券商策略（20200614）

JayTC（2020.06.14）

策略①中证券海外风险扰动情绪，但市场仍能维持平衡，有流动性支撑；②安证券无需过度担忧疫情反复，新一轮用周期启动带动“复苏牛”；③新时代证券增量基金稳定市场热度，小级别调整就是进场的时；④海通证券A股比美股更健康，目前震荡蓄势，等待四季度窗口期。

把握短期海外扰动带来的配置机会，分析师好这些配置方向

本周末策略分析师重关注疫情反复及海外风险扰动对于A股市场的影响。

中证券认为，海外流动性修复的单边上涨进入修复尾声，但A股仍能维持平衡，因流动性等因素向好。而安则认为本次新一轮周期的启动带动经济复苏有望超预期，未来几个月A股仍是“复苏牛”。新时代证券则表示，目前增量资金入场有超预期（5-7月基金发行加速），因此预计本轮技术型调整减弱，小级别的调整就是进场的时。

行业方面，确定性溢价较高的医药、消费白马仍是关注重，新能源汽车、苹果链等也有分析师提及。

中证券海外风险扰动情绪，但市场仍能维持平衡

本周美联储议息会议的扩表指引低于预期，经济下修幅度超预期，预计海外市场流动性驱动的单边上涨修复进程进入尾声，波动开始增多。

当前全球疫情的蔓延趋势尚未放缓，压力正从欧美转向新兴市场国家和欠发达地区，全球疫情“二次爆发”的风险依然很高，疫情反复将持续扰动市场情绪。

中证券依旧认为A股整体处于均衡状态下的结构再平衡状态，6月下半旬开始海外风险因素增多，但实质性影响有限。市场向下有基本面和流动性支撑，向上有风险因素频繁扰动，预计走势仍维持平衡状态。

配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，短期结构再平衡过程中，建议重关注风险扰动期享受高确定性溢价的医药和消费龙头。

安证券新一轮用周期启动

近期我们与投资者交流，有部分投资者担心海内外疫情二次爆发，海外整体趋势依然是复工与复苏，只是过程中会因疫情有反复，但海外对疫情的态度、措施与经验都已显著改善。

而国内对于疫情的控制措施包括追踪、检测、隔离等都更加高效，更无需过度担忧。

当前资金供需环境有利，叠加外部弱美元的环境，央行多措施并举推动“宽用”，企业家心大幅回升，新一轮用周期正在启动中，这是疫情前都不具备的，因此我们认为后续经济数据有望超越市场预期。

中期来，未来几个月Ａ股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，短期如果因为对流动性和海外疫情的担忧出现显著调整，则是需要把握的机会。近期行业重关注新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通、券商等，主题重关注自主可控、卫星互联网等。

新时代证券增量基金稳定市场热度

疫情的二次担心、欧美股市波动、利率上行等带来了存量资金情绪上的扰动，但是考虑到这些担心并不会大幅改变投资者对经济和盈利的长期判断，所以只是技术性的调整。

同时由于增量基金较多，技术性调整的幅度也被缩小了。5月下旬以来，新增权益基金月度滚动发行规模超过1200亿，是过去两年仅次于2020年3月的热度，考虑到每年5-7月是基金发行的淡季，这一现象是比较罕见的。这可能意味着居民对权益基金认可度正在全面和系统性地抬升，如果宏观风险不是很大，年内可能还会见到更高的基金发行量。

因此新时代证券认为，6月出现较大尾部风险的概率在下降，如果出现小级别的调整则是进场的时，三季度可能会有指数行情。

行业配置方面消费股继续持有，存量资金已经配置到高位，但可以期待增量基金，消费可能会阶段性类似2月的半导体。其他风格中我们建议关注券商、新能源车和消费电子。

海通证券A股比美股更健康，目前震荡蓄势，等待四季度窗口期

①美股前期高位附近再现大跌显示其有一定的虚高美股估值高盈利弱，上涨主要源于零利率，且结构分化严重，主要靠龙头公司上涨；

②A股相比美股更健康，估值更低且基本面更扎实。短期回撤，整体是底部区域震荡，为牛市3浪上涨做准备；

③三季度聚焦内需，如新基建（科技）、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。