今日最具爆发力六大牛股推荐

鹏鼎控股 002938 动态评计提减值对中长期影响有限好全年业绩前景

类别公司机构东莞证券股份有限公司研究员魏红梅/刘梦麟日期2020-01-07

投资要

计提子公司资产减值影响19年利润，但对中长期业绩影响有限。公司于12月28日公告称对全资子公司宏群胜 营口厂 账面资产进行减值测试，计提资产减值准备2.11亿元，并将设备及存货转移至淮安及秦皇岛厂区使用。由于宏群胜远离电子产业集群地带，使其无法获取高效率、低成本的产业配套，难以为客户提供高质量的产品与服务，关闭该子公司的生产经营活动，从长远来有利于公司进一步优化资源配置，并提高公司整体资产管理效率及经营效益。因此，此次计提资产减值，会对公司19年利润产生一定影响 当年利润减少约2亿元 ，但对中长期业绩负面影响有限。

　　2020年大客户多款新机发售，公司业务迎来发展良机。北美A客户为公司最大营收来源，18年A客户营收占比超过70%。受iPhone11系列销售超越悲观预期影响，叠加AirPods、Watch等可穿戴设备强劲增长，公司今年以来营业收入保持稳健。市场预计2020年为北美A客户创新大年，上半年廉价款iPhone SE2新机发布有助于平衡淡季产能，下半年5G版iPhone发布将充分拉动高端市场需求，AirPods、Watch等业务也将继续维持高速成长，公司业务有望迎来量价齐升的发展机遇。

　　类载板良率&盈利能力保持业内领先，受益日系厂商产能退出。与HDI板相比，搭载相同数量电子元器件的SLP主板厚度减少约30%，面积减小约50%，能为智能手机腾出更多空间增加硬件数量或电池容量，十分契合智能手机轻薄化与多功能化发展趋势。从技术角度，SLP生产工艺对精细化生产能力要求较高，具备较高技术壁垒，公司SLP业务在成本结构、投资效率和生产能力保持业内领先，在A客户端份额迅速提升。受益日系厂商产能退出影响，公司在A客户端SLP份额有望继续提高。

　　自动化推进效果明显，降本增益成效显著。公司自2018年开始逐步推进自动化改造，降低一线员工数量以改善盈利，并取得较好效果。公司员工数量从2017年的3.77万人降低至2018年约3.55万人，直接人工占营业收入比重从7.09%降低至6.56%。今年前三季度，公司营业收入同比小幅增长0.40%，但受益人力成本降低和产品结构优化，归母净利润同比增速达8.97%，降本增益取得显著成效。

　　盈利预测与投资建议。营口厂计提减值将对19年业绩产生影响，但预计中长期影响有限。公司作为全球PCB龙头，将充分受益大客户新品放量和产品料号提升，好全年业绩表现。预计公司2019-2020年EPS分别为1.24和1.62元，对应PE分别为38倍和29倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示大客户产品销售不及预期、份额提升不如预期。

美亚光电(002690) 深度报告拓展医疗影像领域打开成长空间

类别公司机构世纪证券有限责任公司研究员赵晓闯日期2020-01-07

核心观

1司聚焦光电识别技术，向高端医疗影像领域拓展突破发展瓶颈。公司以色选机业务起家，聚焦光电识别技术，通过自主研发成功向口腔医疗影像领域拓展。公司已经形成"聚焦三大板块，重发展医疗"的发展战略，成长空间打开。

　　2司口腔CBCT快速增长，持续布局数字化医疗影像业务，成长空间可期。公司是填补国内口腔CBCT空白的先行者，凭借高质量产品、亲民价格及本地化服务的优势，迅速占领民营医院及口腔诊所市场，市占率约30%。我们测算口腔CBCT潜在市场空间近300亿，公司成长空间广阔。同时，公司椅旁修复系统即将取得注册证成为新的增长，骨科CT及耳鼻喉CT也在持续研发中，公司持续成长可期。

　　3司色选机龙头地位稳固，拓展增量市场可期。公司色选机业务持续领先，国内市场份额超30%，收入约相当于行业第二、第三的总和。在目前行业增长平稳的情况下，未来增量市场一方面是大米外的茶叶、杂粮、坚果等领域的逐步普及，另一方面是海外市场的拓展，行业仍有较大成长空间。

　　4 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测，公司2019/2020/2021年动态市盈率分别为44/38/32倍，低于可比公司均值。公司色选机业务龙头地位稳固，口腔X射线CT诊断机业务快速增长，椅旁修复系统即将成为新的增长，骨科CT、耳鼻喉CT产品在研中，公司战略重心已转移到高端医疗影像设备领域，成长空间打开。首次覆盖，我们给予公司"买入"的投资评级。

