黑天鹅下的债市风云，这周会不会迎来双降？

债市关注公众号雷猴的小号，永远不踩雷~

新冠疫情、沙特石油价格战两只黑天鹅飞来，全球金融市场巨震，史诗级大事接踵而至。作为专注观察债券市场的小雷猴，当然少不了帮诸位官理理最近的“债市风云”。

黑天鹅下的债市风云

第一只黑天鹅2月28日 世界卫生组织将新冠肺炎疫情全球风险级别由“高”上调到“非常高”，新冠疫情在全球范围内蔓延。2月25日至2月29日美股创2008年以来单周最大跌幅，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数下跌均超过10%。随之3月3日美联储召开非常规议息会议，宣布降低联邦基金利率50个基至1.0%-1.25%之间。市场反应来，降息非但没抑制股市下跌趋势，还加剧了市场对美国经济下行的担忧。当天10年期美债收益率破1%，跌至历史低0.984%。第二只黑天鹅3月8日 石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯的石油减产协议于3月6日破裂，沙特阿拉伯大幅下调4月份的油价格。3月9日迎来黑色星期一，油期货价格暴跌20%，标普500跌逾7%触发历史上第二次熔断，引发了金融体系内的连锁反应。避险情绪导致美国10年期活跃券债券大涨，10年期美债收益率下行突破0.4%关口，最低跌至0.318%。当日3月期美债与10年期美债收益率曲线倒挂。历史数据显示，主要的长短期美债收益率倒挂往往领先于美国经济衰退和股市调整，是可靠性较高的经济衰退预警指标。3月10日因避险资产大量涌入债市，10年美债收益率从低0.42%上行26bp至0.68%，美债期货跌停触发熔断机制。3月12日美股再次触发熔断机制，当日美联储进行5000亿美元3月期回购操作，截至收盘当日跌幅近10%。10年期美债收益率从低0.6299%上行26bp至0.8949%。一周内美股滑梯式暴跌，美债像过山车式先涨后跌，几度见证历史不由让雷猴感慨刺激啊。

种花家利差在手，空间仍有？

国际金融市场巨震，多国一度出现股债双跌的趋势，聚焦国内，股债波动幅度相对有限。10年期国债收益率本周波动区间为2.512%至2.714%。（数据截至3月13日10:00）

3月10号A股甚至翻红迎来了“独立日”行情。那么国内债市后续会怎么发展，会不会走出独立行情呢？申万宏源给出的答案是当前中债利率所面临的来自美债利率的下拉力量或是前所未有的。截至2020年3月6日，中美利差达到190个基，为811汇改以来最高。

其认为中美利差或存在阈值效应。即当中美利差在阈值区间内，中国国债收益率由本国基本面决定，而当中美利差达到阈值以外，那么短期逐利资本会驱动利差向中枢调整。当前中美利差的上限或将发挥作用。根据全球大类资产价格激烈演绎疫情风险源转移的逻辑（由中国转向美国等海外国家），中国国债或承担部分全球避险资产的角色。但值得注意的是，单向开放的资本账户或形成资本流入的顾虑。至于下行空间具体有多大，上海证券预测近期10年期国债收益率利率走势区间为2.5%-2.8%。其认为债市的当前走势，可类比历史上两个阶段。首先是16年创下2.64的低后走熊，最高升至18年初的3.9。第二个阶段则是02年从年初的3以上一路向下，最低创下了2.3的低。通过对比发现，历史上的利率低均发生在货币政策宽松，资金成本偏低且维持平稳。

当前利率再创新低同样得益于政策宽松预期，而行情的延续也在于政策宽松的持续性。只要政策不转向，资金价格走势不逆转，趋势便不会改变，后续的降准降息或海外超预期风险将助力利率的进一步向下突破。

宽松近在眼前，下周将迎来双降？

国内多家机构预期货币政策降成本仍是主线，宽松将延续。其中中证券认为国内货币宽松或近在眼前普惠金融定向降准有望在本周周末前后推出。降准之外，MLF降息或将在3月16日落地，预计下调5-10个基以引导20日的LPR继续下行。支撑这一观的四大逻辑如下1.弱需求与紧用。疫情导致总需求产生较长时间的影响。同时企业盈利链条受阻，将增加用风险事件的概率，降低风险偏好，用有被动收紧的倾向。

2.全球疫情愈演愈烈。全球新冠疫情正处在加速扩散期，对全球经济的冲难以在短期内结束。3.海外疫情的影响向国内传导。全球疫情持续扩散及海外工厂停工停产对我国外贸进出口两端均有影响，同时还应警惕国外的反向输入病例。4.全球宽松潮将至，来到舒适的降息时。中美利差保持历史高位，价格型货币政策空间相当充裕，目前已经来到了比较舒适的降息时。当第一只黑天鹅飞入中国，武汉封城舆论哗然，现如今武汉模式被充分认可，疫情控制远远领先，当第二只黑天鹅飞来，相对稳定的基本面及宽松的货币政策像一只手托底，整体来稳是基调，雷猴君是“此生无悔入华夏”了，诸位官呢？息来源申万宏源《中美利差上限或下拉中国利率》国泰君安证券《债市顺势而为，不见兔子不撒鹰》上海证券《山高水长—2020年债券春季策略报告》中证券《双降还有多远？》

下载债神器——DM债通app

掌上债市详情，了解债圈舆情热！

给我个赞 你最好！