年化收益超60% 我们坚持精品重度投资

年化收益超60% 我们坚持精品重度投资

2020-03-07 来源 作者于德江

证券时报记者 于德江

今年2月才在科创板上市的【道通科技(688208)、股吧】，和近期因抗疫而备受市场关注的奥美医疗，这两家并无直接联系的上市公司背后有一家共同的投资机构——钛资本。钛资本从2015年成立至今，仅投资了6个项目，而奥美医疗、道通科技正是其投资的前两个项目，可见其“命中率”之高。

近日，证券时报记者专访了钛资本董事长高毅辉。“我们认同巴菲特重度投资的理念，分散投资只会使业绩变得平庸。”钛资本董事长高毅辉表示，“我们要为投资人创造20年100倍的回报，目前开局良好，以后会坚持精品投资，戒贪戒躁，以实现这个目标。”

如何找到好项目？

巴菲特曾在一次演讲中这样阐释自己的投资策略“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有投资。一旦卡片上打满20个孔，你就不能再进行任何投资了。在这一则之下，你会认真思考你所做的事情，你会被迫去做你真正想做的事情，所以你会做得更好。”这就是著名的“20个打孔位”则。钛投资2015年成立，至今仅投资了6个项目，也是因为奉这一则。

“100个项目挑选，20个进入尽调，最终投资1个。”高毅辉对证券时报记者表示，“我们挑项目非常狠，标准定得特别高，要求必须行业地位突出、体量够大、符合上市条件。”高毅辉是国内第一批保荐代表人，长期在中证券投行部门担任负责人，创业后充分发挥了自身优势，专门从事Pre-IPO的股权投资。对于投资标的是否符合标准，高毅辉团队有自己的判断。

2017年1月，钛资本完成对【奥美医疗(002950)、股吧】1.2亿元的投资，当时估值33亿元。奥美医疗2019年3月11日登陆中小板，最新市值达到182亿元，钛资本此项投资的收益率接近6倍。奥美医疗是钛资本投资的第一个项目，公司专注于医用敷料制造商，产品以出口为主，销往美国、日本、德国等多个国家和地区，客户以国际知名医疗器械品牌厂商为主。

高毅辉向证券时报记者介绍，奥美医疗所处行业壁垒高，公司利润率高且稳定，营收规模是行业第二、第三的总和，公司是医用敷料领域绝对的霸主。2018年度，奥美医疗的营业收入已经突破20亿元，2019年前三季度已经达到17亿元，预计全年继续保持稳定增长。最新的公告显示，奥美医疗预计2019年度实现净利润3.2亿元~3.4亿元，同比增长40%~49%。

道通科技是钛资本投资的第二个项目，2月13日刚刚登陆科创板，上市首日涨幅达到204%，收盘市值333亿元。2017年底，钛资本对道通科技投资2.26亿元。上市后，钛资本持有道通科技6.02%股份，按首日收盘价计算市值达到20.5亿元，投资回报超过9倍。近日，道通科技股价有所回落，当前市值约225亿。以此计算，钛资本的投资回报约6倍。

道通科技主要从事汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务。“道通科技最大的特是高速成长，主业净利润年复合增长率超40%，是一家成长性特别好的企业。”高毅辉对项目情况了如指掌，“道通科技已经成长为中国第一、全球第二的汽车智能诊断行业龙头，2019年度的营收接近12亿元，净利润为3.3亿元。”高毅辉认为，道通科技所处的汽车智能诊断行业有广阔的发展空间，公司在前沿领域储备了很多技术，也是这一细分领域的隐形冠军。资料显示，高毅辉自2017年5月开始担任道通科技的董事。

超高回报如何实现？

“奥美医疗、道通科技还有一个相同的特，就是在上市之前并不为大家所熟知。投资要赚的就是息不对称的钱，这样才能获得超额收益。”高毅辉认为，发掘这些尚不广为人知的优质项目，靠的是钛资本的专注，以及专业能力。

“钛恪守自己的能力圈，不会什么都做。”高毅辉对证券时报记者表示，“我们只做股权投资，而且只投中后期，这和团队的能力圈相匹配。”高毅辉对此有清醒的认识，早期股权投资项目与其擅长的Pre-IPO的逻辑不同。投资Pre-IPO项目，要对企业的上市可行性有清晰的判断，没有10年以上投资银行业务的修炼和积累是做不好的，“钛专注于Pre-IPO的投资，把所有的资源都集中在这上面，才取得了较好的回报。”

稳健发展的同时追求高额回报，钛资本提出了一个口号携手20年，回报100倍。高毅辉给证券时报记者算了一笔账，20年投资回报100倍，年化复合收益率是25.9%。“也就是说，如果我们每年的收益率都能做到25.9%以上的话，是能够实现这一目标的。”高毅辉说，“我来在中证券负责直投业务的时候，年化复合收益率是超过40%的，从钛已经上市的项目来，扣除管理费和税收，投资人的年化复合收益率也超过了60%。”高毅辉认为，只要认真挑选项目，坚持精品投资，戒贪戒躁，就可以做到。“规模是收益率的敌人，我们不会盲目扩大规模。”高毅辉说，“钛不会通过分散投资来化解风险，分散投资只会使业绩平庸化，要用好的眼光去发现好的项目、好的企业。”

如果一个项目不清楚，钛资本就宁可不投，而不是试探性投2000万元、3000万元。如果准了，了解充分了，钛资本就重度投资，投资后也能给予很好的支持。对于被投企业，钛资本会协助其做好上市准备，这是团队20余年投行经验和资源的优势所在。此外，钛资本也会在企业的资本运作规划方面提供帮助，并在企业人力资源和并购方面给予支持。钛资本为奥美医疗、道通科技、准时达提供多个优质并购标的。

钛资本其他投资项目还有准时达、智同生物、海光息、华大智造。准时达是富士康旗下供应链管理公司，每年收入过百亿，钛资本2019年1月参与投资；智同生物是国内唯一一家达到标准1要求的注射用脑蛋白水解物生产企业，产品用于治疗阿尔兹海默症，具有良好的市场前景；海光息是中科院旗下服务器芯片公司，是Intel、AMD之外，全球第三家可以设计、生产X86架构服务器芯片的企业；华大智造是华大集团的核心企业，其基因测序仪及病毒检测仪在本次新冠肺炎疫情中发挥了重大作用。据钛资本官网介绍，智同生物、海光息均计划在2020年申报IPO。

对于未来的投资方向，高毅辉表示，接下来钛资本将重布局科创板，硬核科技将是资本市场的最新驱动力，相中国经济即将迎来的是科技造富时代。“我们对中国经济充满心，疫情不会改变中国经济长期向好的基本面，中国资本市场会有大的发展机遇。”高毅辉说，“洗牌之后，最终留下来的是更有竞争力的企业。”