破心中贼难
中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对华能国际进行研究并发布了研究报告《煤电实现扭亏为盈,新能源装机明显加速》,本报告对华能国际给出买入评级,当前股价为8.66元。
华能国际(600011) 核心观点 事件 公司发布2023年半年报,上半年实现营收1260.32亿元,同比增长7.84%;实现归母净利润63.08亿元(扣非55.71亿元),同比增长309.67%(扣非增长245.32%);其中第二季度实现归母净利润40.58亿元(同比增长297.72%)。 盈利能力同比大幅提升,资产负债率下降明显 第二季度公司毛利率14.14%(同比+14.39pct),净利率6.84%(同比+12.25pct),ROE(摊薄)3.13%(同比+5.12pct),整体盈利能力同比大幅提升。期间费用率6.64%(同比-0.59pct),其中财务费用率3.74%(同比-0.77pct),成本控制能力良好。第二季度经营性净现金流76.21亿元(同比-34.8%),主要由于经营扭亏增利,收到的以前年度的可再生能源补贴和增值税留抵退税同比减少,以及存货占用资金同比增加的共同影响。截至二季度末,公司资产负债率70.9%(同比-4.16pct),资产负债率下降明显。 煤电实现扭亏为盈,下半年盈利有望持续修复 按照利润总额口径,上半年燃煤盈利5.93亿元(同比+96.54亿元),燃机盈利3.51亿元(同比+0.11亿元);其中第二季度燃煤盈利6.63亿元(同比+64.52亿元),燃机盈利0.25亿元(同比-0.92亿元)。 受益于煤价下降以及电量提升,上半年煤电实现整体扭亏为盈。上半年公司入炉标煤单价1137.76元/吨(除税),同比下降10.49%。上半年公司煤电发电量1760.16亿千瓦时,同比增长5.19%。7月以来进入迎峰度夏,市场煤价虽然有所上涨,秦港5500大卡动力煤接近900元/吨,但考虑到厄尔尼诺气候推动水电出力回升,且经济复苏趋势依然偏弱,预计后续煤价反弹空间较为有限。火电板块下半年盈利有望持续修复。 新能源板块盈利高增长,风光新增装机加速 按照利润总额口径,上半年风电盈利40.24亿元(同比+17.5%),光伏盈利10.02亿元(同比+89.55%);其中第二季度风电盈利20.99亿元(同比+9.9%),光伏盈利6.57亿元(同比+77.6%)。 新能源盈利随着装机规模以及上网电量增加而增长。上半年公司新投产风电0.41GW,光伏2.50GW;其中第二季度新投产风电0.30GW,光伏1.80GW,新增装机环比明显加速。上半年公司风电上网电量167.77亿千瓦时(同比+21.92%),光伏上网电量47.05亿千瓦时(同比+72.04%)。截至2023年上半年,风电累计装机13.89GW,太阳能累计装机8.78GW,新能源装机仅占公司总装机的17.4%,后续装机比例及盈利有较大上涨空间。 响应能源转型要求,2023-2025年新能源装机有望加速 华能集团规划到2025年新增新能源装机80GW以上,确保清洁能源装机占比50%以上。公司目前煤电装机占比仍然较高,响应集团及国资委能源转型要求的积极性强,我们预计十四五期间公司新增新能源装机40GW,年均新增8GW左右。2021-2022年由于疫情以及光伏产业链价格过高等原因,新能源合计装机仅为9GW。随着疫情缓解以及光伏上游价格大幅下降,我们预计2023-2025年新能源装机有望加速至年均10GW左右。 估值分析与评级说明 预计公司2023-2025年归母净利润分别为122.86亿元、148.49亿元、172.15亿元,对应PE分别为11.6倍、9.6倍、8.3倍,当前维持“推荐”评级。 风险提示 煤价超预期上涨;新能源开发进度不及预期;上网电价下调等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利94.01亿,根据现价换算的预测PE为14.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级17家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华能国际(600011)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性较差。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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答:华能国际的注册资金是:156.98亿元详情>>
答:每股资本公积金是:1.05元详情>>
答:华能国际的子公司有:130个,分别详情>>
答:华能国际的概念股是:MSCI、新能详情>>