　　5 风险提示下游需求放缓；行业竞争加剧；椅旁修复系统推广低于预期。

长安汽车(000625) 自主销量和盈利持续改善 长福新车上市后盈利将逐步改善

类别公司机构东方证券(600958)股份有限公司研究员姜雪晴日期2020-01-08

核心观

长安汽车(000625)整体12月销量实现正增长。长安汽车(000625)12月销量19.37万辆，环比增长9.8%，同比大幅增长31%；全年累计销量176万辆，同比下滑15.2%。

　　4季度，长安汽车(000625)销量53.41万辆，环比增长32%，同比增长13.6%，改善明显。12月长安自主品牌、长福和长马销量均实现同比正增长。

　　长安自主12月销量大幅增长，热销产品和新车型有望推动2020年销量和盈利继续正增长。长安自主品牌12月销量9.96万辆，环比增长11.6%，同比大幅增长81.3%；全年累计销量85万辆，同比下滑7.8%。4季度自主品牌销量27万辆，环比增长43%，同比大幅增长32%，季度销量增速自2018Q4以来持续改善。长安CS75 Plus持续热销，欧尚X7成为另一款爆品。2020年，长安自主品牌将推出逸动Plus、全新跨界SUV和E-Rock等多款新车型。在热销产品和新车型拉动下，预计2020年销量和盈利仍将实现正增长。

　　长福单月销量首次正增长，长福和长马多款新车型推动销量和盈利将改善。

　　长福12月销量1.79万辆，环比下滑4.7%，同比增长0.8%，今年首次实现同比增长；4季度，长福销量5.51万辆，环比增长2.5%，同比下滑20.3%，下滑幅度收窄。12月，福特锐际上市，林肯冒险家开启预售；根据长安福特加速计划，2021年前将投放至少18款新车，预计2020年长福将推出多款新车型。长马12月销量1.26万辆，环比增长0.7%，同比增长9.2%；4季度长马销量3.78万辆，与去年基本持平，环比增长8.9%。零售端，长马12月销量1.41万辆，同比增长16.9%，全年累计销量13.63万辆，同比下滑16.5%。12月马自达3昂克赛拉零售销量1.1万辆，环比继续增长9.5%，稳步爬坡。2020年，长马有望推出全新SUV马自达CX30，进一步补充车型阵容。长福和长马多款新车型推动下，销量和盈利有望持续改善。

　　财务预测与投资建议预测2019-2021年每股收益分别为0.09、0.81、1.05元，因公司亏损，我们用PB进行估值。可比公司19年平均PB为1.33倍左右，给予公司2019年PB1.33倍估值，目标价12.9元，维持买入评级。

　　风险提示长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

建设机械(600984) 重大事项评定增获准 扩大庞源租赁规模

类别公司机构华创证券有限责任公司研究员李佳/鲁佩/赵志铭日期2020-01-08

事项

1月3日，公司发布公告称，收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过1.66亿股新股。

　　评论

增发获得核准，扩大庞源租赁规模。公司非公开发行a股股票预案获得证监会核准，本次非公开发行拟募集资金总额 包括发行费用 不超过15.05亿元。募集资金将用于工程租赁设备扩容建设项目，项目总投资16.09亿，计划新购1500台大中型塔式起重机，扩大庞源租赁的大中型塔机规模并丰富设备型号。本次定增公司控股股东建机集团承诺认购不低于发行股票总数的20%，且不参与市场竞价过程，接受市场询价结果，锁定期36个月 其他认购者为12个月 ，彰显控股股东对公司长远发展的支持与心。

　　房地产施工面积持续增长催生塔吊需求。塔机主要用于房地产行业和基建。截至2019年11月，房地产新开工面积20.52亿平方米，累计同比增长8.6%。截至2019年11月，房地产施工面积87.48亿平方米，累计同比增长8.7%。根据华创地产组的预测，2020年房地产施工面积达95.21亿平方米，同比增长7.5%。

　　塔机租赁业务主要受到存量施工面积影响，房地产施工面积保持增长趋势，对塔机的需求进一步扩大。

　　装配式建筑渗透率提升，塔机租量高增长。近年来，国家大力推广节能环保的装配式建筑。在国家政策的驱动下，装配式建筑占比不断提升。根据住建部数据，2016年全国新建装配式建筑面积为1.14亿平方米，占城镇新建建筑面积的比例为4.9%，预计2026年装配式建筑渗透率达到30%，相对应的适用于装配式建筑的塔机需求量在8万台左右，而目前全国适用于装配式建筑的机型在2万台以内，缺口巨大。装配式建筑的不断渗透，有望带动对大型塔机的需求量，推动塔机租赁行业的景气发展。

