8月24日A股暴跌，创业板大跌3.64%，今日机构观点汇总

昨夜宁德时代发布中报业绩靓丽，营收和利润增速均超市场预期。然而8月24日，今日开盘电池权重股纷纷高开低走放量下跌，宁德时代更是从早盘高开+3%一路下跌至收盘 -6%，盘中跌幅高达9%，带崩双创指数下行。

截止今日收盘，A股上证指数回调1.86%，沪深300下跌1.89%，深证成指下跌2.88%，创业板指更是大跌3.64%。（见下图）

从个股上看，两市只有不超过10%的个股实现上涨。板块上看，一级行业所有的板块均出现下跌，其中，电子、汽车、电力设备、机械设备、国防军工等大幅回调，跌幅居前。

华为任正非把活下来作为最主要纲领，把寒气传递给每个人

华为创始人任正非判断，对于全球经济而言，未来十年应该是一个非常痛苦的历史时期，全球经济会持续衰退。这将给华为带来市场压力。                                

华为内部论坛22日下午上线了一篇关于《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》的文章。任正非在文内提到，全球消费能力下降的情况，华为应改变思路和经营方针，从追求规模转向追求利润和现金流，保证渡过未来三年的危机。

“把活下来作为最主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人。”

文章提到，华为云计算要踏踏实实以支撑华为业务发展为主，走支持产业互联网的道路。数字能源在战略机会窗上加大投入，加强作战队伍。智能汽车解决方案不能铺开一个完整战线，要减少科研预算，加强商业闭环。

任正非提到，华为会彻底放弃一部分国家的市场，“我们也有肥肉市场，把原来啃骨头的人员调去啃肥肉。”

8月24日机构观点汇总

️️【中金快评220824】供需均弱，市场回调

周三中国A股及港股表现均偏弱，特别A股上证指数回调1.9%，沪深300及创业板指分别回调1.9%及3.6%。我们在下半年展望中建议“稳”而后“进”，七月初提示“市场从单边反弹走向双向波动”；前期海外市场反弹中我们提示其反弹高度可能有限，同时中国市场趋势仍可能偏弱。综合市场近期进展，我们综合快评如下

 🔺1️⃣ 市场明显回调，情绪继续偏弱。周三A股及港股市场明显回调，情绪进一步转弱。沪深主要指数均明显下跌，成长和小盘类指数下跌更多。港股也明显回调。从个股上看，两市只有不超过10%的个股实现上涨。板块上看，一级行业所有的板块均出现下跌，其中，电子、机械、汽车、军工、新能源等大幅回调，幅度居前，而低估值的部分板块，包括银行、非银、农业、煤炭等回调幅度相对小。从沪深港通资金流向来看，北向资金明显净流出66亿元，而南向资金则小幅净流出约2亿元。两市成交合计1.1万亿元，是近期成交的相对高位，表明市场情绪在进一步走弱。周三及近期市场的偏弱，可能有内外部综合的因素，国内的因素相对占主导。

 🔺2️⃣ 增长仍面临供给、需求双侧挑战，无风险利率走低，风险溢价走高。我们注意到从去年九月底至今房地产政策在持续调整，货币政策无论是数量型还是价格型指标都在持续放松，等等，但对恢复增长收效到目前为止整体仍有限，上市公司业绩整体也偏低迷，结构分化较大。我们认为，中国目前面临增长环境依然面临一些挑战，增长整体表观的特征表现为供需双“弱”，如果政策调整不及时不到位，有进一步走向“低水平均衡”可能。首先，疫情从需求和供给两侧限制增长，降低中国经济整体“周转”速度，2022年情况并未根本改善；其次，房地产市场目前面临的问题，不仅来自需求侧，也来自供给侧，虽然政策屡有调整，问题并未根本缓解且仍有加深的趋势；同时，近年持续的政策基调调整叠加内外部因素，一些市场主体心不足、预期偏弱，对未来供给动力偏低，直接表现为企业资本开支增速偏低、就业面临一定压力。另外，海外局势也较为不确定，在进一步压低预期。在面临这样挑战的背景下，政策如果仅从需求侧发力，可能是不够的；可能需要辅以供给侧的调整，来提振心、恢复活力，重新恢复 “健康良性循环”、逐步恢复增长的“高水平”均衡。在当前供需均“弱”的背景下，我们注意到中国市场通胀整体压力并不大，市场资金利率（无风险利率）有继续走低的趋势，但整体风险偏好不足（风险溢价提升），这些是这种环境下股市整体特征。

