悄悄地，悄悄地，不少电力股创新高了。主要原因是因为

悄悄地，悄悄地，不少电力股创新高了。主要原因是因为煤炭价格持续下跌，电力公司的发电成本大幅下降。前两年亏掉裤衩的今年一季度总算开始赚钱了。

以华能国际为例，它昨晚披露一季度报，净利润22.5亿，同比+335%。同比增速不重要，赚钱才重要。因为自从2021年三季度净利润转负之后，华能就连续6个季度亏损，总算在第7个季度扭亏为盈。从财报数据里面可以找到，华能国际2022年一季度的营业成本是628.6亿，而2023年一季度的营业成本是586.9亿，省出约42亿。

如果只是火电成本下降的逻辑，那其实也没啥意思，因为煤炭价格总是起起落落带有周期性，在新能源份额不断提升的未来，火电厂转型新能源发电才是出路。

从华能国际财报我们还能找到它各电力板块对2023年一季度总利润的贡献。比如燃煤一季度还是亏损0.7亿，只是比2022年一季度亏损32.72亿好太多了，至少没拖后腿

燃机（天然气）贡献了3.26亿净利润，同比+46%。风电贡献19.25亿净利润，同比+27%。光伏贡献3.45亿净利润，同比+117%。水电和生物质发电可忽略不计👇

数据来源华能国际一季度财报

所以电力公司的逻辑，一是火电成本下降带来的利润改善估值修复，二是新能源装机带来的第二成长曲线。其实还有第三条隐含逻辑，电力市场化改革带来的电价提升。但这个预期比较扑朔迷离，也比较难搞。

所以对于持有电力股或者绿电50ETF（561170）的朋友来说，你们其实是持有了两张做空的期货合约，一张是煤炭价格的做空，一张是光伏硅料的做空。注意我说的是商品价格，不是股价。如果煤炭价格下跌，修复电力公司的火电资产估值。如果光伏硅料价格下跌，加快国内电站的光伏装机计划。

而最近来看，煤炭价格跌，光伏硅料价格也在跌。它们下跌的原因都是跟供给持续增加有关。煤炭方面，由于疫情管控放开了，所以海外煤炭进口快速增加。

3月份中国煤炭进口量高达4117万吨，一方面由于天然气价格大幅下跌，煤炭替代天然气的作用下降，海外煤炭价格下跌，进口煤炭利润较高。另外一方面由于疫情封控影响减少，进口运输也更畅顺了。

焦煤最近更惨一些，几乎天天创新低。

数据来源Wind