精选层预备军火速升至60家 中小券商“掘金”机会来了？

已经在IPO辅导流程中的新三板企业将在时间上取得很大的先发优势。

新三板拟精选层队伍正在加速扩大。据安证券统计，截至目前，宣布备战精选层的公司数量已超过60家。

值得一提的是，上述60家企业中超过60%正在接受精选层辅导或上市辅导，另有24家拟择机辅导或决定启动上市辅导，背后涉及的保荐机构达到36家，而一些中小券商也持有一些优质项目。

拟精选层队伍升至62家

进入2020年以来，新三板企业的动作明显加快。

2020年第一周累计有3家公司申报精选层，而在第八周累计申报公司达20多家，呈现井喷状态。据安证券诸海滨团队统计，精选层拟申报队伍已经扩大至62家。

图片来源安证券研究

银泰证券股转业务部总经理张可亮认为“从现在申报的情况来，一方面企业的质地普遍不错，2019年年报大多还未披露，但是2018年的利润基本都在2000万以上，甚至过亿的也有。”

对于拟精选层队伍不断扩大的现象，张可亮认为这是一个正常的节奏，“因为新三板此次深化改革推出精选层的息是在2019年年底发布的，所以企业和券商，都需要一个吸收理解的过程，在此基础上还需要一个内部决策的过程，企业和券商彼此之间沟通谈判的过程，这一系列下来，2个月差不多，不过我相接下来公告披露准备上精选层的企业会越来越多的。”

对此，新三板资深研究人士彭海也表示“一方面，企业对新三板的认可度比较高，所以积极性比较高。另一方面，券商从做业务的角度来说，关注度也较高。”

“政策已经基本准备好了，进入精选层申报的实操阶段了。”申万宏源新三板研究主管刘靖预计“如果不是疫情影响，增长会更快。”

券商博弈精选层项目

值得一提的是，券商正在博弈精选层项目，截至目前，有36家券商参与精选层保荐业务。其中，申万宏源、中建投等头部券商目前手握项目较多，两家券商分别拿到5个、6个精选层保荐项目。

安证券分析认为，以申万宏源、中建投、天风证券、长江证券、开源证券等为代表的主办券商，由于持续督导的创新层公司较多，在公开发行的保荐以及精选层的挂牌中首批申报较多。

图片来源安证券研报

有分析人士称，头部券商拿到的项目，大多是质地优良、业绩稳定的挂牌公司，最终入层的可能性较大。

以中证券为例，尽管目前其仅拿到观典防务（832317）、天地壹号（832898）两个项目，但这两家都被市场好。

其中，观典防务（832317）是国内无人机飞行服务提供商，也是国内唯一的禁毒飞行数据处理提供商。

截至2019年底，观典防务累计专利数达到39项，其中发明专利2项，分别为“基于无人机的毒品植物种植侦测方法及系统”、“一种分体式无人机”。

2019年前三季度，观典防务实现营收1.14亿元，同比增长73%；净利润为3349万元，同比增长60%。若从财务标准来，其同时满足精选层标准一、标准二。

2月3日，观典防务向中国证监会北京监管局提交上市辅导备案申请材料。2月18日，相关辅导备案已获受理并公示。2月27日，公司董事会通过了《关于公司申请股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的议案》等相关议案，该议案尚需经公司股东大会审议通过。

不过，对于上述观，彭海认为，“不能一概而论，更多的还是要项目的资质。”

中小券商占比超70%

在拟申报精选层企业的主办券商中，中小型券商成为一只不可忽视的队伍。从目前项目辅导的情况来，中小券商保荐的项目占比超70%。不过，这些券商手头大多仅持有1至2个项目。

对此，张可亮认为，“中小券商占比较大，这也符合新三板市场的特。因为新三板市场本身就是服务中小企业的市场，大券商的主战场在A股市场，对新三板的重视程度不如中小券商，所以中小券商一直是这个市场的服务主体。”

“此次监管部门为了保护中小券商的利益，所以规定保荐精选层的机构必须是督导券商，所以我们现在到很多拟上精选层的企业大多还是由其来的督导券商承接。”张可亮进一步表示。

以东兴证券为例，其辅导的麟龙股份曾拟冲创业板IPO。

2015年，麟龙股份进入上市辅导期。2016年12月，其IPO申请获证监会受理，但一直到现在未能上会。今年1月，该公司最终选择终止创业板IPO。

2月18日，麟龙股份发布公告称，与东兴证券签署《关于向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌之合作框架协议》，委托东兴证券作为公司的保荐机构和主承销商。而在此之前，东兴证券即麟龙股份的督导券商。

同时，麟龙股份表示已于2016年完成辅导备案，所以此次新三板公开发行无需重新辅导。

刘靖进一步表示“由于保荐券商必须是主办券商，因此部分在新三板重布局的中小券商有较多的项目。另外，中小券商可以用低价和项目优先级更高来吸引项目。但未来，强监管和承销难会给券商提出更高的要求，中小券商要培育自身的综合能力才能长久生存。”

拟IPO企业存在先发优势

除麟龙股份之外，在拟精选层队伍中，流金岁月、特辰科技等公司均曾申报IPO，并最终主动撤回了IPO申请。

图片来源广证恒生研报

据广证恒生数据显示，截至2月25日，仍在IPO辅导期的新三板企业有264家，其中128家企业辅导期超过两年，在这之中46家企业辅导期超过三年。

广证恒生分析师赵巧敏认为，“对于有意申报A股IPO但排队时间较长的新三板企业而言，选择精选层能获得提前公开发行的机会，享受较高的流动性与估值，并保有转板上市的可能，不失为一个可行的选择。”

对于新三板挂牌企业来说，公开发行并进入精选层交易需要七个步骤确认自身符合相关条件——进行上市辅导并经过当地证监局验收通过——举行董事会股东大会审议并提交申请件——股转公司审问询——证监会核准——发行承销——进入精选层挂牌交易。

图片来源安证券研报

据安证券统计，Wind数据显示，在当前申请科创板上市的（含已上市的）公司中，上市辅导时间持续较短的大致在1-3个月之间，其中有12家公司累计辅导时间小于2个月。按照科创板的辅导节奏，首批新三板精选层公司辅导时间估计需要2-3个月。

从当前的政策情况来，以北京证监局为例，按北京证监局规定，已在北京证监局辅导备案的挂牌公司，保荐机构仅需向北京证监局报送关于拟变更目标板块的申请，无需撤回重新申请辅导备案，北京证监局也不再重新出具受理函。

赵巧敏认为，这意味着已经在 IPO 辅导流程中的新三板企业将在时间上取得很大的先发优势，也验证了提前规划的重要性。

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