 🔺3️⃣  “稳”而后“进”，看节奏，重结构。我们在下半年展望中强调下半年中国市场仍面临一定挑战，注意“稳”而后“进”。当前来看，疫情后中外周期异步、中国略领先海外的局面，有收敛于中外同步下滑的态势。海外通胀高峰暂过，但粘性可能依然很强，仍有反复的可能性，限制了政策灵活的空间。同时增长压力仍在逐步加大。在这样的环境下，我们认为海外股市的反弹高度可能有限，中国市场整体可能仍呈现震荡偏弱的格局，整体先求稳，再求进，注意保持灵活性、把握市场节奏、注重结构。短期重点看低估值、稳增长相关，中期来看反应国际供需矛盾的低估值板块和部分中国具备全球竞争力的板块是结构上的重点。成长风格在前期反弹后，性价比减弱。未来市场的潜在系统性转机，需要关注需求侧的政策支持力度，可能也须要看是否有供给侧的政策调整来恢复心、重建市场活力。我们后续将继续相关事态演进，并关注中外政策变化、地产问题处置及经济增长、疫情及中美关系等因素来更新我们对市场路径和结构表现的判断。

️泰康基金日报-2022.8.24

🙋♂️权益市场三大板指全天震荡下行，创业板指跌逾3%, 新能源车、锂电池、半导体、消费电子题材深度回调;在中报 业绩催化下，市场资金将不断挖掘有业绩支撑的高成长个股，适当把握回调机会，均衡配置。

️A股高开，创业板指站上2800点，随后股指一路震荡下挫，午后进一步走弱，创业板指跌超百点失守2700点。新能源车、 锂电池、半导体、机器人、消费电子题材深度回调，汽车产业链整体走弱，市场连续7个交易日超万亿元; 

️今日A股市场情绪较差，市场股票超4000只下跌，Wind赚钱效应显示“极差”，31个申万一级行业均收跌。

今日资金出逃汽车产业链，创业板跌逾3%，主要受龙头股中报披露业绩不及预期影响，而之前市场博弈资金较多，部分资金预期兑现，权重股下跌进而带动指数下跌。在当前新能源汽车产业链上游原材料价格居高不下的情况下(根据8月23日上海钢联数据，电池级碳酸锂涨0.25万元/吨至48.75万元/吨)，中下游电池、整车成本承压，尤其今年新能源单边行情过于显著， 二季报后出现调整也是情理之中，预计下半年随着提价进一步落地叠加部分中上游环节价格回落驱动盈利持续改善。今日光伏板块回调，主要受三部门发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，严打哄抬价格、行业垄断影响;半导体、消费电子板块回调，主要受中报业绩显著分化影响。

展望后市，市场结构分化明显，在中报业绩催化下，热门赛道或呈业绩分化的趋势，市场资金将不断挖掘高成长、业绩兑现有保障、长期确定性较高的板块和个股，建议短期延续适当地结构切换，对估值较低、景气边际向好行业保持关注，如食品饮料、医药生物等。

️ 海外市场:美国三大股指多数收跌，道指跌0.47%;欧洲三大股指小幅收跌，亚太股市主要股指收盘普跌。

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对于今日A股大跌，华夏基金表示，今日市场跌幅较大，预期博弈是导火索，本质是短期风格具有均衡化的压力。近期中报陆续披露，资金博弈短期预期兑现，带来流出压力；其次过去一个月，市场的估值分化程度有所扩大，景气策略持续创造超额收益，但同时光伏储能炒作蔓延部分绩差标的范畴，两者共振带来情绪冷却。在前期微策略中，我们判断“A股趋势将由反弹进入震荡阶段”。主要原因为当前经济处于弱复苏阶段，房地产处于缓慢出清的进程，而消费者的收入、预期和行为也还需要较长时间修复，难见指数级别机会。