　　庞源租赁是国内塔吊租赁龙头，市占率有望进一步提升。工程租赁设备扩容建设项目的实施有助于庞源租赁扩大设备规模，丰富设备种类。截至2018年底，庞源租赁塔机保有量为4271台，远超同行竞争对手。2019年，公司投入17亿元，购入1500台大中型塔式起重机以扩大子公司庞源租赁规模。2020年预计投入25亿元购入新设备，新增设备2000台。庞源全国市占率不到3%，未来还有很大的市场空间，有望凭借优势，不断扩大规模，提升市场占有率。

　　盈利预测基于公司塔吊规模扩大且租金维持高位超预期，我们上调公司2019-2021年归母净利润预测值至5.25、8.14、10.38亿元 预测值为4.30、6.33、8.80亿 ，考虑定增对股本的影响，对应EPS为0.63、0.82、1.04元，对应PE为18倍、14倍、11倍，公司国际对标企业美国联合租赁估值在10-11倍之间，考虑公司处于成长期，应享受一定估值溢价，给予公司2020年15-18倍PE估值，目标价区间12.30-14.76元，维持"强推"评级。

　　风险提示房地产新开工面积增长不及预期，装配式建筑推广不及预期

广汽集团(601238)司评稳健收官20年自主&菲克有望齐迎拐

类别公司机构天风证券股份有限公司研究员邓学/娄周鑫日期2020-01-08

事件

广汽发布12月产销快报总销量18.6万辆，同比0%，环比-5%。其中，①自主3.9万辆，同比-22%，环比+2%；②合资广本6.3万辆，同比-8%，环比-9%，累计+4%；广丰5.8万辆，同比+37%，环比-15%，累计+18%；广菲克10,068辆，同比-1%，环比+67%；广三菱1.4万辆，同比+1%，环比+13%。

　　评

广汽集团(601238)销量环比降幅进一步收窄。其中，广丰继续保持两位数高增长；自主随GS4持续爬坡，销量环比继续改善；广菲克同比微降，批发"探底"

有望迎拐。新车型方面，广本皓影于11月底上市，对标20万年销量级车型CR-V，广丰威兰达有望于4月份上市，对标10万+年销量级车型RAV4，销量值得期待。此外，公司设定20年同比增长8%的销量目标，但我们认为有希望超额完成。

　　【日系合资】"存量王者"日系合资品牌延续上升势头。广丰12月继续强势，销量同比大增37%。广本虽于12月小幅下滑，但全新紧凑型SUV皓影正处于爬坡期。一方面，皓影补足了广本在紧凑型SUV领域的空缺；另一方面，皓影全面对标20万年销量级明星车型东本CR-V，有望推动广本销量更上一层楼。广丰威兰达将于20年4月上市，而品牌处于产品强周期的同时，公司正加速布局新项目推动品牌崛起1 广丰新能源车产能扩建，一、二两期项目合计新增产能40万辆/年，计划2022年全部建成投产；2 广丰发动机TNGA系列发动机建设项目实施，项目建设规模为43.2万台/年，计划2021年建成；预计广丰未来2-3年内销量仍有较大向上空间。长期来，我们认为日系产品周期的背后，隐藏的是汽车消费情绪的转变，节油经济、低维保等长期用车偏好有所提升，未来日系扩张份额的趋势将愈发明显。

　　【乘用车】新品周期即将开启，有望拐向上。广汽传祺2019年以来实行大规模去库存，目前库存健康。销量来，传祺品牌12月随GS4的爬坡，销量环比继续回暖。此外，老款GS4折扣力度较大 约2万 ，新款车型上市后，折扣将大幅收窄，甚至短期内无折扣，有望带动传祺品牌盈利大幅提升。

　　投资建议

随行业逐步转暖，建议重视广汽集团(601238)日系的高成长，以及自主盈利能力的修复。由于此前对于公司4季度销量较为乐观，公司2019年-2021年归母净利润分别由为77.3、104.5、133.8亿元下调至73.7、104.2、130.3亿元，EPS分别为0.72、1.02、1.27元/股，继续给予"买入"评级。

　　风险提示汽车产销、日系产品竞争力、传祺销量改善不及预期等。