的产品价格比小松等便宜2成左右，这被认为是其增长的动力，但野村证券的分析师斋藤克史指出，“三一的优势不仅是价格低”。

三一的液压设备等主要零部件被认为多是川崎重工、纳博特斯克（Nabtesco）等日本产品。据悉三一对这些零部件的整合技术优于其他中国企业。

损益表显示，研发费用占三一营业收入的比率在3％左右，与卡特彼勒和小松处于相同水平。三一与华为技术在5G领域展开合作，具有推进建机自动驾驶等的计划。有评价称，在数字领域也有可能成为小松和卡特彼勒的竞争对手。

三一财务方面的运作也可以说比较稳健。9月底的自有资本比率为48％。显示有息负债规模的“净负债权益比”为0.03倍，即几乎没有债务。这一数字与小松的0.4倍和卡特彼勒的2倍相比处于较低水平。可以出使设备投资处在折旧范围内等的投资规律。

不过，该公司1~6月营业收入有83％来自中国市场，要实现进一步增长，需要开拓海外市场。

三一重工总部工厂（长沙）

2018年三一的海外营业收入为136亿元（约合2040亿日元），在3年里增加36％。但是，在同一期间，小松增长68％，达到2.15万亿日元，日立建机增长57％，达到8276亿日元，正在推进开拓包括中国在内的海外市场。

三一计划以中国的“一带一路”构想等为东风，到2024年前将海外营业收入比率提高至50％。不过有观认为，“与小松等相比，三一的代理商网络薄弱，而且难以样将基于中国低廉人工费的产品制造带到海外”（日本国内证券分析师）。

应收帐款金额之大也在局部被视为问题。因为存在营运资本效率下降、账款无法回收的风险。截至9月底，三一的应收帐款周转天数约为130天。在行情低迷的2015~2016年曾超过300天。小松和卡特彼勒在120天左右，最长也控制在约140天。

围绕三一重工，有声音表示“发生故障后不加修理，而是更换新车，还有购买10台赠送1台，营销模式比较极端”（多家竞争企业）。美国摩根士丹利分析称“认为（三一的）业绩将不断扩大，但存在损失备用金增加的风险”。