博时基金表示，今日创业板回调幅度较大，主要或是以下几点原因一、美国最新公布的房地产数据和PMI数据表现较差，叠加欧元区和英国的数据，市场对全球经济衰退的担忧进一步加剧，风险偏好下降；二、当前是中报披露最后1周的窗口期，市场情绪相对偏脆弱，叠加前期成长股已经积累了一定的涨幅，有回调的压力。

富国基金表示，从“复苏兑现”到“宽松支撑”后，市场对利空更为敏感，波动逐步放大。随着7月宏观经济复苏放缓，A股的核心驱动力由盈利向流动性切换，而由流动性支撑的小盘成长结构性行情有一定“脆弱性”，特别是更易受市场情绪所左右，波动幅度迅速放大。

中欧基金表示，在市场较充沛成交的背景下，步入八月至今的持续震荡反映出国内经济复苏步伐的放缓，以及对于后续经济走势的较高不确定性，同时由于疫情传播较为随机，使得其对经济的影响难以充分计价。这不单导致经济政策执行时、企业复工排产时以及消费者消费时的高不确定性，同时也导致市场对于经济的前景难以出现新的一致预期；同时，通胀问题也制约全球经济复苏前景。欧洲能源价格大涨及英国通胀水平达到双位数，美联储主席鲍威尔在即将召开的杰克逊霍尔讨论会讨论的主题也强调包括实体经济和劳动力市场对通胀上升等带来的政策限制，此外，近一段时间世界爆发的极端天气现象都对国际金融市场产生一定不稳定因素。

摩根士丹利华鑫基金提到，华为计划收缩边缘业务，造车新势力三季度销量指引下滑，悲观预期有所蔓延。8月22日下午任正非在华为内部论坛上的一篇文章中称，全球消费能力下降的情况，华为应改变思路和经营方针，从追求规模转向追求利润和现金流，以保证渡过未来三年的危机。华为作为中国科技领域标杆企业，业务横跨通设备、消费电子、云计算、智能汽车、数字能源等多个领域，相关内容一经媒体转载后便引发广泛关注；此外，小鹏汽车在其二季度业绩发布会上对三季度销量指引也大幅低于市场预期，对新能源汽车产业链业绩预期也带来一定影响。景气赛道的标杆企业对所处产业的趋势判断可能影响投资者对于相关产业链的增长预期，悲观情绪蔓延也使得多数行业出现调整。

宽松预期落地，资金利率低位回升，风格分化开始收敛。上周央行下调MLF利率，但是资金利率反而低位回升，显示宏观流动性预期最宽松阶段或已过去。虽然偏弱的经济预期压制长端利率，但是期限利差逐步缩窄。同时大盘价值与小盘成长交易拥挤度已极度分化，在中报基本面预期陆续兑现，流动性宽松预期边际转弱的背景下，风格开始回归均衡，也令前期领涨的景气赛道回吐更多涨幅。

中保诚基金表示，今日市场下跌属于震荡格局中的正常波动，基于下半年国内经济弱复苏+流动性充裕的判断，倾向于认为市场系统性的修复仍未结束，由于国内外经济增长都面临预期下调的压力，结构上更有利于与经济弱相关的成长风格资产。此外，今日市场大跌的直接诱因有昨日任正非“全球经济长期衰退，要把活下来作为主要纲领”等言论引发市场关注，而核心原因或在于近期市场增量资金不足，导致市场脆弱性上升。

创金合金融地产行业研究员胡致柏表示，今日A股传来了一股“寒气”，宏观经济的不确定给市场情绪带来了一定的冲击。锂电方面，个别标的二季度毛利率下滑引发部分市场参与者担忧，今日高开低走的行情进一步带动创业板指大跌。世界半导体贸易统计组织下调今明两年芯片市场销售增速预测，主要产油国可能减产使得国际油价上涨风险显现，这两大利空导致隔夜外围市场大跌，A股市场明显承压。

