【机构调研】70家机构集中调研乐普医疗

　　调研对象：乐普(北京)医疗器械股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：【中国人寿(601628)、股吧】；华夏基金；国君资管等70家机构

　　调研内容简要：公司坚持以人为本，科技关爱生命，将引领和推动介入无植入时代的进程，实现患者的广泛受益。心血管介入正走向介入无植入时代，金属基产品的支架逐步被生物可吸收支架和药物球囊替代，切割球囊、声波球囊帮助血管准备，OCT和IVUS做辅助检测，药物球囊和生物可吸收支架做治疗。

　　公司始终致力于具有自主知识产权、高技术壁垒的国际化器械的研发、国内外临床与销售的创新发展，引领行业进入介入无植入时代。

　　起搏器市场长期被外企垄断，随着国产品牌的产生和推广，相市场份额会大大提高。我国每年还有约50万名缓慢性心律失常患者没有得到有效救治，市场潜力巨大。乐普是最早从事起搏器业务的中国企业，2016年乐普的自产双腔起搏器获批上市，填补了国内该领域技术的空白，迈出了进口替代的第一步。目前公司有5种新款起搏器在研，未来起搏器将越来越多元化，公司将积极推广，着力推进基层医院介入治疗水平的提升，随着基层医疗服务能力提升，国产起搏器的植入量也将稳步上升。

　　乐普AI-ECG带来了心电行业的革命，发展前景主要体现在：大量基层医院、个体诊所、体检中心、养老机构等缺乏专业的心电医生，AI-ECG的应用将实现患者在这些机构的属地化、快速化心电分析和诊断；解放大型医院专业心电医生的劳动力，既提高工作效率，又提升诊断水平；心电监测进入家庭，使得患者在家中像监测血压、血糖一样进行静态和动态的心电监控；可穿戴设备的心电分析和诊断水平提升至专业医生水平，使得可穿戴设备(手表、手环等)真正提供医用水平的数据，监控患者的心电状况。

　　公司AI-ECG业务需要进一步研发一系列人工智能心电分析诊断、监护等产品及AI影像设备，需要进一步建设公司AI 医疗技术研发平台，需要完善国际化营销网络建设，尽快把此项技术在全球范围内进行商业化推广应用，为人类战胜心血管疾病做出贡献，因此，势必需要强力推进必要的资本化协同发展。

　　公司将进一步加大器械领域的创新研发进程，注重国际化发展及海外临床及销售，保持公司在国内行业引领的优势。公司目前已建多家海外子公司，销售业务覆盖超过100个国家和地区，计划建立美国研发中心实验室，组织协调产品CE/FDA注册认证及临床研究，组织专利申请，建立美国营销平台，整合各国销售渠道。依托多年积累的医疗器械领域的技术优势，选择自主知识产权、技术领先的创新型、具有国际竞争力的国际第二代生物可吸收支架NeoVas、人工智能AI-ECG分析诊断监护产品、新一代介入生物瓣膜等几个重大器械产品，开展国际多中心研究，取得CE/FDA等注册认证，进行全球范围内的营销推广，把乐普建设成为有国际影响力的医疗高科技企业；同时，对国际化重大器械创新产品、国际市场更为成熟、国际研究、认证和市场推广积累的数据、经验和产品迭代可反哺国内市场，推动国内市场产品的注册和销售推广，实现国际化重大器械创新产品境内外产业协同发展。

　　调研对象：【周大生(002867)、股吧】珠宝股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：万家基金；东吴基金；东方证券等69家机构

　　调研内容简要：大陆和香港市场的拓展空间广泛。周大生在三四线已经有很多店面，尚没有达到垄断和饱满的地步，效率还有提升空间。有些发达地区的五六线城市发展和布局空间也很大，未来要做深、做透三四线，全面铺开五六线，强化重构一二线。

　　我们认为一个品牌在一个地区是系统布局，会有倍增的效应，量变到质变。即便在周大生布局比较满的地方，数量和质量还有很多升级和突破空间。

　　未来的开店没有限制，只要店面有效率和效益，区域整体增加，同时周大生也希望在一些地方做结构性的布局。

　　目前周大生的布局是不均衡的，有些省布局密集，有些省发展阶段偏后。周大生在一二线的布局是不突出的，未来会向核心地区，向大城市倾斜，一二线要做制高，三四五线做结构，选择有利的三四线地区做结构。

