本周A股缩量震荡，主管部门持续推出政策，静待投资者心改善——2023.9.17

1、本周大盘A股缩量震荡，创业板指创年内新低

最近5个交易日（9月11日－9月15日），A股缩量震荡，创业板指创年内新低。本周上证指数涨0.03%，深证成指跌1.34%，创业板指跌2.29%，科创板指跌1.61%，沪深300指数跌0.83%。成交量方面，本周日均成交量为7210亿元，较上周回落，本周有两个交易日跌破7千亿，本周日均成交额较上周减少607亿元，两市统计区间内成交3.63万亿。本周北向资金净流出152亿元，持续流出，本周深股通净流出较多，本周沪股通净流出44亿元，深股通净流出107亿元。两融交易额受放宽融资的新政影响，较上周回升（不含本周五数据），但成交额自周一起日渐回落，本周日均交易额为698亿元，较上周增加95亿元。

图1本周A股成交额、北向净流入和两融交易额

从行业来看，申万一级行业中，本周上涨的有11个，较上周增加1个，本周市场情绪较弱。本周涨幅居前的行业为煤炭、医药生物和钢铁，涨幅分别为4.34%、4.25%和1.80%，本周涨幅最大的煤炭行业上周涨幅为2.25%。本周跌幅较大的行业为计算机、国防军工和电力设备，跌幅分别为3.91%、3.51%和3.14%，本周跌幅最大的计算机行业上周跌幅为0.77%，跌幅较上周明显缩小。

图2本周申万一级行业涨跌表现

从行业资金流向来看，本周主力资金行业流入情况较上周略有恶化，本周主力资金净流入的行业有3家，较上周减少2家。本周主力资金净流入规模前三的行业分别为煤炭、石油石化和医药生物，主力资金净流入金额分别为12.29亿元、4.77亿元和0.43亿元，流入规模较上周缩小。本周主力资金净流出前三的行业分别为计算机、电子和国防军工，主力资金净流出金额分别为151.58亿元、137.65亿元和66.68亿元，流出规模较上周明显缩小。

图3本周申万一级行业资金流向

2、本周热点芯片、医药

图4最近五个交易日涨幅前五和跌幅前五

芯片本周五，联合精密6连板，冠石科技8天6板，张江高科8天5板，京华激光8天4板，东方嘉盛6天3板，汇顶科技、宝胜股份、必创科技等多股纷纷涨停。

医药本周五，通化金马走出5连板，莱美药业、双成药业、易明医药、冠福股份涨停，微电生理涨超10%。

3、数据解读8月经济数据解读

9月15日公布的数据显示，8月规模以上工业增加值同比4.5%、预期4.2%、前值3.7%；社会消费品零售总额同比4.6%、预期3.5%、前值2.5%；固定资产投资累计同比3.2%、预期3%、前值3.4%。8月，基建投资、社零消费、制造业投资分别好于市场预期1.1、1.1和0.6个百分点，经济见底回升，投资和社零等需求项表现亮眼。近期国五○、财政部等均指出后续加快专项债发行使用、推动项目加快落地等，基建投资得以提速，8月社融中政府债券融资1.18万亿元、同比多增超8700亿元。商品消费好转主因限额以下消费推动，与外来务工人员就业改善有关。8月，限额以上企业商品销售当月同比增长2.5%、低于商品销售整体增速1.2个百分点，指向中低收入人群消费修复更快，近期调查失业率的分化也可佐证，年初以来外来户籍人口失业率持续回落、8月降至4.8%，而本地户籍人口失业率窄幅波动、近期回升至5.3%。生产环比进一步扩张，投资和消费环比均由负转正，指向经济修复加快，不过需求修复的持续性仍待观察，需持续跟踪居民收入和企业利润的修复情况。

4、下周展望国内政策持续叠加经济好转静待心改善，美国通胀略超预期加息预期增大。

国内，9月11日起，多家券商将融资保证金比例由此前的100%调降至80%，适度放宽融资保证金比例，有望使更多融资资金入市，利好市场整体回暖。11日，全国外汇市场自律机制专题会议召开，强调后续人民币并不具备快速贬值的基础，汇率短期内将延续震荡走势。12日，多位地方投融资人士表示符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围，城中村改造专项债预计明年发行，有望支撑明年固定资产投资，规模可能达万亿元，这有助于带动上游水泥、钢材等相关商品的需求。14日，央行降准25bp，15日MLF超额平价续作1910亿元，后续仍有降息可能。在前期稳增长政策的推动下，8月经济恢复势头整体向好，主要指标边际改善社零增速好于预期，服务消费热度较高，当前还对违规减持采取了重罚措施，监管仍将继续活跃资本市场，后续政策可能继续出台，静待投资者心回升。当地时间13日，美国8月CPI同比超预期反弹至3.7%，但核心CPI从4.7%回落至4.3%，目前美联储11月加息预期渐起，但仍有较大不确定性，仍需要持续关注通胀数据的变化。目前耐心等待重磅政策刺激，静待市场回升。

下周热点板块证券、医药

证券。投资端改革背景下，政策有望适当放开对券商杠杆率的限制，预计头部券商将有望受益。若头部券商杠杆指标松绑，杠杆率提升，我们预计有望带动头部券商ROA提升0.1-0.5百分点，带动ROE提升1.2-5.0百分点。关注太平洋。

医药。GLP-1类相关创新药营收显著超预期，增长可观，如礼来替尔泊肽2023H1较2022年全年增长221%，诺和诺德司美格鲁肽Wegovy 2023H1较2022年全年增长95%，显示了新一代减肥药广阔的市场潜力，GLP-1多肽类药物实现了在可靠安全性的前提下还具有优异的血糖控制及减重效果，未来这一领域有望持续出现热门药物。关注通化金马。

9.10号的回顾中建议关注太平洋和张江高科，本周太平洋跌3.74%，张江高科涨21.50%。