当前市场正处于一个两难的格局，一方面是市场对宏观经济的偏悲观预期和对于热门板块交易拥挤的谨慎情绪；另一方面是政策超预期放松，市场流动性充足，市场结构性走势下成长、中小板块仍能持续激起资金的参与热情。在景气赛道拥挤、投机情绪浓厚的环境下，市场容易出现较大的情绪波动，从而带来指数的较大波动。

针对今日行情，国海富兰克林基金分析指出，从息角度看，市场对锂电池龙头企业发布的业绩做出负面解读，以及造车新势力公布的销量指引，对新能源车行业的股价造成较大影响；从宏观方面看，美联储的鹰派表态与国内货币政策方向相反，引发流动性的远期隐忧。

永赢基金表示，多因素导致市场调整1）海外流动性方面担忧再起。伴随近期欧洲能源供应问题引发油气等能源价格反弹，以及全球干旱天气引发对农产品价格的担忧，导致全球市场通胀预期再度抬升。此外，市场预期美联储主席鲍威尔在会上可能仍表态偏鹰，近一周来美元指数整体走强，10Y美债利率也再度上行过3%，并引发美股调整。而受此因素影响，近两日北向交易资金分别流出92亿、66亿，也对市场产生一定压力。2）持续上行后热门板块交易相对拥挤。市场尤其是成长板块自4月末来持续上行，热点行业成交额占比指标已经上行到相对高位，反应交易已经相对拥挤，在扰动下容易存在抛压。3）高景气行业预期可能已经较为充分。时值财报季，部分新兴领域龙头公司业绩不及预期，或者业绩超预期后股价反而高开低走，反映市场此前对高景气赛道预期可能已经较为充分。且之后8月底是中报密集披露季，也容易引发市场担忧。昨日媒体也报道转载了龙头科技企业对未来经营形势的判断，措辞相对谨慎，也引起部分投资者对成长行业的担忧。

前海开源基金表示，短期市场调整，是多重因素叠加的结果1. 小盘成长的投资机会被深度挖掘，短期性价比已明显不足。2. Jackson Hole全球央行峰会进行时，美联储主席鲍威尔讲话将定调年内货币政策预期。市场对美联储表态偏紧有担忧。3. 近期国内央行定调宽松，但人民币明显贬值，宽松约束肉眼可见，也是市场担忧的重要来源。4. 任正非“寒气传到每个人”其实映射了很多投资者心中对于经济回落同样影响新经济的担忧。

达澳亚基金表示，针对今天市场下跌的主要因素包括1）外围方面，近期全球能源问题担忧和干旱对农产品的影响，再度强化全球通胀预期，美债利率开始回升并重新突破3%，美股经历连续反弹后并且反弹主要由无风险利率下行贡献，近期波动也出现明显加大。并且近期美元指数重新大幅上涨并回升至109的高位，美元兑离岸人民币贬值并接近6.9关口，外资流出A股市场的压力有所加大（另外，本周将召开的Jackson hole全球央行会议框架性紧缩预期较强也掣肘市场）。2）近期央行降息虽然对债券市场利率走低有利，但背后也反映当前经济以及房地产领域面临的压力相对较大，市场同时面临风险溢价上升。3）近期中小盘经历近4个月的反弹后，整体涨幅较大并且估值吸引力下降，部分资金可能有兑现收益的需求，交易相对拥挤引发短期急跌。4）部分动力电池龙头公布中报超预期后股价高开低走，反映市场前期可能对相关板块的高景气预期已相对充分，同样带来了兑现收益的压力。尤其是临近8月底上市公司中报可能将密集披露，尤其是中报业绩不佳的公司可能披露业绩更集中于该阶段，也引发部分投资者对业绩层面的担忧。

海富通基金把市场调整原因总结为1）尽管周一央行超预期降息，但MLF降价在前，市场或已提前消化了部分预期，特别是在7月经济数据及金融数据出炉后，市场或有所确认当前经济处于弱复苏中；2）市场结构分化较为明显，在存量资金博弈的市场环境下，部分资金暂时获利流出前期涨幅较大的热门赛道；3）中报密集披露期，市场存在一定的观望情绪。

