华电国际（600027）2018年三季度业绩说明会议纪要20181101

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时间：11月1日

领导：证代主任张总

业绩表现

公司前三季度实现营业收入643亿元，同比增长10.7%；归母净利润15.26亿元，实现扭亏为盈；EPS为0.155元。第三季度单季，营业收入228亿元，同比增长6.2%；归母净利润5.39亿元（去年同期亏损)。2、前三季度累计完成发电量1552亿千瓦时，同比增长8.8%；燃煤机组发电利用小时数累计完成3591小时，同比增加238小时；累计完成入炉标煤单价720元/吨，同比增长3.6%；累计上网电价405.5元/兆瓦时，同比增长2.15%。前三季度完成的市场电量占总发电量约40%，电价折扣约4分/千瓦时。截止到9月底，公司控股装机规模4936万千瓦，较年初增长约3万千瓦，前三季度投产了20.88万千瓦光伏发电和4.6万千瓦水电，关停了20万千瓦燃煤机组和2.5万千瓦生物质能机组。3、全年业绩预测：由于今年煤价整体出现淡季不淡旺季不旺的态势，叠加目前煤炭供需基本平衡，公司预计第四季度煤价不会大幅上涨，大概率出现稳步回落的局面，公司预计全年发电量有望突破2000亿千瓦时，同时分红比率将占可分配利润的40%以上。

煤量与煤价

Q：前三季度长协、现货、进口煤量的比例大约是多少？

A：季度之间长协煤和市场煤比例没有明显的变化，公司锁定价格的长协煤占总用煤量的15%-20%，有约70%的为价格可调整的长协煤，除非单季度煤价出现剧烈变化，否则长协煤的兑现率不会大幅波动。公司进口煤使用量较少，只有广东的坪石电厂用了一进口煤，大概占公司全部用煤量的3%，价格较高，约为1100元/吨，因此不具备指导性意义。

Q：长协煤和现货煤的价格

A：具体没有统计，价差大约70-80元/吨，价格锁定的长协煤并不是特别多，大约占比15-20%。

Q：前三季度单季度标煤单价？

A：入炉标煤单价一季度为748元/吨，二季度为701元/吨，三季度为710元/吨。前三季度入炉标煤单价为720元/吨，同比增长3.6%。

Q：对煤价今年四季度和明年一季度的走势怎么？

A：今年淡季不淡旺季不旺，现在是冬储煤阶段，但煤价出现一定回落，故后面煤价出现上涨的可能性不大，预计将会缓慢下跌。即使冬季出现极端天气，考虑到目前如果排除环保政策影响，整体是供大于求，因此煤价上涨的可能性也不大。10月煤价出现上涨的主要因一是发改委出台进口煤配额政策，不能高于去年；二是再次开展了一轮环保安全检。

Q：公司目前的库存情况？

A：公司目前仍保持十天左右的储备量。前段时间山东发生冲地压引起的煤矿事故，导致局部地区停产整顿，因此山东很多电厂煤炭储备量较低，但仅为短期现象，整体处于平稳水平。

煤耗与燃料成本

Q：燃煤的煤耗和燃气的分季度煤耗？

A：供电煤耗一季度为297克/千瓦时，二季度为306克/千瓦时，三季度为309克/千瓦时，前三季度燃煤煤耗为304克/千瓦时，燃气没有相关统计。

Q：前三季度分季度燃料成本

A：1-9月煤机单位燃料成本为221元/兆瓦时，其中一季度223元/兆瓦时，二季度216元/兆瓦时，三季度222元/兆瓦时；燃机前三季度单位燃料成本为401元/兆瓦时，其中一季度372元/兆瓦时，二季度406元/兆瓦时，三季度421元/兆瓦时；前三季度综合单位燃料成本227元/兆瓦时，其中一季度229元/兆瓦时，二季度223元/兆瓦时，三季度229元/兆瓦时。

电价

Q：从政策导向来，火电明年是否有降上网电价的可能？

A：降标杆电价的可能性不大，因为发改委有煤电联动机制，以2015年12月31日作为基准煤价来算，到目前为止还有2分钱的电价没有联动，目前降电价理由并不充分；同时考虑到目前火电行业不怎么赚钱，目前整个行业有50%以上的装机容量处于亏损状态，因此并不具备降电价的条件。

Q：部分地区下调电价，对公司年化利润的影响有多大？

A：主要是山东，降了高于标杆部分的电价，对公司年化营业收入影响为1.5亿-2亿元。公司这种机组占比并不多，一般只有老机组才会高于标杆电价，新机组投产时就是标杆电价。

市场交易电

Q：前三季度分季度市场电比例？

A：分季度市场电和结算有关，一季度有市场电，但一般不结算，因此结算不均衡，一般是季末和半年末结算。一季度计算10%左右，二季度50%，三季度大体50%，前三季度是40%，全年预计40%。

