中计算机】中科创达2019年三季报评—业绩快速

中计算机】【中科创达(300496)、股吧】2019年三季报评—业绩快速增长，5G驱动需求释放

（欢迎感兴趣的投资者与中计算机团队成员进一步沟通 :杨泽 /刘雯蜀/张帅/潘儒琛）

核心观：2019年前三季度公司收入及盈利快速增长。智能系统软件业务在5G等新技术的普及下持续增长；智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长。维持公司2019-2021年净利润预测2.53/3.50/4.50亿元，对应EPS预测 0.63/0.87/1.12元，对应PE 62/45/35 x。维持“增持”评级。

▍事项：公司发布2019年三季报：2019年前三季度公司实现营收12.74亿元，同比增长41.68%；归母净利润1.55亿元，同比增长50.73%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长53.70%。

▍收入利润快速增长，Q3单季业绩亮眼。2019Q3公司实现营收5.39亿元，同比增长68%，超过去年同期38%增长率；归母净利润6707万元，同比增长60%；扣非归母净利润5830万元，同比增长100%，超过去年同期88%增长率；毛利率34.81%，同比基本稳定。前三季度公司实现毛利率38.42%，同比下降2.37pcts；期间费用率为27.85%，同比减少5.02 pcts，其中，销售费用率与管理费用率分别同比减少1.21pcts/2.95pcts，费用控制效果显著。

▍5G产业化加速，智能系统软件业务持续扩张。随着5G基础设施的逐步完善及商用，各种智能终端更新换代的需求开始释放。作为移动终端操作系统专家，公司与移动互联网产业链的领先企业建立了紧密的长期战略合作伙伴关系，在产业链中具有独特的垂直整合优势。公司与全球各大知名芯片厂商如高通、华为、ARM、Intel等开展深入合作，10月在高通5G峰会上全球首发其最新研发的5G模组——Thundercomm TurboXT55，同时还发布了5G应用、5G边缘侧开发套件及解决方案矩阵，全面推动最新一代通技术5G的大规模商用。

▍新一代网联汽车业务维持高速增长，市占率持续增加。公司智能网联汽车业务持续快速增长，2016-2018年复合年均增长率高达145.86%。根据Focus2Move对全球汽车厂商2018年度的轻型车销量排名，目前前25位车企中已有18家同时采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi®生态产品。未来智能网联汽车业务有望随着产品市场占有率的增加持续高速增长。

▍风险因素：5G技术发展不及预期、公司研发投入不及预期、芯片优化业务推广与车厂合作不及预期。

▍投资建议：我们维持公司2019-2021年净利润预测2.53/3.50/4.50亿元，对应EPS预测0.63/0.87/1.12元，对应PE 62/45/35 x。随着公司5G相关业务持续推进，公司传统手机业务和增量业务均有望保持高增长趋势，维持“增持”评级。

项目/年度

2017

2018

2019E

2020E

2021E

营业收入(百万元)

1,162.33

1,464.58

1,794.39

2,175.19

2,601.12

营业收入增长率

37%

26%

23%

21%

20%

净利润(百万元)

78.04

164.30

253.34

350.46

450.42

净利润增长率

-35%

111%

54%

38%

29%

每股收益EPS(基本)(元)

0.20

0.41

0.63

0.87

1.12

毛利率%

36%

42%

42%

42%

43%

净资产收益率ROE%

6.23%

11.00%

14.81%

17.54%

19.08%

每股净资产（元）

3.11

3.71

4.24

4.96

5.86

PE

199

95

62

45

35

PB

13

11

9

8

7

本节选自中证券研究部于2019年10月22日发布的报告《中科创达（300496）2019年三季报评—业绩快速增长，5G驱动需求释放》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

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