中国资产延续走强，内外流动性仍充裕

本周上证指数上涨1.2%，沪深300上涨2.4%，创业板指上涨2.9%。国内12月金融及价格数据相继公布，12月社融增速9.6%偏弱，但企业中长期贷款延续改善，价格压力相对较轻。海外12月美国CPI同比6.5%，市场对于2月美联储加息预期稳定于25BP。本周中国资产仍然走强，贵金属指数上涨6.9%，保险指数上涨4.9%，酒类指数上涨4.7%。

金融数据好坏参半。12月社融特征与四季度整体类似，属于政策推动环比改善，“总量较弱、企业强、居民弱、政府托底”这一结构特征明显。贷款端，企业中长期贷款延续强势，贷投放制造业、基建、地产边际改善，居民部门同样边际改善但仍然同比负增，2022年下半年中长期贷款走出上行初期趋势。展望2023年，社融年内可能存在两轮上行，第一轮一季度或由政策推动制造业、基建贡献，本周央行银保监会也提及“适度靠前发力”“做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务”。第二轮下半年或等待地产修复后居民负增转向正增贡献。

中美通胀相对利好股票资产。12月翘尾因素拉动CPI小幅提升，但2022年猪周期价格回升拉动的CPI高位期结束，非食品与服务项逐步企稳，2023年通胀压力整体有限，分布相较于2022年猪价单因素更为均匀。PPI处于低位震荡期，从分项来看，上下游形成劈叉，生活资料同比走弱，生产资料同比尤其是黑色及有色回升。12月美国CPI同比6.5%符合预期制造业与服务业的分化，同比增速下降主要由食品、能源和交通运输（二手车、机票）贡献，有助于海外对于2-3月美联储加息预期的稳定。

展望后市，开年AH股市场表现可喜，积极因素逐步落地。随着人流、物流的恢复，未来一段时期消费及服务业有望占优，中期自主可控与安全发展领域同样不容忽视，等待行业政策进一步明确以及行业景气度拐点。中期来看，2022年中国成为全球资源国之外，少数取得持续贸易顺差的制造业大国，光伏、汽车、电池等领域的技术进步，提升了“中国制造”的比较优势。2023年我们将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气与中长期护城河优秀的上市公司。

以上数据来源wind，截至23/1/13。风险提示本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺，且具有时效性。指数过往业绩不代表未来表现。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。