Q：市场电的折价有没有缩窄的迹象？明年折价情况估计？

A：没有明显缩窄迹象，每个省区不太一样，宁夏市场交易电量占比约50-60%，全公司14个省区市场电量占比40%，大概折价10%，折价4分/千瓦时。预计明年市场电比例不会大幅增加，基本保持现有水平，电价与标杆电价将保持8%—12%的折价率，预期不会发生太大变化。

Q：分季度市场电价折让幅度是否发生变化？

A：各季度基本没有变化，特殊的以8月为例，山东、广东、浙江等地出现拉闸限电情况，导致没有市场电，因此没有折让电价，但由于时间很短，影响较小。

供热收支与季度分配

Q：供热量各季度分配

A：供热量Q1-Q分别为5930万GJ、518万GJ、515万GJ，前三季度共6583万GJ；去年四季度3520万GJ。

Q：单位供热收入和成本？

A：供热成本不完全是烧煤产生的，有一部是余热利用，因此成本不是很好拆分。前三季度供热价格约为50元/GJ（含税）。

Q：前三季度热力收入、成本

A：前三季度供热完成收入29.3亿元，单独的利润没有核算，而是与发电业务结合起来了。

Q：去年四季度和今年一季度供热对收入和利润情况？

A：供热量今年一季度约为5930万GJ，去年四季度约为3520万GJ，供热收入今年一季度为25.85亿元，去年四季度为15.7亿元，供热成本计入发电成本，故没有单独统计。

山东自备电厂整顿影响

Q：山东整顿自备电厂，对公共电厂利用小时数有没有提高？

A：利用小时数有所提高，主要有两方面因，一是受环保整顿影响，自备电厂发电量明显减少；二是全社会用电需求增长。今年山东火电机组利用小时数预计将突破5000小时，比去年增长约200小时，是近些年的最高水平。

Q：自备电厂目前的关停规模，接下来有多大潜力，对利用小时有多大影响。

A：山东自备电厂装机占整个山东电网将近40%。自备电厂机组构成多样，偷排漏排等环保问题严重，因此自环保整顿以来，这些电厂被强制要求完善脱硫脱硝设置并解决煤炭露天摆放等问题。另外不带供热的30万千瓦以下机组，环保设施不完善，历史陈欠排污费漏交的，可能还面临关停。山东利用小时提升一部分是由于自备电厂整顿。这种情况明年还会持续，特高压也没有新的空间，因此山东利用小时数还有可能再创新高。

投资收益与资产减值

Q：前三季度资产减值较少、投资收益表现较好，四季度会怎样的呢？

A：资产减值还会有，资产减值主要有三个来源：第一是部分新项目由于环境变化因不能上了，包括火电、燃机、风电、【太阳能(000591)、股吧】项目，要提减值；二是因技改等拆下来的零部件，比如节能改造因拆下来的旧设备要提减值；三是煤矿收购过来之后长期没有达产，部分面临被关停要提减值。四季度应该还会有一些，但是总量不会高于去年。投资收益表现较好的主要因是参股煤矿表现较好，华电参股的主要是大煤矿，主要分布在两个地方：一个是华电煤业，股权占比百分之十几；还有一个是参股35%左右的内蒙古蒙西上海庙的四个矿（长城1-4号煤矿），产生的收益是不错的，全年应该能保持住，出现下跌的可能性不大。

Q：2.6亿的资产减值主要是什么造成的？

A：资产减值主要是关停了苏州生物秸秆机组。四季度还是要整体的，对特定科目，比如应收账款、存货、长期亏损的长期投资进行减值测试来确定是否计提减值，一般会发生在四季度。

其他

Q：预计今年全年火电机组利用小时最高可以达到多少？

A：全国利用小时会比去年会有一定程度上升，主要因是今年新投产燃煤发电机组不多，低于用电需求的增长。对【华电国际(600027)、股吧】而言，今年预计增长至少200小时左右，同比增长4%—5%左右。

Q：未来几年新投产机组的装机容量

A：2018年年初计划投产560万千瓦，由于部分机组推迟到明年，目前来今年投产约400万千瓦。明年预计投产300万千瓦，其中主要是火电和燃机。

Q：燃机项目推迟投产的因

A：放缓的主要因供气量不足。

Q：近期电厂日耗下降很多，公司的情况如何，对以后煤价有什么影响？

A：A：由于上海进口博览会即将召开，国家采取了一定措施限制上海周边火电厂发电，靠特高压远程输送补充，沿海日耗下降和这个有一定的关系。

Q：预计四季度归母净利润将出现怎样的变化?

A：由于三季度发电量表现较为突出，预计四季度经营业绩会有所回落。但考虑到目前煤价未出现较大波动，叠加四季度供热收入的影响，因此不会比三季度差的太多。