诺德基金基金经理谢屹表示，今日A股下跌比较多，有几方面的原因，一个是经济复苏的节奏有所放缓，6月上海复工复产后市场经历了比较快速的复苏，主要得益于一系列政策的推出，包括对汽车，消费电子和房地产的政策扶持政策。但是这种政策扶持是有一定时间效果的，经过6月整月的上升以后，边际效用减弱。以制造业PMI指数为例，从6月的51.7回落到7月的50.4，M2等金融数据也有所回落，经济体回到本身的复苏节奏上。而这个节奏又由于疫情的反复而显得比较疲弱，在某种程度上也扰乱了复苏的进程。其次，9月美国可能再度加息，经历了连续两次75bps的上升，全球货币处于回流美元的状态，再向上会持续对资产价格产生压力。不仅仅A股，事实上欧美股票，港股都明显感觉到这个压力。

上投摩根基金表示，今日A股市场出现比较大的调整，首先是创业板龙头股公布中报，整体业绩亮眼，但由于二季度毛利率出现较明显下滑，以及相对较高的估值促使市场对其业绩的期待更高，因此中报公布后投资人短期情绪转向，估值出现较大调整，创业板指数也在权重股的较大跌幅下整体下行；其次，今日相关部门发布通知，针对光伏产业链近期个别环节出现产业趋同、价格竞争等情况加强规范，引发光伏板块出现调整，科创50指数也受到影响，而双创指数的下行进一步引发市场卖盘，早盘表现较佳的非银金融、银行、煤炭等行业至收盘均下跌；另外，上周美股结束连续的上涨行情，昨夜欧美股市持续走弱，北向资金也转买为卖，本周合计已净流出超百亿。

对于今天市场调整的原因，国泰基金认为，可以从触发因素和内在核心原因两方面解读。触发因素方面，今天市场大跌的直接诱因就是某动力电池龙头中报业绩的非经常性和毛利率低被市场解读为负面，高开低走领跌市场。某新能源汽车整车二季度业绩承压也影响了市场对新能源板块未来的预期。同时美国最新公布的房地产数据和PMI数据表现较差，叠加欧元区和英国的数据，市场对全球经济衰退的担忧进一步加剧，风险偏好下降。

内在核心原因方面，市场调整的原因仍在于近期市场增量资金的不足。根据中建投证券对A股增量资金情况的监控显示，A股已经连续3周呈现出增量资金净流出的状态。而近日受到美股下跌和人民币汇率贬值的影响，北上资金昨日净流出92亿，今日再次大幅流出超过68亿。增量资金不足使得市场更加脆弱，在市场由于分化较大，试图进行高低切换或者风格轮动时，就容易引发短期的快速调整。

兴业基金表示，今日市场大幅下跌并无明显的事件性冲击，更多源于前期过热的小盘股行情调整。5月至今，市场在成长股领域积累了较强的赚钱效应，并逐步向小市值个股扩散。在当前整体宏观压力较大、相关成长领域的各权重股都已经有较大幅度调整的情况下，今日小盘股的大面积普跌更偏向于前期积累调整需求的集中释放。

德邦基金表示，引发今日市场调整的诱因可能归结为，部分新能源企业的中报被解读为较为负面，叠加某知名企业家的对未来经济比较谨慎的看法，催化了前期市场对于流动性转向以及经济走弱的担忧。前期行情较为极致的情况下，近期对于风格切换的讨论较多，赛道拥挤度过高，赚钱效应较强的行情中，部分机构获利了结。今天调整更多是情绪面的波动，基本面并没有超预期的变化。

金基金表示，造成今天A股单边下行的原因主要有三点。首先，某锂电龙头昨夜公布了中报业绩，但市场观点出现分歧（非经常性、毛利率等），导致今日股价高开低走领跌市场。其次，某商界领袖昨天发表的“全球衰退”言论引发了市场的高度关注，一定程度上影响了市场情绪。最后，某造车新势力的业绩指引也影响了大家对新能源车的预期。