【安策略】科创板，资本市场新征程——科创板系列三

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投资要

科创板带来基础制度变革：科创板试注册制，由交易所负责实质审核，证监会转向形式审核；股票发行的成败将有市场而非发审委决定，市值是决定发行成败的钥匙；注册制实行后，对现有IPO影响小，预计对市场资金分流影响不大；科创板的发审流程、配售机制、询价机制、交易和投资者保护机制等制度设计代表了变革的第一步。

科创板如何打新：短期，打新仍是投资科创板最佳策略；长期，破发或将常态化，打新赚钱出现不确定性；长期，每个IPO打新收益大幅缩水，获配比例更多，但总份额有限。

从香港IPO未来科创板打新：香港新股上市破发较多，新股上市后股价呈现双向波动特征，规模更大的IPO股价表现更为稳定；综合来，港股IPO抑价率显著低于A股。

创业板首批上市公司后续表现：创业板开设前后中小板表现强势，创业板首批28家公司上市首日涨跌幅不限，整体涨幅较大，波动剧烈，28家上市公司近9年分化显著，近半数（13家）公司首日收盘至今累计涨幅不超过30%，从长期，股价表现与盈利增长关系密切，成正相关关系。

■风险提示：1.科创板推出进度不及预期；2.高科技公司研发和经营风险。

正

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