　　周大生现在要强化一二线，有计划拓展。珠宝市场发展初期在一二线，后来一二线竞争白热化；一二线制高能拿到能守住，不仅仅是战略问题，品牌能力要强化。品牌的建设不是一朝一夕，牵涉到资源、化、人才等。

　　钻石定位主力产品，百面切工定位为拳头产品，周大生是该工艺的中国总代理，有深度合作，钻石产品有差异化优势。黄金饰品上，周大生也推过兔斯基系列，下半年也会有新产品出来。目前周大生产品集中度较高，周大生的顾客群很多，周大生需要满足顾客个性和共性的要求，现在起来是成功的。

　　婚恋之外，年轻群体是周大生的开发新方向。周大生现在已经有针对不同人群的细分，十几个系列，会不断迭代。周大生把年轻群体拉出来，作为细分的对象，推出不到一年，年轻化产品线的增幅最快，增速超出预估。

　　周大生有清晰的产品策略、产品体系，产品主题确定以后，联合研发的效果很好，知识产权归周大生，对上游的整合上市之前已很成熟。对下游的整合，标准店是周大生最有生命力、最强大的基因，未来周大生关注零售行业的创新和新驱动力，网罗人才，投入精力和人力到新零售，在模式创新中探索。

　　调研对象：北京中长石基息技术股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：东吴基金；中证券；兴业基金等36家机构

　　调研内容简要：公司在2015年已经引入了国际化管理团队，团队组建包括设立和收购。在海外子公司和办公室设立方面，采取先亚洲，再欧洲，后美国的策略；公司的投资并购一直紧密围绕着公司主营业务和发展战略开展，都是同行业并购。

　　2018年底在海外从事国际化业务的员工超过500人。公司除了考虑到化差异，更为重要的是考虑到酒店管理是一个舶来品，酒店行业顶类的人才也在海外，因此需要由国际化团队来做国际化产品的研发和海外市场推广。对每个收购子公司的管理会沿用以前的团队，总体发展战略和产品研发由公司进行整体统筹规划，另外是在财务上实施必要的控制。整合上不存在太大的问题，目前依靠产品和技术上的领先。

　　目前海外的国际高端酒店集团仍主要使用传统的酒店息管理系统，ORACLE的酒店息系统产品在国际高端酒店行业处于优势地位。但未来下一代息系统必然是基于公有云的酒店息系统已经成为行业共识，高端市场的酒店息系统正处在加速向下一代云化系统变迁的过程中，这给予了石基国际化的可能。

　　海外云化息系统的可能有三四十家，在RFI阶段，都可以提供资料，到后面国际酒店集团可能会选择3-4个来做WORKSHOP，最后选一个进行POC。实际上比如一个全球酒店集团选一个供应商，要求有全球的服务网络，这几十家参加竞标的供应商里面，只有少数几个软件厂商有能力提供全球的服务。除此之外，能够为国际酒店集团用户提供息系统的供应商，需要有从事国际酒店集团息系统业务的丰富经验，过去给国际酒店集团在传统系统做的比较好的有Oracle、INFOR等。

　　石基的优势在于长期专注酒店息系统行业，非常了解顶级国际酒店集团的需求，依赖公司对行业未来发展的前瞻性判断，公司较早地投资于下一代酒店息系统和餐饮息系统在海外的研发，因此公司有望在技术和产品架构上领先于全球竞争对手。

　　公司的云产品是基于公有云的平台型的产品。除了能满足传统系统的所有功能之外，真正的云产品还能够基于大数据为酒店运营提供决策支撑。目前已经获得多家国际知名酒店集团认可的公司的云POS产品既是客户需要的云化产品，又能够满足最顶级客户最复杂功能需求的产品，最终赢得客户认可靠的是真正下一代的产品和技术上的领先，不靠价格取胜。

　　公司已经连接了超过150家主流预订渠道，畅联的流量近年来保持了非常良性的增长。国内OTA较为集中，只能顺势而为，公司通过与阿里旗下飞猪的深度合作一直在利用直连技术为消费者带来更多更好的服务体验，随着酒店息系统云化和国际化进程会推动直连技术的应用。

机会