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目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
破心中贼难
中国银河给予华能国际买入评级
中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对华能国际进行研究并发布了研究报告《煤电实现扭亏为盈,新能源装机明显加速》,本报告对华能国际给出买入评级,当前股价为8.66元。
华能国际(600011) 核心观点 事件 公司发布2023年半年报,上半年实现营收1260.32亿元,同比增长7.84%;实现归母净利润63.08亿元(扣非55.71亿元),同比增长309.67%(扣非增长245.32%);其中第二季度实现归母净利润40.58亿元(同比增长297.72%)。 盈利能力同比大幅提升,资产负债率下降明显 第二季度公司毛利率14.14%(同比+14.39pct),净利率6.84%(同比+12.25pct),ROE(摊薄)3.13%(同比+5.12pct),整体盈利能力同比大幅提升。期间费用率6.64%(同比-0.59pct),其中财务费用率3.74%(同比-0.77pct),成本控制能力良好。第二季度经营性净现金流76.21亿元(同比-34.8%),主要由于经营扭亏增利,收到的以前年度的可再生能源补贴和增值税留抵退税同比减少,以及存货占用资金同比增加的共同影响。截至二季度末,公司资产负债率70.9%(同比-4.16pct),资产负债率下降明显。 煤电实现扭亏为盈,下半年盈利有望持续修复 按照利润总额口径,上半年燃煤盈利5.93亿元(同比+96.54亿元),燃机盈利3.51亿元(同比+0.11亿元);其中第二季度燃煤盈利6.63亿元(同比+64.52亿元),燃机盈利0.25亿元(同比-0.92亿元)。 受益于煤价下降以及电量提升,上半年煤电实现整体扭亏为盈。上半年公司入炉标煤单价1137.76元/吨(除税),同比下降10.49%。上半年公司煤电发电量1760.16亿千瓦时,同比增长5.19%。7月以来进入迎峰度夏,市场煤价虽然有所上涨,秦港5500大卡动力煤接近900元/吨,但考虑到厄尔尼诺气候推动水电出力回升,且经济复苏趋势依然偏弱,预计后续煤价反弹空间较为有限。火电板块下半年盈利有望持续修复。 新能源板块盈利高增长,风光新增装机加速 按照利润总额口径,上半年风电盈利40.24亿元(同比+17.5%),光伏盈利10.02亿元(同比+89.55%);其中第二季度风电盈利20.99亿元(同比+9.9%),光伏盈利6.57亿元(同比+77.6%)。 新能源盈利随着装机规模以及上网电量增加而增长。上半年公司新投产风电0.41GW,光伏2.50GW;其中第二季度新投产风电0.30GW,光伏1.80GW,新增装机环比明显加速。上半年公司风电上网电量167.77亿千瓦时(同比+21.92%),光伏上网电量47.05亿千瓦时(同比+72.04%)。截至2023年上半年,风电累计装机13.89GW,太阳能累计装机8.78GW,新能源装机仅占公司总装机的17.4%,后续装机比例及盈利有较大上涨空间。 响应能源转型要求,2023-2025年新能源装机有望加速 华能集团规划到2025年新增新能源装机80GW以上,确保清洁能源装机占比50%以上。公司目前煤电装机占比仍然较高,响应集团及国资委能源转型要求的积极性强,我们预计十四五期间公司新增新能源装机40GW,年均新增8GW左右。2021-2022年由于疫情以及光伏产业链价格过高等原因,新能源合计装机仅为9GW。随着疫情缓解以及光伏上游价格大幅下降,我们预计2023-2025年新能源装机有望加速至年均10GW左右。 估值分析与评级说明 预计公司2023-2025年归母净利润分别为122.86亿元、148.49亿元、172.15亿元,对应PE分别为11.6倍、9.6倍、8.3倍,当前维持“推荐”评级。 风险提示 煤价超预期上涨;新能源开发进度不及预期;上网电价下调等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利94.01亿,根据现价换算的预测PE为14.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级17家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华能国际(600011)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性较差。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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