相聚资本论消费2月失业率没见顶，消费券是及时雨

最新消息3月31日据杭州发布，杭州决定再次发放第一期杭州电子消费券（Ⅰ），申领时间为 4月1日上午10至4月2日晚上12。本次发放第一期杭州电子消费券（Ⅰ）卡包共100万个，每个卡包总价值50元，内含5张价值各10元的通用消费券，消费满40元，政府补贴10元。

此前国家统计局发布2020年2月份，全国城镇调失业率为6.2%，这个数据较2019年全年的平均失业率3.62%涨幅达到了71%。中国目前约有7个亿的劳动人口，按照6.2%的比例计算，失业人数达到了4340万人。两则消息似无关，却又息息相关，消费群体的减少是否意味着消费将会持续走低？消费股会崩盘吗？

一、内忧外患

海外疫情不断升级，多国实行“封城”“封国”政策，欧美前瞻性经济指标均大幅下滑。我国经济如何托底与企业如何纾困成为当前主要难题，消费发力或将成为重要手段之一。

二、促消费已成定局

3月4日政治局会议强调“把被抑制、被冻结的消费释放出来”，3月27日政治局会议提出“要加快释放国内市场需求”等。由此可见近期高层会议对扩大内需的态度及方向。

三、消费券或是刺激消费良好补充手段，多地已开始实行

3月13日，浙江省宁波市宣布发放1亿元旅消费券。同时，还将推出健身消费券，市民凭券可免费使用健身场馆场地。

3月13日，江苏南京推出3.18亿元消费券。其中，餐饮、体育、图书、息等4类电子消费券共计5000万元。

3月20日，山东青岛市宣布将向市民发放3.4亿元健身消费券。

3月27日，浙江省杭州市面向全体居民发放总额为16.8亿元的消费券。

此外，辽宁、河北等省份也在全省范围印发件，其中辽宁发放旅消费券，河北发放体育消费券。

根据中证券预测消费券效果或主要体现为本地企业与困难群体纾困。中性情景测算，预计消费券规模约349亿，撬动乘数约1.8倍。

相聚资本总经理梁辉眼中的消费

2月份的失业率升高主要是由于国内疫情爆发，企业无法正常开工。本随着国内疫情结束，失业率应该会在3月份逐步下降，但是3月份海外疫情的爆发又使得国内所有的外贸型企业披上了一层霜，2019年我国的出口总额达到17万亿人民币，所以失业率的问题可谓是相当的严峻。在目前的这种情况下各地派发消费券可谓是及时雨，虽然消费券对社零总规模的拉动还是十分有限，但就目前消费情况来消费券的作用或主要在于为放券本地企业与困难群体纾困，提振当地居民消费心，加大消费力度。

从最接近民生的餐饮业也可以到，3月初美团的六成商户仍处于暂停营业状态；疫情爆发后，商户通过开展直播、线上化服务、上线美团安心系列服务等积极寻求自救措施，缓解了疫情对经营的影响。从中能出由于疫情影响改变了很多传统模式的消费，加速衍生了新的消费模式，从中也孕育了众多投资机会。如直播带货、云服务等。

随着国内疫情的控制，复工率的提升，在疫情当中错杀的优质消费类龙头公司还是具备非常好的投资价值。比如美团2019年净利润为22.36亿元人民币，市场预期亏损3.55亿元，上年同期为净亏损1154.77亿元。近一周的表现明显强于市场，从最低反弹已经超过20%。当前A股和港股的估值整体是偏低的，不管是跟自身比，还是跟全球其他主流市场比，都是如此。跟自身比，除了创业板估值偏贵以外，其余指数都是低于历史估值1/3分位数以内；跟海外比，a股和港股处于估值洼地，显著低于美国，略低于欧洲，内在价值显著。