二季度火电盈利有望大幅改善，低价、困境反转之华能国际（600011）

600011 华能国际

   华能国际电力股份有限公司及其附属公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，是中国最大的上市发电公司之一。截至二零二零年十二月三十一日拥有可控发电装机容量113357兆瓦，权益发电装机容量98948兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国二十六个省、自治区和直辖市；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。

一、主营业务

公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在国内外开发、建设和运营大型燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务。报告期内，公司电力、热力销售收入约占主营业务收入的99.84%。公司的主要业绩驱动因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）及燃料价格等方面。

二、业绩情况

   2021年，公司实现营业收入为人民币2,046.05亿元，比上年同期上升了20.75%。受燃煤采购价格同比大幅上涨影响，公司全年业绩亏损，归属于母公司股东净利润为人民币-102.64亿元，比上年同期下降了324.85%，每股收益为人民币-0.79元。

三、核心竞争力

1、规模和装备优势突出

    截至2021年底，公司可控发电装机容量达到118,695兆瓦，境内电厂全年上网电量4,301.65亿千瓦时。公司燃煤机组中，超过54%是60万千瓦以上的大型机组，包括16台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组和国内首次采用的超超临界二次再热燃煤发电机组。新能源方面，公司在国内首次实现了5兆瓦风机批量投产。

2、低碳清洁能源比例不断提高

公司大力推进能源结构转型, 低碳清洁能源比例不断提高。截至2021年底，公司风电装机容量为10,535兆瓦（含海上风电2,012兆瓦），太阳能发电装机容量为3,311兆瓦，水电装机容量为368兆瓦，天然气发电装机容量为12,243兆瓦，生物质能源装机容量为120兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比提升至22.39%。

3、创新力度持续增强，节能环保指标保持领先

    公司不断加大科技创新力度，科技成果转化持续推进，科技创新对公司高质量发展的支撑作用日益凸显。供热增容、热电解耦、灵活性改造、污泥耦合等先进技术广泛应用，首套大型火电机组国产DCS分散控制系统、PLC工控系统投入运行，高碱煤液态排渣锅炉技术、700℃高效超超临界发电技术和燃机自主运维技术完成主要研发工作并开展应用示范。2021年，公司系统授权发明专利80件、实用新型专利2,365件，申请PCT专利28件、美日欧专利20件，授权国际专利5件。此外，公司的环保排放水平符合国家标准，燃煤机组均已按国家要求实现了烟气超低排放，平均煤耗、厂用电率、水耗等能耗指标也处于行业领先地位。   

四、投资要点

1、煤炭长协基准价下降，利好火电

   2022年2月24日，发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，通知明确5月1日起秦港Q5500下水煤中长期交易含税价格的合理区间为570-770元/吨，长协基准价为675元/吨，较2021年12月3日意见征求稿中确定的700元/吨基准价小幅下调了25元。根据国海证券测算，若长协比例提升10%，华能国际二季度将释放净利润10.95亿。

2、电价市场化，上调购电价格

     2021年以来电价改革加速推进，上浮范围调整至20%，高耗能行业电价不受限，多地电价顶格上浮。从 2022 年年度交易结果来看，江苏、广东、陕西等省成交均价均较当地燃煤基准价有所上浮。

3、月线来看，公司在6元附近有较大支撑，均线多头排列，MACD处于O轴之上。日线方面，布林上、中、下三轨向下，短线走势较弱，若突破中轨，有望由弱转强。

     公司中国最大的上市发电公司之一，公司大股东不断将优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金。火电企业二季度盈利有望改善（煤价长协价下调，电价上浮），公司业绩有望大幅改善。目前位置不高，可逢低关注。