医药行业一周一席谈重点关注院内复苏机遇 持续跟踪门诊与手术...

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周度回顾2022 年最后一周申万医药指数上涨0.98%，跑输同期上证综指（1.4%）和创业板指（2.6%），主要是由于抗疫相关板块资金波动所致。自12 月疫情放开管控以来，市场对于医疗场景复苏情况特别关注，我们认为2023 年作为医药全面复苏之年，被压制的医疗需求持续释放，院内复苏是非常重要的组成，需重点关注院内门诊与手术量的恢复情况。

    疫后医院市场销售逐步恢复，大品种有望带来较大利润弹性。2022 年Q3 开始医院药品市场开始持续恢复，与去年第三季度相比，同比略有增长（+1%），以中成药增长贡献最大，销售额双位数增长，其中中成药、抗肿瘤仍保持正增长，呼吸骨科等未来修复空间明显，同时对比2020 年医院端用药量的变化，我们认为院内呼吸、心血管、抗感染等领域用药将会显著恢复，同时这些也是大品种集中地，呼吸领域建议关注布地奈德、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、布地奈德福莫特罗吸入粉雾剂(Ⅱ)、硫酸特布他林雾化吸入用溶液等，心血管领域建议关注丁苯酞、硝苯地平等；抗感染领域建议关注头孢哌酮舒巴坦、培南等抗生素的使用。

    疫情期间外科手术量增速放缓，疫后有望得到快速修复。随着国内老年化、生活改善和医疗水平的进步，外科手术需求年也在增加，但由于疫情反复导致过去三年各类外科手术数量增速有所放缓，疫后有望看到持续恢复。根据Life ScienceIntelligence 调研统计，2019-2022 年中国各类外科手术量CAGR 均小于2016-2019 年间，较多非紧急性的疾病治疗也在延后，其中普外、心外、心脏介入、眼科以及骨科相关手术量受到的影响较大，因此我们建议关注这些类型手术量的恢复带来的相关投资机遇，重点关注几个细分领域心脏介入、眼科耗材和骨科耗材等。

    本周重点关注成长组合药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合

    国际医学、南微医学、迈瑞医疗；弹性组合富祥药业、微电生理、佰仁医疗。

    投资建议随着疫情管控放开，全国各地陆续结束爆发高峰期进入疫情后周期，此前被压制的医疗需求将持续释放，因此我们建议重点关注院复苏带来的投资机遇，持续跟踪门诊与手术量的变化，对医药行业维持“推荐”评级。

    风险提示医院门诊恢复不及预期，手术量恢复不及预期，其他风险。

来源[民生证券股份有限公司 周超泽/许睿/孙怡/朱凤萍]   日期2023-01-03